期權(quán)作為金融衍生品工具，有著多年的發(fā)展歷史。今天，期權(quán)尤其是場內(nèi)期權(quán)已被越來越多的投資者熟知并運(yùn)用。那么，期權(quán)在歷史上是如何發(fā)展而來的呢？

期權(quán)歷史久遠(yuǎn)——從《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》到“郁金香期權(quán)”

有關(guān)期權(quán)交易的最早記載是《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》中關(guān)于合同制的協(xié)議。大約在公元前1700年，雅克布為同拉班的女兒瑞切爾結(jié)婚而簽訂了同意為拉班工作7年的協(xié)議，以獲得與瑞切爾結(jié)婚的許可。在這里，雅克布7年勞作的報(bào)酬就是“權(quán)利金”，以此換來結(jié)婚的“權(quán)利”，而非義務(wù)。

公元前7世紀(jì)，亞里士多德的著作《政治學(xué)》中提到了古希臘哲學(xué)家泰勒斯的故事。某年，泰勒斯預(yù)測到下年將迎來橄欖的豐收年，要想榨取橄欖油，不得不需要橄欖榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器的擁有者，支付了一小筆“權(quán)利金”費(fèi)用用于鎖定下年的榨油器使用權(quán)。一年后，橄欖豐收，泰勒斯靠高價(jià)賣出榨油器使用權(quán)獲利豐厚。

17世紀(jì)30年代末，荷蘭的批發(fā)商已經(jīng)懂得利用期權(quán)管理郁金香交易的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，郁金香是身份的象征，受到了荷蘭貴族的追捧。批發(fā)商們普遍出售遠(yuǎn)期交割的郁金香。由于從種植者處收購郁金香的成本無法事先確定，對于批發(fā)商而言，需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，郁金香期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。

批發(fā)商通過向種植者購買認(rèn)購期權(quán)的方式，在合約簽訂時(shí)就鎖定未來郁金香的最高進(jìn)貨價(jià)格。收購季到來時(shí)，如果郁金香的市場價(jià)格比合約規(guī)定的價(jià)格還低，那么批發(fā)商可以放棄期權(quán)，選擇以更低的市場價(jià)購買郁金香而僅損失權(quán)利金（為購買期權(quán)付出的費(fèi)用）；如果郁金香的市場價(jià)格高于合約規(guī)定的價(jià)格，那么批發(fā)商有權(quán)按照約定的價(jià)格從種植者處購買郁金香，控制了買入的最高價(jià)格。這是最早的商品期權(quán)。后來，18、19世紀(jì)，美國及歐洲相繼出現(xiàn)了標(biāo)的物以農(nóng)產(chǎn)品為主的場外市場期權(quán)交易。

金融市場期權(quán)從“場外”到“場內(nèi)”的演變

18世紀(jì)時(shí)，期權(quán)被引入金融市場。早期的股票期權(quán)交易屬于場外交易，比較分散。1973年4月26日，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）經(jīng)美國證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)成立，同時(shí)推出了標(biāo)準(zhǔn)化的股票認(rèn)購期權(quán)合約。這標(biāo)志著有組織、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)交易時(shí)代的開始。

目前場內(nèi)期權(quán)類的成交品種已包括股票期權(quán)（包括個(gè)股和ETF期權(quán)）、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)、外匯期權(quán)等多個(gè)品種。近10年來，海外期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升,2011年達(dá)到最高的122.27億手。從美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）2013年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，期權(quán)及期貨的交易在地區(qū)分布上，主要集中在北美及亞洲地區(qū)；在交易量方面，股權(quán)類衍生品（包括股票期貨及期權(quán)、股指期貨及期權(quán)）占交易量的比重最大，分別為29.6%和24.8%。