近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種走勢(shì)出現(xiàn)一定分化:鋼企盈利好轉(zhuǎn)和需求保持高位支撐煤焦市場(chǎng)，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，基建投資乏善可陳，鋼鐵行業(yè)需求端難樂(lè)觀，后市滬鋼將延續(xù)弱勢(shì)，向下尋找支撐的概率較大。

低庫(kù)存難生支撐

最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，全國(guó)社會(huì)庫(kù)存總量為 1403萬(wàn)噸，周環(huán)比繼續(xù)下降。其中，螺紋鋼庫(kù)存量為654萬(wàn)噸，較今年高點(diǎn)已經(jīng)下降接近四成。雖然資金面保持寬松，但是多家商業(yè)銀行對(duì)鋼貿(mào)商提出還貸優(yōu)惠政策，反映了目前鋼貿(mào)商資金情況緊張，償債能力欠佳。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有較大下行壓力，融資礦風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有待觀察，鋼貿(mào)商補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。因此，目前各地鋼材社會(huì)庫(kù)存雖然持續(xù)下降，且均處于低位，但對(duì)于鋼市的支撐作用較為有限。

鋼廠減產(chǎn)意愿不足

5月中國(guó)制造業(yè)PMI繼續(xù)回升說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)。然而，從行業(yè)指數(shù)看，5 月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)大幅下跌，并跌落至景氣度收縮區(qū)間，顯示出鋼鐵行業(yè)情況仍然較差。我國(guó)鋼材消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域是房地產(chǎn)與基建行業(yè)，但今年以來(lái)，房地產(chǎn)投資增速放緩和基建投資低于預(yù)期拖累了鋼材市場(chǎng)。

供應(yīng)方面，據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，5月下旬鋼協(xié)重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量176.73萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降1.85%；5月下旬末鋼企鋼材庫(kù)存總量為1385.2萬(wàn)噸，比上旬末減少114.57萬(wàn)噸，降幅為7.64%。雖然產(chǎn)量有所回落，但仍處高位，鋼企庫(kù)存大幅下降顯示鋼廠在淡季來(lái)臨前加快去庫(kù)存步伐。由于上游原料價(jià)格跌幅較大，目前鋼廠仍能實(shí)現(xiàn)盈利，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，短期內(nèi)供給壓力仍然較大。

礦價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

由于礦價(jià)跌至低位，部分鋼廠嘗試性補(bǔ)庫(kù)，需求稍有好轉(zhuǎn)，加之宏觀層面和融資礦事件稍有緩和，普氏鐵礦石指數(shù)和鐵礦石期貨均有所企穩(wěn)。不過(guò)，鐵礦石貿(mào)易商在需求略有回暖之時(shí)積極去庫(kù)存，導(dǎo)致現(xiàn)貨礦價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

并且，現(xiàn)在鐵礦石市場(chǎng)隱患并未消除。首先，終端需求改善乏力，鋼廠采購(gòu)依然謹(jǐn)慎，需求缺乏實(shí)質(zhì)性改善的趨勢(shì)；其次，截至6月6日，鐵礦石港口庫(kù)存為11576萬(wàn)噸，環(huán)比略降12 萬(wàn)噸，去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)；最后，鐵礦石是國(guó)內(nèi)重要的融資抵押品，在礦價(jià)下跌和銀行收緊信用融資的情況下，融資礦風(fēng)險(xiǎn)仍有發(fā)酵的可能。

偏空思路操作

綜上分析，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，且定向?qū)捤傻恼弑容^明確，然而市場(chǎng)所期望的全面降準(zhǔn)預(yù)期落空，后期房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度將繼續(xù)下行，融資礦風(fēng)險(xiǎn)有待釋放，滬鋼將延續(xù)弱勢(shì)。

操作上，建議投資者保持偏空思路，不宜盲目抄底。