4-5月是傳統(tǒng)的煤炭消費(fèi)淡季，動力煤期貨表現(xiàn)得也比較弱。動力煤期貨主力合約1409自4月11日高點(diǎn)544.4元/噸呈現(xiàn)了單邊下跌，6月5日收盤于512.8元/噸，累計(jì)下跌幅度達(dá)5.8%。隨著夏季到來，需求或?qū)⒂兴采?，盡管市場目前表現(xiàn)仍然較弱，筆者預(yù)計(jì)動力煤期貨將弱勢尋底。

宏觀方面，從5月份國內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8，比4月上升0.4個百分點(diǎn)，已連續(xù)3個月回升。這顯示我國經(jīng)濟(jì)增長勢頭有所加快。在主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)上升。新訂單指數(shù)升幅最大，從4月份的51.2躍升至52.3。新出口訂單指數(shù)從49.1微升至49.3。從宏觀數(shù)據(jù)來看這對動力煤期貨將中性偏多。

現(xiàn)貨方面，從整個5月份表現(xiàn)來看，走勢分化但總體偏弱，秦皇島港、廣州港煤炭都出現(xiàn)下跌。山西產(chǎn)地、紐卡斯?fàn)柛勖簝r(jià)相對穩(wěn)定。截至5月30日，秦皇島動力煤5500卡報(bào)價(jià)525元/噸，相對4月底下跌10元/噸。當(dāng)日紐卡斯?fàn)杽恿γ簣?bào)價(jià)74.3美元，相對月初上漲1.7%。山西坑口煤價(jià)報(bào)470元/噸，與上月底持平。廣州港口庫提報(bào)價(jià)580元/噸，相比上月底下跌15元/噸。從價(jià)格的變化來看，消費(fèi)港相對其他地方更表現(xiàn)弱勢，從一定程度體現(xiàn)了消費(fèi)不旺。

從庫存來看，山西、電廠穩(wěn)中有升，港口庫存變化有所差異，秦皇島庫存上升明顯，廣州港煤炭庫存略有下降。截至6月4日，秦皇島庫存623萬噸，相比大秦線檢修后的4月28日436萬噸上升42.8%。廣州港庫存315萬噸，比20日庫存均值減少3%。山西煤炭4月份庫存1719萬噸，處于近幾年高位。

從煤炭月度產(chǎn)量看，4月山西、陜西、內(nèi)蒙產(chǎn)量分別為7864萬噸、3230萬噸、7972萬噸，環(huán)比增加-5.9%、2.3%、-9%。三地總體產(chǎn)量減少1274萬噸。消費(fèi)來看，電力方面，全國規(guī)模以上企業(yè)發(fā)電量4250億千瓦時(shí)，同比增長4.4%；從4月份發(fā)電量來分析，我國水電發(fā)電量同比大增21%，而火電則僅微增2%，全國共有16個省份火電發(fā)電量出現(xiàn)負(fù)增長，西藏、云南、廣西、四川同比下降超15%，僅新疆和福建兩地增速超10%。另外根據(jù)調(diào)度數(shù)據(jù)，5月上中旬，全國日均發(fā)電量同比增長4.3%。5月份的六大電廠日均耗煤量在63萬噸左右，環(huán)比明顯減少。

從6月5日秦皇島日度數(shù)據(jù)看，秦皇島港到港量、吞吐量分別為74.5萬噸和71萬噸，這個數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的提升。同時(shí)，錨地船舶和預(yù)到船（57艘和15艘）未出現(xiàn)明顯變化，后市密切關(guān)注吞吐量是否持續(xù)增加。海運(yùn)價(jià)格方面，自4月下旬以來秦皇島到廣州港的煤炭海運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，6月5日秦皇島至廣州煤炭運(yùn)價(jià)為31.2元/噸，創(chuàng)近幾年新低。

從技術(shù)形態(tài)上看，TC1409合約處于下跌趨勢中。Macd綠柱有所縮短，短期來看下跌動能有所縮減。

綜合來看，宏觀經(jīng)濟(jì)方面對煤炭的影響中性偏多，動力煤的整體供需狀況依然不太樂觀，由于4-5月份南方雨水較多，水電將進(jìn)一步抑制動力煤需求增長，6月份密切關(guān)注天氣變化是否帶動動力煤需求增長及運(yùn)價(jià)是否否極泰來，策略上高位空單持有或逢低止盈。