行情回顧

上一交易日，利率債收益率大幅上揚，國債期貨主力 TF1409 合約報收 93.000，漲 0.10%。日成交 2691 手，截至收盤，單邊持倉 7614 手，減少 159 手。截至上一交易日，三個合約總持倉 8615 手，減少 113 手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率大幅上揚，1Y 漲 8.82bps 至3.8653%，3Y 漲 0.73bps 至 3.9768%，5Y 漲 1bps 至 4.0767%，7Y 漲 0.66ps至 4.2281%，10Y 漲 3.49bps 至 4.3019%。

7 月 18 日，國債二級市場關(guān)鍵期限國債成交利率持穩(wěn)，剩余期限6.2 年 130020 報收 4.32%，上一交易日報收 4.35%，剩余期限 4.8 年的140008 報收 4.06%，上一交易日報收 4.06%。一級市場，財政部 7 月 18日（周五）招標(biāo)的兩年期國債加權(quán)收益率 3.99%，高于市場預(yù)測均值3.91%，但出現(xiàn)未能招滿情況。財政部同日代發(fā)的 198 億元七年期固息地方債，則中標(biāo)利率 4.5%，全場中標(biāo)倍數(shù) 1.85。

公開市場操作，本周公開市場將有 180 億正回購到期。央行上周凈投放 170 億元，為連續(xù)十周凈投放，累計凈投放 5100 億元。7 月 18 日，銀行間質(zhì)押式回購 1 天期品種報 3.2894%，跌 0.93 個基點，7 天期報3.7561%，漲 4.84 個基點，14 天期報 5.0310%，漲 57.05 個基點。

操作建議

基本面向好，經(jīng)濟(jì)筑底回升，且 6 月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，持續(xù)寬松以支撐經(jīng)濟(jì)的貨幣政策導(dǎo)向或發(fā)生改變，以降低貨幣乘數(shù)，同時在公開市場操作適度釋放流動性。在 7 月 PMI 公布前，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于空檔期，資金面和公開市場變化將對利率債市場產(chǎn)生影響。

近期一級市場招標(biāo)情況明顯不佳，兩年期國債遭遇流標(biāo)。預(yù)計月底資金波動加之一級發(fā)行供給壓力，將會繼續(xù)帶動當(dāng)前利率曲線上行。操作上，期債 TF1409 合約空單持有。