膠合板和纖維板期貨近期走出了一波強(qiáng)勢上漲的行情，尤其是纖維板主力1409合約一改往日疲態(tài)，自前期低點(diǎn)59元一路漲至昨日65.4元的階段性高點(diǎn)，上漲幅度超過10%。我們認(rèn)為目前“兩板”高位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸加大，隨著交割月臨近，“兩板”注冊倉單會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，“兩板”追高需謹(jǐn)慎。

“兩板”現(xiàn)貨較平穩(wěn)，纖維板產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重。由于原料供應(yīng)商和產(chǎn)品分銷商相對穩(wěn)定，“兩板”現(xiàn)貨波動(dòng)比較小，從現(xiàn)貨的品牌報(bào)價(jià)來看，膠合板和纖維板的現(xiàn)貨比較穩(wěn)定。目前“兩板”產(chǎn)量均有所增長，2014年6月，膠合板當(dāng)月產(chǎn)量1519萬立方米，同比增長8.07%；纖維板當(dāng)月產(chǎn)量619萬立方米，同比增長7.26%。纖維板生產(chǎn)商多采用機(jī)器生產(chǎn)，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，可在短時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)大量的板材，由于采用生產(chǎn)線生產(chǎn)，工廠設(shè)備投入較高，工廠不易停工。近兩年，纖維板行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，受房地產(chǎn)不景氣的影響，目前整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象比較嚴(yán)重。

市場關(guān)注“兩板”倉單量是否充足，膠合板倉單需定制。根據(jù)交易所的規(guī)定，膠合板和纖維板期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單在每年的3、7、11月份最后一個(gè)工作日之前必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷。進(jìn)入8月份以來，上周常州奔牛港纖維板非基準(zhǔn)庫（升水5元/張）新注冊纖維板倉單60張，昨日常州奔牛港膠合板基準(zhǔn)交割庫新注冊膠合板倉單42張。膠合板倉單采用國標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，在板芯的寬厚比以及板材的靜曲強(qiáng)度等方面要求更高，而現(xiàn)貨市場較少采用國標(biāo)，因此膠合板倉單需要定制生產(chǎn)，這不僅會(huì)增加倉單的生產(chǎn)時(shí)間也會(huì)增加生產(chǎn)的成本。目前投資者對膠合板和纖維板期貨倉單數(shù)量存在擔(dān)憂，但從目前期貨盤面來看，膠合板和纖維板的注冊倉單已經(jīng)有利潤，現(xiàn)貨商生產(chǎn)交割品的積極性有望提升。若后期“兩板”注冊倉單大量出現(xiàn)，期貨上漲的趨勢可能會(huì)終結(jié)，目前“兩板”高位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

臨近交割月限倉提保加大期價(jià)波動(dòng)。根據(jù)交易所的規(guī)定，膠合板和纖維板期貨交割月份前一個(gè)月第十個(gè)交易日需提高保證金至合約價(jià)值的10%，交割月份第一個(gè)交易日需提高保證金至合約價(jià)值的20%。另外，在限倉方面，膠合板、纖維板交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日起分別限倉80手、400手，交割月份分別限倉20手、100手。近期受提保限倉的影響，“兩板”期價(jià)波動(dòng)幅度加大，建議投資者輕倉操作1409合約。

總體來說，目前膠合板和纖維板期貨1409合約面臨諸多不確定因素，短期來看，“兩板”做多熱情比較高，但追高的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，目前注冊倉單已經(jīng)有利潤，若注冊倉單大量出現(xiàn)，“兩板”將面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是纖維板，受制于疲弱的基本面，中長期弱勢難改。隨著交割月的臨近，“兩板”有望逐步移倉換月，投資者可適當(dāng)關(guān)注1501合約的操作機(jī)會(huì)。