昨日兩板期貨走勢(shì)分化，膠合板主力盤中最高漲逾1%并一度刷新上市新高，纖維板早盤則幾近跌停并大幅收低2.5%。筆者認(rèn)為，建材市場(chǎng)依舊低迷令兩板受壓，膠合板受注冊(cè)倉(cāng)單炒作影響繼續(xù)沖高，臨近交割市場(chǎng)有所擔(dān)憂是纖維板大跌的重要原因，兩板高位風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。

建材市場(chǎng)依舊低迷

房地產(chǎn)供給過剩，價(jià)格繼續(xù)下跌。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積611406萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.3%，增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積437195萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.3%。房屋新開工面積80126萬(wàn)平方米，下降16.4%。其中，住宅新開工面積56674萬(wàn)平方米，下降19.8%。房屋竣工面積38215萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.1%，增速提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積29168萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)6.3%。

全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）由商務(wù)部和中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布，通過采集各建材大賣場(chǎng)的營(yíng)業(yè)面積、每月的營(yíng)業(yè)額、每月顧客人數(shù)、每月的就業(yè)人數(shù)等數(shù)據(jù)，得出綜合反映全國(guó)建材家居市場(chǎng)景氣情況的指數(shù)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，6月BHI指數(shù)為105.73，環(huán)比下降3.80點(diǎn)，同比下降2.37點(diǎn)，同時(shí)全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)的銷售額也呈下降趨勢(shì)，環(huán)比下降6.15%，同比下降0.31%，達(dá)到1024.4億元，整體疲軟狀態(tài)。

枝椏?jī)r(jià)格上漲明顯

今年天氣有異于往年，南方洪澇災(zāi)害，北方高溫干旱，導(dǎo)致纖維板原材料供應(yīng)不足。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，目前山東地區(qū)枝椏材采購(gòu)價(jià)在460元/噸-500元/噸；河北、河南地區(qū)枝椏材采購(gòu)價(jià)在450元/噸-460元/噸；江蘇地區(qū)枝椏材采購(gòu)參考500元/噸，部分廠家因原料緊缺暫停生產(chǎn)，枝椏材采購(gòu)有價(jià)無(wú)貨；福建地區(qū)枝椏材采購(gòu)價(jià)在430元/噸-450元/噸；兩廣地區(qū)450元/噸-500元/噸；云南地區(qū)枝椏材采購(gòu)價(jià)在400元/噸-450元/噸。而且7、8月正處于速生木生長(zhǎng)周期最快時(shí)段；砍伐速度明顯放緩。因供給不足，預(yù)估枝椏?jī)r(jià)格上漲，也導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)成本提高，上漲區(qū)間往上抬升至少5%，但是原材料上漲，需求低迷，將擠兌生產(chǎn)廠家利潤(rùn)。

注冊(cè)倉(cāng)單容易

大連商品交易所交割纖維板交割標(biāo)準(zhǔn)是大眾品牌，缺乏品牌溢價(jià)，在這樣的交割標(biāo)準(zhǔn)下，容易出現(xiàn)質(zhì)量一般的木材生產(chǎn)商有交割的傾向，高品質(zhì)的木材生產(chǎn)商則規(guī)避交割，而呈現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣的局面”。事實(shí)證明也如此，雖然兩廣地區(qū)是主要高端纖維板的地區(qū)，但因大連商品交易設(shè)置無(wú)品牌交割，對(duì)于品牌溢價(jià)的兩廣地區(qū)，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)；加上考慮設(shè)置升貼水問題，兩廣作為纖維板的基準(zhǔn)地，江浙地區(qū)升水5元交割。貿(mào)易方面，運(yùn)輸成本也是影響纖維板主要成本因素之一。汽車運(yùn)輸占到70%，運(yùn)輸成本為0.3-0.4元/m3每公里，0.014-0.018元/張每公里，多為鄰近省份跨省貿(mào)易。

基本可判定在廣東出現(xiàn)大量注冊(cè)倉(cāng)單可能性不大。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)時(shí)間看，根據(jù)大連商品交易所的規(guī)定，纖維板和膠合板標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有效期為4個(gè)月，每年3、7、11月最后一個(gè)工作日之前必須注銷。預(yù)估出現(xiàn)大量倉(cāng)單主要是8月、9月、10月，更確認(rèn)地說，如價(jià)格達(dá)到空頭預(yù)期，9月才會(huì)有大量倉(cāng)單出現(xiàn)，尤其在現(xiàn)貨市場(chǎng)，中小廠商與大廠商價(jià)格差價(jià)明顯，無(wú)品牌的中小廠商更容易在期貨交割市場(chǎng)起到推波助瀾的作用。加上今年經(jīng)濟(jì)不景氣，纖維板過剩，廠商生產(chǎn)一旦啟動(dòng)，即使生產(chǎn)虧本也不輕易停產(chǎn)，纖維板價(jià)格有可能跌至歷史低點(diǎn)，預(yù)判符合大連商品交易所的標(biāo)準(zhǔn)的纖維板期貨價(jià)格的倉(cāng)單或至54元/張。

綜上，建材市場(chǎng)依舊低迷，纖維板過剩嚴(yán)重，因纖維板注冊(cè)倉(cāng)單實(shí)施無(wú)品牌交割，加上交割規(guī)則設(shè)置一般，注冊(cè)倉(cāng)單容易，因此壓制纖維板上漲空間。建議纖維板短期高拋低吸，運(yùn)行區(qū)間于54元/張~66元/張。