很顯然，巴菲特和林奇并沒有去探究市場(chǎng)為什么是錯(cuò)的，他們只是觀察到并利用了這一點(diǎn)。而索羅斯卻有一套有關(guān)市場(chǎng)出錯(cuò)原因的系統(tǒng)理論，這種理論對(duì)他從市場(chǎng)的錯(cuò)誤中獲利至關(guān)重要。

這個(gè)理論就是——反身性理論

一、認(rèn)識(shí)反身性理論

索羅斯觀點(diǎn)：我們每個(gè)人的世界觀都是有缺陷的和扭曲的，因此我們對(duì)現(xiàn)實(shí)的理解是不完全的。

這是其投資哲學(xué)的高度概括，高度甚高。

索羅斯將“人對(duì)現(xiàn)實(shí)的理解不完全”這種認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)化成了一種強(qiáng)大的投資工具。

在索羅斯看來，我們的不完全的認(rèn)識(shí)是影響事件的一個(gè)因素，而被扭曲認(rèn)識(shí)影響的事件又反過來影響著我們的認(rèn)識(shí)。這個(gè)過程就是一種反身性過程。

在我們金融市場(chǎng)中，怎么樣來理解這種反身性理論呢?

市價(jià)的變化導(dǎo)致市價(jià)的變化，這是一個(gè)核心觀點(diǎn)之一。聽起來是不是有些荒唐呢?不過荒唐背后是否是值得好好考究呢?

一個(gè)推斷：當(dāng)股價(jià)上漲，投資者們感到自己更富裕了，于是會(huì)花更多的錢，結(jié)果企業(yè)的銷售額和利潤(rùn)都上升了。而這時(shí)候，股評(píng)家們，或是分析家們會(huì)指出這些“經(jīng)改善的基本面”，鼓勵(lì)投資者們買入。這會(huì)讓股價(jià)進(jìn)一步上漲，讓投資者感到自己更富有，于是他們的支出又會(huì)增加。這個(gè)過程會(huì)持續(xù)進(jìn)行下去。

這個(gè)過程就是索羅斯所說的“反身性過程”——一個(gè)反饋環(huán)：股價(jià)的變化帶來企業(yè)基本面的變化，繼而帶動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步變化。如此循環(huán)往復(fù)。 反過來，股價(jià)下跌推進(jìn)過程亦是如此。

反身性過程是一個(gè)反饋環(huán)：認(rèn)識(shí)改變現(xiàn)實(shí)，而現(xiàn)實(shí)又改變認(rèn)識(shí)。

二、應(yīng)用反身性

反身性理論的最重要的實(shí)用價(jià)值就在于利用它來發(fā)掘過度反應(yīng)的市場(chǎng)、跟蹤市場(chǎng)在形成趨勢(shì)后，由自我推進(jìn)加強(qiáng)最后走向衰敗的過程，而發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)折點(diǎn)恰恰是可以獲得最大利益的投資良機(jī)。

順勢(shì)而動(dòng)的跟風(fēng)所形成的主流偏見對(duì)市場(chǎng)所形成的推動(dòng)是過度反應(yīng)的市場(chǎng)形成的主要原因，跟風(fēng)者的行動(dòng)雖然具有一定的盲目性，卻同樣能使市場(chǎng)自身的趨勢(shì)加強(qiáng)。

由于市場(chǎng)因素復(fù)雜，不確定因素越多，隨波逐流于市場(chǎng)趨勢(shì)的人也就越多，這種順勢(shì)操作的投機(jī)行為影響就越大，這種影響本身也成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的基本面因素之一。

風(fēng)助火勢(shì)，市場(chǎng)被投資者夸大的偏見所左右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁情緒之中，趨勢(shì)越強(qiáng)，偏見偏離真相越遠(yuǎn)，實(shí)際上也使得市場(chǎng)變得越來越接近脆弱。過渡反應(yīng)的市場(chǎng)最終導(dǎo)致的結(jié)果就是盛衰現(xiàn)象的產(chǎn)生。

所以市場(chǎng)的趨勢(shì)在表象上就有兩種極度的反應(yīng)：一種過程是盛衰過程;一種過程是衰盛過程。市場(chǎng)趨勢(shì)就是在兩種趨勢(shì)中不斷地相互交錯(cuò)更替著進(jìn)行著。

分析一下這種盛衰現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征是：(反過來，衰盛現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征亦是如此)

1。市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)尚未被認(rèn)定。

2。一旦趨勢(shì)被認(rèn)定，這種認(rèn)定將加強(qiáng)趨勢(shì)的發(fā)展并導(dǎo)致一個(gè)自我推進(jìn)過程的開始。隨著現(xiàn)行趨勢(shì)和現(xiàn)行偏斜觀念的相互促進(jìn)，偏見被日益夸大。當(dāng)這一過程發(fā)展到一定階段，極不平衡的條件即告成熟。

3。市場(chǎng)的走向可以得到成功的測(cè)試：市場(chǎng)趨勢(shì)和市場(chǎng)人士的偏見都可以通過各種外界的沖擊而一遍又一遍地受到測(cè)試。

4。確信度的增加：如果偏見和趨勢(shì)都能在經(jīng)受各種沖擊之后依然如故，那么就是不可動(dòng)搖的。這一階段為加速過程。

5?，F(xiàn)實(shí)與觀念的決裂：此階段的出現(xiàn)標(biāo)志著信念和現(xiàn)實(shí)之間的裂痕是如此之大，市場(chǎng)參與者的偏見已經(jīng)顯而易見了，此時(shí)高潮即將來臨了。

