經(jīng)過前期多次調(diào)研，我們認為膠合板期貨焦點在交割，而交割的關(guān)鍵點在能否達到國標(biāo)的很多指標(biāo)依附于板芯，同樣，板芯占細木工板成本65%左右。此次調(diào)研，我們選取楊木產(chǎn)地東北為目標(biāo)，重點走訪楊木板芯生產(chǎn)吉林基地，調(diào)研楊木板芯的生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)成本、原材料價格走勢、銷售半徑以及能否符合國標(biāo)。

首先，原材料價格上漲明顯。板芯生產(chǎn)基本以當(dāng)?shù)貤钅灸痉綖樵牧希芎邶埥静南薹フ吆蜅钅旧L周期影響，近半年楊木價格成上行趨勢，各家均在積極備貨，廠庫內(nèi)堆放大量的外采楊木木方。其次，勞動力成本增加制約利潤。板芯生產(chǎn)主要是人工排版和機器涂膠拼接，而進兩年的勞動力價格上漲和加工企業(yè)之間競爭，攤薄了企業(yè)利潤。再次，目前現(xiàn)貨市場需求尚可，個別可參與期貨交割的企業(yè)意愿不足。該基地主要是為細木工板和生態(tài)板提供板芯，雖然近兩年生態(tài)板替代細木工板市場份額較大，但對于板芯的需求量未減小。

除了現(xiàn)貨市場需求較好外，企業(yè)表示生產(chǎn)可交割細木工板隱形成本較高，該地區(qū)從現(xiàn)有工藝上說，板芯的確很難達到國標(biāo)。其關(guān)鍵點有三：一是目前工藝是將木方通過機器裁成芯條，為了節(jié)省成本，有些體積較小的邊角木方也被裁成芯條，因此，造成裁剪出芯條長短不一;二是芯條由人工排列之后，再由機器涂膠拼接成整塊板芯; 三是板芯拼好后，由機器按標(biāo)準裁剪多余尾部芯條。

如果按照國標(biāo)生產(chǎn)，一是要耗費大量時間成本；二是耗費額外的勞動力成本；三是材料成本。如實際生產(chǎn)工藝中根據(jù)木方情況以可裁出最優(yōu)芯條數(shù)為準，而我們要控制寬厚比小于3.5的情況下，必然造成一定原材料的浪費。如我們要求相鄰芯條接縫距不小于50MM，而這一環(huán)節(jié)是人工擺放和生產(chǎn)的，首先目測這個距離達標(biāo)就難以達到，即使為按要求刻意擺放，勞動力在單位時間內(nèi)的勞動產(chǎn)出將大大下降。我們了解一般一個工人一天能擺放80張板芯，如果按這以標(biāo)準，最多只能擺放一半的量。國標(biāo)中要求芯條長度不能小于100MM，這在板芯裁剪時，尾部芯條可能在最邊端出現(xiàn)芯條較小的情況，這是難以計算和避免的。

這些也是生產(chǎn)企業(yè)對于生產(chǎn)國標(biāo)板芯興趣不大或溢價較高的主要因素之一。通過我們調(diào)研了解到，當(dāng)?shù)赜袠O個別板芯生產(chǎn)企業(yè)有望可以通過工藝控制來達到國標(biāo)的生產(chǎn)，但相對于現(xiàn)貨走勢需求較好的情況下，其生產(chǎn)欲望不高。

總的來看，從目前我國細木工板行業(yè)主要環(huán)節(jié)分工較細，一般是：品牌細木工板企業(yè)主要負責(zé)產(chǎn)品營銷，而實際的產(chǎn)品通過中小型代工企業(yè)進行加工，但代工企業(yè)板芯也主要以外采為主。因此，如果企業(yè)不具備自己的板芯生產(chǎn)線通過外采，要控制板芯來達到國標(biāo)難度加大。這也是為什么越是大品牌的細木工板企業(yè)參與力度和興趣不高的原因。

膠合板期貨定價除了以倉單成本為參考依據(jù)以外，也應(yīng)該將可交割量參考進去。本身細木工板單位價值不高，如果未來交割量不足，面對較大的虛盤持倉也會顯現(xiàn)無力。通過我們前期對山東、江浙、東北地區(qū)調(diào)研了解到短期內(nèi)膠合板仍是定制交割。在沒有大量的交割品進入期貨市場前，盤面仍將保持強勢。