期貨中國5、您做過螺紋鋼的交割，就您看來，對現(xiàn)貨商、貿易商來說螺紋鋼的交割是否便利？上期所對螺紋鋼交割制度的設計是否合理？

余俊杰：對一般現(xiàn)貨商、貿易商來說，螺紋鋼就別想著交割賣出的事情了，基本不可能注冊成倉單；而交割買入還是相對比較便利，華東地區(qū)來看江蘇的那幾家交割庫都會有倉單。

上期所對于螺紋鋼交割制度的設計上與目前現(xiàn)貨市場的情況并不完全匹配，發(fā)生這樣的問題主要還是鋼材現(xiàn)貨市場流通品的質量長期低于國標造成。雖然說大多數(shù)的鋼材無法注冊成倉單，但站在大局的角度上來說，不可能讓交易所的合約設計標準降低，畢竟絕大多數(shù)人是不希望看到出現(xiàn)如此多的豆腐渣工程。一個品種想成為成熟的品種，不光是期貨設計的問題，還需要整個市場的正規(guī)化、標準化。

期貨中國6、現(xiàn)貨商在交割中需要注意哪些問題？在某些時刻，投機交易者能不能利用交割制度賺錢？

余俊杰：現(xiàn)貨商在鋼材交割中需要注意的問題其實說到底就是需要鋼廠的配合，在生產過程中就需要對產品進行質量控制：負公差別做大了，爐批號按照交易所規(guī)定來，等等等等。

投機交易者利用交割制度賺錢自然是可以的，至少在某些時刻是可以的，比如今年的膠板和雞蛋，明顯的利用交割制度的逼倉行情。

期貨中國7、您認為“單純技術面或單純基本面都是不全面的，有機結合才有高勝率”，為什么這么說？

余俊杰：我認為對一個完整的體系來說，基本面分析、宏觀分析是一個大趨勢大方向的判斷，而技術分析是確定執(zhí)行層面、交易操作上的方式。結合起來才能做到切入精準、回撤小、時間成本降低。

期貨中國8、純粹做技術分析的，比如做日內短線的或是做程序化的人，不乏成功者，對此您怎么看？

余俊杰：我覺得純粹技術分析、高頻、程序化交易自然很厲害，我身邊就有一年只虧幾個交易日的“印鈔機”，這大概就是所謂的術業(yè)有專攻吧。任何事情只要做到了極致都是非常厲害的。但是每一種模式都有其優(yōu)勢和瓶頸，對于一個公司或者團隊來講，最好還是多交易方式搭配。

期貨中國9、另外純粹的基本面分析的人，也有獲得巨大成功的，比如傅海棠，對此您又怎么看？

余俊杰：這個怎么說呢，我個人認為像傅老師這樣的人，技術面分析一定也不會差。

期貨中國10、您的基本面分析和技術面分析是如何結合的？基本面分析和技術分析在您的交易體系中各自占據(jù)怎樣的地位？

余俊杰：結合的確比較難。自己基本面分析得出的結論其實對自己有著非常強烈的心理暗示，這對于執(zhí)行是個比較大的負面影響，這時候就需要團隊的力量。我認為我們的團隊是個能力非常全面的團隊，設計出了相當好的內部制度，這對我?guī)椭艽蟆?/p>

在我自己的交易體系內，一定是基本面因素占主導，這是毋庸置疑的。

期貨中國11、您擅于分析和把握宏觀局勢，請問，目前國際上的宏觀局勢如何？國內的宏觀局勢如何？

余俊杰：目前歐、美、日、中幾大經(jīng)濟體的情況應該說是各有各的問題。中國短期有不少問題，但我個人認為能控制。歐、日是中期存在比較大的問題，根本上解決有難度。更長周期來看美國的問題可能更難解決。

期貨中國12、您對黑色系商品、有色金屬、農產品均有較深入的研究，請您談談目前黑色系、有色金屬、農產品各自的產業(yè)格局和價格趨勢？

余俊杰：各品種各走各的基本面，這是我對今年行情的一個整體判斷。不能光說大類，而不做具體品種的分析。這三類中整體走勢同漲同跌效應更明顯一些的是黑色系，但中間也得規(guī)避比如減產、運費等不同因素對于階段性行情的影響。而這三類商品整體大趨勢上來看都是偏空的觀點，但如果某些品種在某個時段供應上出現(xiàn)問題，也可以積極做多。

期貨中國13、您在分析確定一個品種一個階段的多空方向時，主要從哪些方面分析？整個分析過程大概有哪些環(huán)節(jié)和流程？

余俊杰：一個品種的多空影響因素有很多，而宏觀政策、產業(yè)導向、未來發(fā)展趨勢等也都是非常重要的框架性質的因素。具體到確定階段性多空方向時，關鍵就在于發(fā)現(xiàn)破壞平衡的因素，或者說是主導階段性行情的因素的出現(xiàn)。

期貨中國14、當您分析判定了一個品種的趨勢方向后，您會不會有漲跌幅度的預判？會不會有漲跌時間跨度的預判？

余俊杰：會有漲跌幅度的預判，也會有時間跨度的預判，預測其實僅僅是預測，關鍵在于后續(xù)的邏輯驗證、市場驗證以及對持倉的處理。

期貨中國15、對不同的品種，比如都是看多的品種，您會不會有強度大小的排列？如何判斷一個品種比另一個品種更強或更弱？

余俊杰：做套利、對沖肯定是最穩(wěn)妥的交易，風險可控，收益率也不錯。影響品種強弱分化的因素，其實依然是基本面因素，階段性的市場邏輯走向、平衡狀態(tài)下市場的糾錯能力。強度大小的預判肯定是必須的。

期貨中國16、現(xiàn)在品種越來越多，并且品種之間的走勢分化，因此對投資者來說選到優(yōu)勢品種尤其重要，請問您如何從眾多品種中選出某個階段主要操作的品種？

余俊杰：還是基于對各品種的熟悉程度，收集整理基本面的數(shù)據(jù)，結合宏觀微觀市場可能發(fā)生的變化情況，對品種進行選擇。個人還是比較喜歡發(fā)現(xiàn)變點，而不是跟隨擴大幅度的品種。

期貨中國17、當您選好品種，定好方向后，您會在這個品種上波段操作或中長線操作，請問您一筆交易一般持倉多少天？最長的單子持倉過多長時間？

余俊杰：我的交易體系中，短線交易與中長期波段交易的持倉分得非常清楚。短線交易持倉時間很短，而中長期交易依托基本面，基本面沒有根本性改觀的時候就不會停，最多就是階段性的對倉位進行調整。最長的單子持倉記憶中大概是去年豬流感之后的多豆粕，9月持倉4個多月，1月合約持倉應該有半年以上。