上周，有色金屬指數(shù)振蕩回落，周五收盤2881.62點(diǎn)，較前一周下跌了28.43點(diǎn)。有色金屬集體回落，受資金出逃的影響，前期表現(xiàn)搶眼的鋅價(jià)大幅回調(diào)3.08%；銅、鋁價(jià)格先降后升，整體回落幅度相對(duì)較??；鉛價(jià)沖高之后也出現(xiàn)大幅下滑，基本與前一周五收盤價(jià)持平。

　　銅：供應(yīng)端，6月，銅精礦進(jìn)口量99萬噸，同比增長47%，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量達(dá)到62萬噸，同比增長9.7%，后期有可能繼續(xù)增加，但是廢銅進(jìn)口量繼續(xù)下滑，影響再生銅產(chǎn)量。受青島港騙貸事件影響，銀行加強(qiáng)監(jiān)管，港口監(jiān)管令進(jìn)口費(fèi)用增加，精煉銅進(jìn)口量也在下滑，且精煉銅出口一直維持較高水平，這些因素短期內(nèi)難以發(fā)生改變，或許可以緩解以銅精礦為原材料的精煉銅產(chǎn)量增加的壓力。同時(shí)，交易所庫存仍處低位。

　　需求端，近期處于消費(fèi)淡季，下游需求回落，供應(yīng)顯得相對(duì)寬松，上周，升貼水雖有回升跡象，但仍表現(xiàn)出淡季特征。因此，盡管精煉銅供應(yīng)端壓力并不像年初預(yù)期的那么大，且受宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的支撐，但是短期內(nèi)受消費(fèi)回落的壓制，上行動(dòng)力尚不充足，繼續(xù)沖高需要消費(fèi)好轉(zhuǎn)的配合。

　　鋁：受供應(yīng)過剩的影響，價(jià)格一路下滑，迫使高成本企業(yè)開始向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，且一些冶煉廠開始建造自備電廠來降低成本，成本下滑導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下探。但是，當(dāng)價(jià)格接近低成本地區(qū)的成本線時(shí)，支撐逐漸形成，近期又受到交易所庫存快速下降的支撐，鋁價(jià)出現(xiàn)一波拉升。然而，產(chǎn)能過剩的壓力并未徹底解決，供應(yīng)壓力將會(huì)抑制鋁價(jià)的上行高度。

　　鋅：受短缺預(yù)期的影響，鋅依然是最容易受到多頭資金青睞的品種。國外鋅礦關(guān)閉的預(yù)期依然很強(qiáng)，且根據(jù)世界鉛鋅小組的數(shù)據(jù)，2013年以來，精煉鋅供應(yīng)短缺的幅度逐漸擴(kuò)大。中國鋅精礦自給率較高，且國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量維持較高水平，精煉鋅產(chǎn)能又在收縮，精礦供應(yīng)相對(duì)充足，加工費(fèi)繼續(xù)上漲。但是值得注意的是，今年中國鋅礦產(chǎn)量增長出現(xiàn)停滯甚至下滑，此種情況下，國外鋅礦關(guān)閉對(duì)國內(nèi)的原材料供應(yīng)影響就會(huì)較大。同時(shí)，LME鋅庫存也在持續(xù)下滑，SHFE鋅庫存保持在低位。基于此，面臨金九銀十的到來，在回調(diào)之后，期鋅繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。

　　鉛：原材料供應(yīng)緊張，在鉛價(jià)大幅上沖之后，鉛礦供應(yīng)并未做出回應(yīng)，且時(shí)間較短，礦山很難為短暫的行情恢復(fù)開工率，價(jià)格支撐存在。但是，鉛酸電池行業(yè)在很難提價(jià)的情況下，難以接受鉛價(jià)的走高，配合的意愿并不強(qiáng)，鉛價(jià)暫時(shí)很難維持高位，振蕩回落的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　后期展望，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，為有色金屬價(jià)格提供支撐。基本面上，有色金屬受到淡季消費(fèi)回落的壓制，銅價(jià)缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力。短期內(nèi)，有色指數(shù)以振蕩調(diào)整為主，后期在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的狀況下，隨著金九銀十的到來，預(yù)計(jì)消費(fèi)回暖仍然可期，有色指數(shù)調(diào)整之后繼續(xù)上沖的潛力依然較大。