【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日銀行間債券市場現(xiàn)券收益率及利率互換(IRS)小幅下行，央行公開市場正回購較上周同期減力，單日投放量有所增加，此外本周新債供給明顯放緩，亦令配置需求更為關(guān)注二級(jí)市場。剩余期限約9.82年的固息國債140012券最新成交對(duì)應(yīng)收益率為4.24%，周一尾盤為4.2562%；剩余期限約9.41年的國開行固息債140205券最新雙邊收益率報(bào)價(jià)在5.00%/4.97%，周一尾盤為5.03%/4.98%。

中金所五年期國債期貨主力合約TF1412收?qǐng)?bào)93.768元人民幣，較周一結(jié)算價(jià)漲0.158元，或0.17%。本周雖面臨密集新股IPO和月末因素的影響，但從前兩個(gè)交易日看，流動(dòng)性受到的沖擊暫時(shí)有限，這令市場預(yù)期仍相對(duì)穩(wěn)定。與金融債相比，因絕對(duì)收益水平偏低，近期國債走勢顯得波瀾不驚，周二偶有起伏，且國債期貨也與現(xiàn)券齊舞，但持續(xù)性如何仍待進(jìn)一步觀察?？紤]本周資金面將承受月末及新股集中申購的雙重考驗(yàn)，中國央行公開市場周二偏溫和操作，僅地量進(jìn)行100億元人民幣正回購，助單日實(shí)現(xiàn)凈投放250億元。雖然流動(dòng)性供給規(guī)模難與即將到來的IPO申購凍結(jié)資金抗衡，但其釋放的呵護(hù)資金面象征意義更強(qiáng)。監(jiān)管層已給予市場多重助力，包括今日央行公開市場單日凈投放及周四的國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，加之本周國開行等新債發(fā)行暫停，機(jī)構(gòu)也提前多有準(zhǔn)備，資金面出現(xiàn)意外走緊的可能性應(yīng)不大。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：央行在公開市場單日凈投放250億元，彰顯維護(hù)資金面穩(wěn)定決心。受此提振，市場流動(dòng)性穩(wěn)中趨松，國債期貨市場交投較前一日明顯活躍，成交量重回千手以上，總持倉量更是創(chuàng)下歷史新高。本周央行公開市場操作凈投放幾無懸念，再加上28日還有600億國庫現(xiàn)金定存，且本周新債發(fā)行速度放緩，期債市場短期或延續(xù)偏多格局，但出現(xiàn)趨勢性行情仍需等待新的數(shù)據(jù)和政策指引。操作上，主力TF1412合約可在93.5點(diǎn)至94點(diǎn)一線暫時(shí)進(jìn)行日內(nèi)區(qū)間操作，短線多單背靠93.5暫持。