6。終于，一個(gè)鏡面反射型的、能自我推進(jìn)的過程向著相反方向發(fā)生了。此時(shí)人們對(duì)市場(chǎng)的看法不再起推動(dòng)作用，原有趨勢(shì)停滯不前，另一種聲音開始影響著市場(chǎng)，原有市場(chǎng)信心開始喪失，這時(shí)市場(chǎng)開始向相反方向轉(zhuǎn)換，這個(gè)轉(zhuǎn)換點(diǎn)叫做交點(diǎn)，為下跌加速階段。

金融市場(chǎng)中盛衰現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，特別是對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)來說，因季節(jié)性特點(diǎn)，波動(dòng)周期較短，季節(jié)性因素對(duì)市場(chǎng)影響較大。而對(duì)其中某一個(gè)基本面因素的炒作極易過度，市場(chǎng)變現(xiàn)為狂熱狀態(tài)發(fā)生頻繁，如形成的持續(xù)上漲或下跌，回調(diào)時(shí)間及空間相當(dāng)有限，這種行情往往易導(dǎo)致盛衰現(xiàn)象的發(fā)生。

舉一個(gè)實(shí)例

我們市場(chǎng)中從998到六千多點(diǎn)的過程，為什么會(huì)有這樣的波瀾壯闊的現(xiàn)象?是不是難理解的?反過來，我們市場(chǎng)從六千多點(diǎn)到目前的情況，是處于哪種時(shí)期呢?請(qǐng)大家多加討論。

這趨勢(shì)的兩個(gè)過程在我們市場(chǎng)上都得到了極致的體現(xiàn)，潛下心來，對(duì)于市場(chǎng)先生脾氣的理解和把握，也許不是那么一件難的事情。而又或許對(duì)于市場(chǎng)先生脾氣的理解和把握又是一件多么難的事情。

反身性是理解趨勢(shì)過程的關(guān)鍵。

只有在市場(chǎng)價(jià)格影響了被認(rèn)為反映在市場(chǎng)價(jià)格上的所謂基本面的時(shí)候，盛衰過程才會(huì)出現(xiàn)。

反過來，衰盛過程是在什么情況下出現(xiàn)呢?請(qǐng)諸君好好思考，順著這思路去。

其方法是尋找“市場(chǎng)先生”的認(rèn)識(shí)與基本現(xiàn)實(shí)大相徑庭的情形。

如果發(fā)現(xiàn)了正控制著市場(chǎng)的反身進(jìn)程，進(jìn)而確認(rèn)這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而價(jià)格將變得比大多數(shù)人使用標(biāo)準(zhǔn)分析框架所預(yù)測(cè)的價(jià)格高得多(或低得多).

結(jié)束語：

索羅斯的反身性理論是他對(duì)市場(chǎng)先生無常情緒波動(dòng)的解釋。在索羅斯手上，它變成了分析市場(chǎng)情緒何時(shí)波動(dòng)的一種方法，這方法讓索羅斯具有了“解讀市場(chǎng)先生的大腦”的能力。

投資需要大智慧，大智慧就是投資哲學(xué)，當(dāng)然所謂投資哲學(xué)不是空談思辨，而是有伴隨著的方法，比如本杰明?格雷厄姆和沃倫?巴菲特投資哲學(xué)的基礎(chǔ)是“市場(chǎng)總是錯(cuò)的”，于是他們有一套在市場(chǎng)犯錯(cuò)時(shí)進(jìn)行的價(jià)值投資方法。喬治?索羅斯投資哲學(xué)的基礎(chǔ)是“我們所有人的世界觀都是扭曲的或是有缺陷的”，他基于此總結(jié)出了反身性理論，利用“市場(chǎng)錯(cuò)誤”獲取波段性的超額利潤(rùn)。其理論指導(dǎo)性極強(qiáng)，但是一些市場(chǎng)的交點(diǎn)也是相當(dāng)難于把握的。這些對(duì)于市場(chǎng)交點(diǎn)的判斷，考究的功底遠(yuǎn)沒有輕巧，往往有失之毫厘，謬之千里。

對(duì)比，有感于梅里兄對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)的理解：股市波動(dòng)的根本原因——是否有賺錢機(jī)會(huì)和賺錢效應(yīng)。這是一個(gè)很好的經(jīng)驗(yàn)性的總結(jié)和對(duì)于市場(chǎng)現(xiàn)象的思考，如果就此嘗試適當(dāng)深入去探究下這個(gè)市場(chǎng)行為過程，對(duì)于形成一套適合自己投資理念的體系，這是很關(guān)鍵的也是非常有幫助的。

市場(chǎng)行為的一個(gè)前提就是人的行為，離開人，去談市場(chǎng)，去談社會(huì)，去談一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象尤為顯得抓不到問題的實(shí)質(zhì)。這些很多所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)現(xiàn)象，很是雜亂，不要說要理解透徹這些現(xiàn)象有多難，就是厘清這些現(xiàn)象的過程就是一個(gè)不簡(jiǎn)單的過程，原因是沒有觸及到這些眾多現(xiàn)象的本質(zhì)。導(dǎo)致這些現(xiàn)象的最終本質(zhì)就是由于人引起的，所以既然這些現(xiàn)象是人的行為導(dǎo)致的，那么就很顯然有必要去探究有關(guān)人性的話題。

在這樣一個(gè)完善體系過程中，完善自己的投資路程中需要的東西。最后在逐步形成利用掌握的知識(shí)來嘗試在一些個(gè)體現(xiàn)象中來解釋，不斷地加于總結(jié)和完善，運(yùn)用于投資路程中，或許你離投資成功的距離就不遠(yuǎn)了。