【債券市場(chǎng)及國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)】

昨日金價(jià)格漲跌不一，整體維持中性水平。Shibor利率8個(gè)期限中，2個(gè)上升，4個(gè)下降。6個(gè)月和1年期的利率繼續(xù)保持不變。除2周利率外，變化幅度均不超過(guò)10個(gè)點(diǎn)。其中，受正回購(gòu)中標(biāo)利率下調(diào)影響，2周利率下跌54.60個(gè)基點(diǎn)至3.9790%，變化幅度最大。1周、1個(gè)月利率小幅上升，隔夜、1個(gè)月、9個(gè)月利率小幅下降，但幅度都不超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)。公開(kāi)市場(chǎng)方面，周四央行進(jìn)行了260億元人民幣14天期正回購(gòu)操作，為3個(gè)半月來(lái)首次進(jìn)行該期限正回購(gòu)，取代了此前的28天正回購(gòu)操作。值得關(guān)注的是，14天正回購(gòu)中標(biāo)利率為3.70%，上次為3.80%，是今年正回購(gòu)重啟以來(lái)中標(biāo)利率首次下調(diào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有300億元正回購(gòu)到期，無(wú)央票和逆回購(gòu)到期，到期量比上周的180億元略多。本周二央行已經(jīng)進(jìn)行正回購(gòu)150億元，據(jù)此計(jì)算公開(kāi)市場(chǎng)本周凈回籠110億元，為近3個(gè)月來(lái)首現(xiàn)單周凈回籠。雖然央行結(jié)束了連續(xù)11周的凈投放，但并不代表貨幣政策有所變化。我們認(rèn)為更重要的在于正回購(gòu)利率首次下調(diào)，這意味著央行正在努力引導(dǎo)資金價(jià)格下行。加上此前兩項(xiàng)低息貸款行為，我們認(rèn)為央行動(dòng)用價(jià)格型工具已指日可待。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤(pán)階段交易建議如下：

國(guó)債期貨：今日將公布官方PMI，昨日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好預(yù)期大幅提振股市，對(duì)債市的壓力仍將延續(xù)。盡管資金面寬松，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所增加，利率債需求受限。短期期債難以出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，仍區(qū)間內(nèi)窄幅振蕩。操作上，1409短線交投為宜，前期短線多單止損至92.6，短線區(qū)間震蕩為主。中期來(lái)看，利率水平有望下移，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸被市場(chǎng)消化后，8月期債有望企穩(wěn)回升。不過(guò)超日債后第二單違約出現(xiàn)，短線關(guān)注12津天聯(lián)"實(shí)質(zhì)違約對(duì)債市的影響。