一、行情回顧。周三，5年期國(guó)債期貨午后開(kāi)始拉升。主力合約TF1409開(kāi)盤(pán)94.512，最高94.560，最低94.370，收盤(pán)于94.520，上漲0.044，漲跌幅為0.05%，成交量為2140手，持倉(cāng)量為7347手。TF1412、TF1503合約分別下跌0.002和0.196，漲幅分別為-0.00%%和-0.21%。三張合約總成交量為2161手，持倉(cāng)量為7595手。

二、資金面。周三,資金利率趨緊，14天期限大幅上漲。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.9BP至2.6390 %，7天利率上行4.3BP至3.0740 %，14天利率上行94.3BP至4.5110 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行5.53BP至2.6711 %，14天利率上行81.61BP至4.4883 %，21天利率上行4.24BP至4.9890 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1409合約的銀行間CTD券為130008.IB ，IRR為4.1678%，基差為-0.18，該券當(dāng)日收于95.7159，收益率較昨日下降4.00BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率短端上行，中長(zhǎng)端平穩(wěn)，5年期、10年期收益率分別上行1BP、0BP至3.8460%、4.0540%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0BP至147.74 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0BP至148.09 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、5月份，與上月相比，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格下降的城市有35個(gè)，持平的城市有20個(gè)，上漲的城市有15個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為0.3%，最低為下降1.4%；2、李克強(qiáng)表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)長(zhǎng)期保持中高速的增長(zhǎng)。就眼前來(lái)說(shuō)，中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行實(shí)行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，保證它的下限不越過(guò)7.5；3、財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的該280億元10年期固息國(guó)債，中標(biāo)利率為4.00%，基本符合此前4.01%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值；該期債邊際中標(biāo)利率為4.06%，投標(biāo)倍數(shù)為1.72倍。4、美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)宣布將其債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元，基準(zhǔn)利率維持不變。

五、結(jié)論及投資建議。5月基建投資顯著回升、制造業(yè)和地產(chǎn)投資依舊下滑，經(jīng)濟(jì)回升源于基建投資和出口改善，發(fā)展依賴政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，料仍會(huì)持續(xù)跟進(jìn)；M2增速超預(yù)期，資金供給相對(duì)寬松；由于季末臨近、機(jī)構(gòu)打新，短期資金利率趨緊現(xiàn)象明顯，尤以14天期限和上交所質(zhì)押式回購(gòu)利率為甚，央行連續(xù)5周凈投放維穩(wěn)資金面，銀行間市場(chǎng)緊張狀況應(yīng)處可控狀態(tài)；一級(jí)市場(chǎng)10年期國(guó)債中標(biāo)利率略低于預(yù)期，但未傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)；美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，外匯占款或持續(xù)低增，央行正創(chuàng)設(shè)PSL投放基礎(chǔ)貨幣；聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債規(guī)?？s減100億美元，基準(zhǔn)利率未變符合預(yù)期。周三，國(guó)債期貨主力合約TF1409早盤(pán)走低午后開(kāi)始拉升，收于94.5處，由于寬松政策持續(xù)性仍可期待，做空風(fēng)險(xiǎn)較大，策略上滾動(dòng)方式逢回落輕倉(cāng)做多，不追多。