經(jīng)歷前期大幅下跌，周一焦煤焦炭走勢(shì)強(qiáng)勁。隨著焦煤供給收縮，焦化企業(yè)開(kāi)工率下滑，下游鋼材需求保持穩(wěn)定，煤焦底部機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

焦煤價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，部分煤礦減產(chǎn)現(xiàn)象明顯。山西臨汾前期停產(chǎn)礦依舊未復(fù)產(chǎn)，整體煤礦開(kāi)工率為60%，洗煤廠開(kāi)工率為60%-70%。國(guó)有大礦盡管沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)現(xiàn)象，但挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。內(nèi)蒙方面，1-6月份全區(qū)煤炭產(chǎn)量45146萬(wàn)噸，同比減少9.3%。其中，國(guó)有地方煤礦原煤產(chǎn)量801萬(wàn)噸，減少79.2%；鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦原煤產(chǎn)量1831萬(wàn)噸，減少82.0%，地方國(guó)有礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)礦大面積停產(chǎn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為山西地區(qū)煤礦庫(kù)存位于高位，銷(xiāo)售壓力巨大。然而，從實(shí)際調(diào)研情況看，當(dāng)前煤礦廠存庫(kù)存已經(jīng)大幅下降，不存在積壓擠庫(kù)的現(xiàn)象，部分煤礦庫(kù)存僅為庫(kù)容的三分之一。從進(jìn)口來(lái)看，2014年1-6月份煉焦煤進(jìn)口量累計(jì)同比下降12%，顯示低價(jià)對(duì)進(jìn)口煤供應(yīng)同樣產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

焦化企業(yè)開(kāi)工率下滑。焦炭現(xiàn)貨在7月上旬已經(jīng)企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小，期貨市場(chǎng)的下跌更多源自對(duì)倉(cāng)單價(jià)格的修正。當(dāng)前河北地區(qū)受持續(xù)環(huán)保檢查等因素影響，焦化企業(yè)提產(chǎn)困難，開(kāi)工率位于低位。年產(chǎn)能在100-200萬(wàn)噸的焦化廠開(kāi)工率為76%，華北地區(qū)獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率79%，各地均采取延長(zhǎng)熄焦時(shí)間等方式降低焦炭產(chǎn)量。從全國(guó)產(chǎn)量來(lái)看，1-6月全國(guó)焦炭累計(jì)產(chǎn)量2.3億噸，同比下降1.1%，顯示限產(chǎn)對(duì)于產(chǎn)量產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)影響。庫(kù)存方面，截至上周末，華北地區(qū)樣本鋼廠焦炭平均可用庫(kù)存天數(shù)為7.5天，為2013年至今的最低水平，鋼廠焦炭庫(kù)存難有下降空間。市場(chǎng)普遍認(rèn)為華東某樣本鋼廠庫(kù)存接近80萬(wàn)噸，有較大的去庫(kù)壓力，然而，從筆者調(diào)研的情況看，該鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有焦化廠，焦炭依賴(lài)對(duì)外采購(gòu)。在當(dāng)前的價(jià)格低位有適當(dāng)補(bǔ)充庫(kù)存的需要，防止價(jià)格突然上漲造成無(wú)法完成采購(gòu)，因此，80萬(wàn)噸的庫(kù)存水平并不意味著去庫(kù)壓力。近期焦炭期貨價(jià)格下跌與倉(cāng)單價(jià)格有較為密切的關(guān)系，市場(chǎng)當(dāng)前主流焦炭倉(cāng)單報(bào)價(jià)在1060元/噸-1080元/噸，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)在1040元/噸，但在該價(jià)位能提供的倉(cāng)單量較為有限。即使以1040元/噸作為倉(cāng)單報(bào)價(jià)，9月合約在周一最低點(diǎn)為1021元/噸呈現(xiàn)貼水，這就意味著焦炭1409合約難有繼續(xù)下跌的空間。

下游鋼材需求平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)于下半年鋼材走勢(shì)并不樂(lè)觀，認(rèn)為在宏觀面不利的情況下，需求將較上半年萎縮，焦煤焦炭也將受到?jīng)_擊。然而，二季度以來(lái)，政府連續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，7月份的PSL更被譽(yù)為中國(guó)版的QE。在政策暖風(fēng)下，市場(chǎng)氣氛回暖，作為強(qiáng)周期品種的鋼材-煤焦同樣將受到提振。從鋼材庫(kù)存來(lái)看，上海螺紋鋼庫(kù)存為21.84萬(wàn)噸，與去年同期相比，螺紋鋼同比降幅為24.38%，社會(huì)庫(kù)存位于低位，部分鋼材出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象。最近一期的全國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持在日均230萬(wàn)噸，顯示鋼材生產(chǎn)對(duì)于煤焦的需求仍然平穩(wěn)。