近段時間，黃金價格走勢較為糾結(jié)。一方面，國際地緣政治沖突一波未平一波又起，烏克蘭問題遲遲得不到解決，巴以沖突持續(xù)升溫，避險情緒為黃金價格提供了支撐；而另一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，加息預(yù)期使得黃金價格上漲乏力。因此，短期黃金價格或維持振蕩格局，但中長期弱勢格局難改。

地緣政治沖突不斷

馬航墜機(jī)事件使烏克蘭危機(jī)再增未知數(shù)，俄羅斯與歐美等西方國家持續(xù)對峙。歐盟國家外長已于周二討論進(jìn)一步的對俄懲罰措施，英國表現(xiàn)甚為激烈。盡管烏克蘭親俄分裂分子已向馬航轉(zhuǎn)交客機(jī)的黑匣子，但在調(diào)查結(jié)果出爐之前，地緣政治風(fēng)險仍然存在。

中東方面，巴以沖突持續(xù)升溫。盡管此前聯(lián)合國安理會呼吁交戰(zhàn)雙方立即停火，以色列飛機(jī)和坦克仍在加沙展開了大規(guī)模的軍事行動。據(jù)統(tǒng)計，以色列的軍事行動迄今已造成巴勒斯坦方面484人死亡，其中大部分是平民。以色列方面則有18名士兵喪生，此外還有數(shù)萬名加沙居民無家可歸。

整體而言，當(dāng)前國際地緣政治沖突風(fēng)波不斷，避險情緒升溫為黃金價格提供支撐。但極端惡化引發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能性不大，如果烏克蘭問題出現(xiàn)緩解，黃金價格將出現(xiàn)調(diào)整。

美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，加息預(yù)期升溫

周二美國公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后的6月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)年率同比增長2.1%，與5月持平，創(chuàng)2012年10月以來最快增速。從月率上看，美國6月CPI環(huán)比上漲0.3%，而2月時僅為0.1%，美國實際上正面臨通脹上行的壓力。而通脹指標(biāo)是美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的主要依據(jù)，美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)為2%。如果通脹持續(xù)走高，那么美聯(lián)儲或提前啟動升息過程。

在通脹走高的同時，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也較為穩(wěn)健。周二公布的美國6月成屋銷售數(shù)據(jù)攀升至8個月以來的高位，進(jìn)一步印證了美國房地產(chǎn)市場在穩(wěn)步復(fù)蘇。而此前美國的就業(yè)市場、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域均出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)。

因此，美聯(lián)儲未來貨幣政策將以偏緊為主，加息只是早晚的問題。下周四，美聯(lián)儲將舉行為期兩天的貨幣政策會議，屆時加息的可能性不大，但會議可能透露美聯(lián)儲的政策導(dǎo)向。此外，美聯(lián)儲和歐洲央行之間的政策分歧加劇，將提振美元走強(qiáng)，從而加劇黃金下行的動力。

基金重返黃金市場

截至7 月22日，全球最大的黃金ETF—SPDR 黃金持有量為804.84 噸，較今年五六月的持倉量有所回升，中長線資金流出黃金市場的趨勢有所減緩。從CFTC公布的COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)來看，凈多單在近期迅速增加，截至7月15日，達(dá)到14.2萬余手，較6月初的6.1萬余手增加近一倍。可以看出，受益于地緣政治因素升溫，黃金市場重新贏得了投資者的青睞，這也是近期黃金反彈的重要因素。

綜合來看，地緣政治引發(fā)的避險情緒以及美聯(lián)儲可能加息的憂慮令黃金價格僵持于1300美元/盎司關(guān)口上方。但俄烏沖突雖然難解，進(jìn)一步升級為戰(zhàn)爭的可能性不大，一旦避險情緒降溫，市場將重新聚焦于美聯(lián)儲的貨幣政策。而耶倫盡管偏向鴿派，但在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹走高的背景下，加息只是時間問題。因此，黃金近期或維持振蕩偏強(qiáng)的走勢，但中長期弱勢格局難改，不排除再度跌至前期低點(diǎn)的可能性。