2013/2014年度，經(jīng)過近7000萬噸的臨儲(chǔ)之后，國內(nèi)玉米(2385, 6.00, 0.25%)余糧全面告急，初步測(cè)算，不拋儲(chǔ)國內(nèi)玉米市場(chǎng)將存在約4000萬噸的供需缺口。如此巨大的供需缺口，在正常情況下，玉米拍賣或成交價(jià)格高，或者成交量低，而這兩者都會(huì)把國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格推向更高水平。目前，玉米1409合約對(duì)北方港口價(jià)格貼水100元/噸以上，后期或易漲難跌。

目前，國內(nèi)玉米市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了復(fù)雜的政策市。我們粗略計(jì)算了一下全國玉米的供需缺口：2013/2014年度產(chǎn)量比上年度增加1200萬噸，工業(yè)消費(fèi)小幅下降，但飼料消費(fèi)量預(yù)計(jì)會(huì)大幅增加，因?yàn)榻衲赀M(jìn)口大豆量較去年多出近1000萬噸，所以玉米的養(yǎng)殖需求也不會(huì)少，估計(jì)需求量較上年度增加1200萬噸以上。去年收儲(chǔ)3000萬噸，假設(shè)本年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存和上年度相同（上年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存并不算高），今年收儲(chǔ)7000萬噸，故本年度的供需缺口大約為4000萬噸。

在本年度剩余的6-9月份4個(gè)月期間，為滿足國內(nèi)需求且保證結(jié)轉(zhuǎn)庫存等同于去年，每個(gè)月平均需拍賣成交1000萬噸，每周需要拍賣成交250萬噸。如果拍賣成交量低于這一數(shù)值，國內(nèi)玉米的供需缺口矛盾就無法得到解決。

截至目前，國家已經(jīng)執(zhí)行了三次玉米拍賣，分別計(jì)劃拍賣100萬噸、350萬噸、350萬噸，但成交價(jià)格和成交率一路走低。目前的地區(qū)價(jià)格結(jié)構(gòu)不利于貿(mào)易物流的發(fā)生，拍賣糧運(yùn)到北方港口沒有利潤，而南北方港口價(jià)格基本持平，所以市場(chǎng)主體參與熱情不是很高。如以上分析，如果每周成交低于250萬噸，市場(chǎng)供需矛盾會(huì)更加突出，最近幾周全國現(xiàn)貨價(jià)格，包括南北方港口、華北地區(qū)、南方銷區(qū)以及飼料和深加工企業(yè)到廠價(jià)格都在穩(wěn)步上漲。同樣的，后期如果成交率上去的話，這將意味著市場(chǎng)積極參與拍賣，成交價(jià)格也會(huì)比較高，這將直接導(dǎo)致北方港口的采購成本比較高，全國的現(xiàn)貨價(jià)格仍然會(huì)居于高位。

目前北方港口的240萬噸玉米庫存中，除去170萬噸的臨儲(chǔ)玉米，只有不到80萬噸的享受運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼的貿(mào)易糧，這導(dǎo)致南北港口價(jià)差仍然基本持平。這一矛盾如何解決，是東北拍賣成交價(jià)格大幅下降？還是南方港口價(jià)格在消化完運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼糧后迅速上漲？筆者認(rèn)為后者更可能發(fā)生，因轉(zhuǎn)基因事件把進(jìn)口玉米的渠道堵住，3、4月份玉米進(jìn)口量均為個(gè)位數(shù)，而國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)過7000萬噸的收儲(chǔ)，國內(nèi)目前余糧已經(jīng)非常有限了，所以現(xiàn)在的市場(chǎng)屬于玉米賣方市場(chǎng)（國家是少數(shù)的大賣方）。

預(yù)計(jì)在6月底或之前，南方港口玉米價(jià)格會(huì)漲至2650元/噸以上，南北方港口價(jià)差達(dá)到100元以上，從而使得沒有運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼的拍賣糧可以運(yùn)到南方銷區(qū)。而在南方港口價(jià)格大幅上漲的過程中，北方港口價(jià)格可能也會(huì)跟漲。

對(duì)于玉米1409合約，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)堅(jiān)挺，所以后期將易漲難跌。如果大連港口玉米平倉價(jià)格漲至2500元/噸以上，在市場(chǎng)炒多氣氛起來之后，玉米1409合約或許會(huì)漲至2450元/噸。1501合約則受到新作豐產(chǎn)前景的打壓，今年東北種植面積預(yù)計(jì)將小幅增加，主要來源于大豆面積的減少，而華北玉米種植面積將大幅增加，因?yàn)楹芏嘣瓉矸N植棉花的土地改種玉米；玉米的單產(chǎn)則可能會(huì)受益于厄爾尼諾給北半球帶來的較多降雨。所以9月合約上漲的過程中，1月合約會(huì)受到新作供給壓力的壓制，9-1價(jià)差也會(huì)逐漸拉開。