【債券市場及國債期貨市場走勢(shì)】

昨日銀行間債券市場現(xiàn)券及利率互換(IRS)均小幅反彈。剩余期限約4.41年的國開行固息債140202券最新成交收益率在4.8250%，上周五尾盤為4.8050%。中金所五年期國債期貨主力合約TF1412收?qǐng)?bào)93.696元人民幣，較上周五結(jié)算價(jià)跌0.144元，或0.15%。

繼上周一系列利好因素帶動(dòng)現(xiàn)券收益率下行一波之后，收益率走勢(shì)存在技術(shù)性反彈的需要，同時(shí)資金面進(jìn)一步收緊及部分機(jī)構(gòu)獲利回吐，致現(xiàn)券強(qiáng)勢(shì)暫緩，而短期有望維持窄幅震蕩走勢(shì)。近期來看，債市收益率繼續(xù)下行動(dòng)力或不足，盡管開盤價(jià)指導(dǎo)下回購利率仍持續(xù)低位，但實(shí)際資金面偏緊狀況難掩，現(xiàn)券短期仍難覓趨勢(shì)性行情。隨著8月下旬臨近，資金面有從結(jié)構(gòu)性失衡轉(zhuǎn)為整體偏緊的苗頭;而從近期的需求因素來看，繳稅等雖有影響但應(yīng)不至如此之明顯，資金供給端的問題或也不能忽視，包括外匯占款難現(xiàn)趨勢(shì)性增長，新的基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制又尚未形成有效補(bǔ)充。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：本周利率債供應(yīng)維持千億元以上，但凈融資壓力明顯減小。本周利率債發(fā)行初步統(tǒng)計(jì)為1047億元，其中凈融資僅104億元。上周因7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)雙雙低于市場預(yù)期，期債大幅反彈，重返7月下旬以來構(gòu)筑的振蕩平臺(tái)上沿。近半年以來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，單月數(shù)據(jù)走低難以證明經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退，筆者預(yù)計(jì)，本周期債將進(jìn)入震蕩觀望期。操作上

，主力TF1412合約可在93.5點(diǎn)至94點(diǎn)一線暫時(shí)進(jìn)行日內(nèi)區(qū)間操作，短多關(guān)注93.5處支撐。