國際油價自6月末以來延續(xù)兩周下滑，目前已基本回吐了6月中旬因伊拉克局勢趨緊產(chǎn)生的漲幅；雖然累計跌幅均不足4%，但已是5年來持續(xù)時間最長的跌勢，市場心態(tài)和觀點亦從前期的全面看多轉(zhuǎn)為多空分歧。而從技術(shù)形態(tài)來看，兩地油價均已跌至60日均線一線，短期略存支撐，但市場量倉齊降，有進一步回落的可能。不過筆者認為，市場雖延續(xù)陰跌，但實際主導(dǎo)偏空因素有限，短期回落之后仍存反彈機會，三季度仍整體偏強。

伊朗與利比亞局勢影響相對有限

從市場影響因素來看，自6月中下旬伊拉克局勢趨于平穩(wěn)以來，市場將關(guān)注重點轉(zhuǎn)向?qū)⒂?月20日到期的伊核問題6個月過渡期，以及于7月2日舉行的長達兩周的新一輪談判；而利比亞油港封鎖的結(jié)束以及預(yù)期產(chǎn)量的回升亦對市場產(chǎn)生較明顯壓力，這是近兩周市場持續(xù)回落的主要原因。

不過從目前來看，筆者傾向于此兩點因素被高估的可能性較大。伊朗方面，雖然目前會議與會多方均表示出“積極”和“樂觀”的態(tài)度，但此次會談繼續(xù)陷入僵局的可能性仍較大。就此次和談結(jié)果來看，美國不太可能對伊朗加大制裁力度以避免魯哈尼國內(nèi)壓力加大。因此，有較大可能繼續(xù)延長過渡期，伊朗原油產(chǎn)量和出口在下半年預(yù)期不會有明顯變動，仍將維持于100～120萬桶/天之間，對市場實際影響有限。

而就利比亞而言，繼7月2日該國稱已與反對派武裝達成一致并恢復(fù)Es Sider和Ras Lanuf兩個主要港口的正常出口后，該國政府不斷強調(diào)這一情況，稱將迅速提升其出口至50-60萬桶，并表示正與OPEC其他國家商討出口問題以避免對市場造成太大沖擊。目前有350-550萬桶庫存儲備在港口油庫中，一旦出口恢復(fù)將迅速提升出口量。筆者認為，其政府表態(tài)值得質(zhì)疑，一方面自去年以來，該國政府的6次聲明最終均落空，該國局勢不穩(wěn)，中央控制力較弱未見明顯改觀，原油生產(chǎn)亦難維持；另一方面，臨近該國議會選舉結(jié)果公布，武裝勢力讓渡油港控制權(quán)主要為應(yīng)對大選結(jié)果做準備，政府的實際控制能否持續(xù)亦值得質(zhì)疑；加之目前處于齋月期間，該國油田維護復(fù)產(chǎn)亦將受到影響，因而實際的產(chǎn)量增長筆者認為亦將相對有限。

季節(jié)性效應(yīng)支撐

從供需方面來看，三季度進入全球原油消費的旺季，從目前美歐和亞太的情況來看，都相對良好。上周美國煉廠開工大增近3%至91.4%，成品油表觀消費量重新回升至近5年同期高位水平；產(chǎn)量連續(xù)2個月維持平穩(wěn)，上周還略有回落，進口亦有小幅回落，在需求提升和供應(yīng)減少的雙重推動之下，原油庫存大幅下滑316萬桶，其中庫欣庫存降低136萬桶并觸及6年低點。

此外，值得關(guān)注的是美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)北達科他州擬對頁巖氣空燒進行限制和懲罰，以及德國政府對頁巖氣開采的禁令，這表明頁巖油氣在經(jīng)過近5年的高速發(fā)展之后，各國政府開始逐步由支持快速提升產(chǎn)量轉(zhuǎn)向指導(dǎo)有序開采的思路，未來原油產(chǎn)量的增長趨勢亦將有所放緩。而包括道達爾在內(nèi)的歐洲石油公司對歐央行表示歡迎石油交易去美元化，石油結(jié)算和交易的去中心化近年來開始逐步形成趨勢，這將一方面提升交易和需求量，另一方面產(chǎn)生交易摩擦成本，對油價將產(chǎn)生長期的支持。

因此，雖然短期油市受局勢影響回落，但筆者傾向于實際影響并不大，隨著局勢的持續(xù)明朗，被市場高估的產(chǎn)量增長將逐步被修正，這將對市場產(chǎn)生支撐，而供需的好轉(zhuǎn)亦將提供市場反彈的中樞，預(yù)期兩地油價在三季度將分別上探115和118美元/桶。