近幾日外盤(pán)大豆價(jià)格出現(xiàn)回落整理，主要原因是天氣利好播種，獲利平倉(cāng)盤(pán)促發(fā)行情回落。不過(guò)美陳豆庫(kù)存可能降至十年最低水平的擔(dān)憂，顯著限制2013/2014年度大豆合約的跌幅。預(yù)計(jì)芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆近月合約將維持一段時(shí)間的高位震蕩格局。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，節(jié)后油廠無(wú)明顯庫(kù)存壓力，挺價(jià)基礎(chǔ)猶在。但期貨市場(chǎng)追高興趣減弱，預(yù)計(jì)有調(diào)整需求，但調(diào)整可能以時(shí)間換空間形式為主。

美豆缺乏繼續(xù)推高動(dòng)能，高位震蕩概率大。美豆庫(kù)存緊張是近幾個(gè)月來(lái)推動(dòng)CBOT大豆近月合約持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵，而未點(diǎn)價(jià)的中國(guó)買(mǎi)家屢屢被境外基金盯上，對(duì)近月價(jià)格的堅(jiān)挺構(gòu)成支撐作用。而天氣稍許的不利，推升著遠(yuǎn)月合約的補(bǔ)漲。上周由于天氣轉(zhuǎn)向利好播種，以及南美大豆出口美國(guó)數(shù)量的增多，獲利平倉(cāng)盤(pán)促使了CBOT大豆遠(yuǎn)、近價(jià)格整體回落。路透船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，上周末期間兩艘巴拿馬型貨輪裝運(yùn)的巴西大豆，將運(yùn)抵美國(guó)兩大港口。至少七船約34.2萬(wàn)噸大豆目前正在裝船、等待裝船或正在駛向美國(guó)，而未來(lái)兩個(gè)月還將有大約200萬(wàn)噸南美大豆陸續(xù)運(yùn)抵美國(guó)港口，以緩解美豆供應(yīng)緊張的態(tài)勢(shì)。

從這些動(dòng)態(tài)分析，我們認(rèn)為，美豆2013/2014年度合約難出現(xiàn)明顯下跌，不過(guò)隨著南美大豆對(duì)美豆庫(kù)存的補(bǔ)充，繼續(xù)炒高近月合約的動(dòng)能同樣受到限制，近月合約高位震蕩的概率更大。市場(chǎng)可能要等待6月底的美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告數(shù)據(jù)，來(lái)給行情指明方向。

未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新豆面積、天氣炒作以及中國(guó)買(mǎi)家后續(xù)需求，而在前兩題材未起波瀾之前，處于價(jià)值偏低位的遠(yuǎn)期大豆仍舊將受到進(jìn)口買(mǎi)家的積極追捧，因此中國(guó)買(mǎi)家對(duì)遠(yuǎn)期大豆采購(gòu)需求興趣可能令遠(yuǎn)期大豆價(jià)格呈現(xiàn)出一定抗跌性。另外上周開(kāi)始，指數(shù)基金的移倉(cāng)行為也可能對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格構(gòu)成一定利多作用。而從持倉(cāng)量能上看，近些時(shí)日以來(lái)，美豆類品種以及美玉米品種均處于增倉(cāng)的勢(shì)頭中，說(shuō)明資金仍舊維持較高的買(mǎi)入熱情，市場(chǎng)整體仍處于偏多頭的氛圍中。

國(guó)內(nèi)油廠仍有挺價(jià)豆粕現(xiàn)貨基礎(chǔ)。從我們了解的油廠豆粕庫(kù)存情況上分析，盡管節(jié)前油廠開(kāi)工率高，豆粕供應(yīng)量增大，但飼料廠及經(jīng)銷商入市補(bǔ)庫(kù)積極性仍舊較高。油廠豆粕實(shí)際庫(kù)存壓力較小。大豆壓榨總量可能因假期因素出現(xiàn)一定下降，而下游需求仍舊朝著向好的方向發(fā)展，油廠未來(lái)一周的豆粕庫(kù)存壓力較小，對(duì)豆粕挺價(jià)的難度不大。不過(guò)油廠未執(zhí)行合同明顯上升，說(shuō)明飼料廠和貿(mào)易商已經(jīng)積累了一定的豆粕庫(kù)存，隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的走高，如果外盤(pán)沒(méi)有明顯的上漲提振，飼料廠和貿(mào)易商后期的補(bǔ)庫(kù)積極性可能受到一定限制。但整體上來(lái)說(shuō)，油廠挺粕基礎(chǔ)猶在，對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格有明顯的支撐。

期貨市場(chǎng)資金追高興趣減弱。上周豆粕期貨僅僅經(jīng)歷了周二一天的明顯調(diào)整，隨后幾個(gè)交易日，尤其是9月合約再次靠近反彈高點(diǎn)。但從主力席位多空變化上看，部分主多席位在反彈過(guò)程中積極增持空單對(duì)鎖凈多頭寸，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)價(jià)格追高態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，在外盤(pán)推高動(dòng)能減弱的背景下，國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格可能有延續(xù)調(diào)整的需求，昨日市場(chǎng)的表現(xiàn)可見(jiàn)端倪。但由于豆粕現(xiàn)貨價(jià)格壓力不大，暫時(shí)看不到期貨價(jià)格有很大的調(diào)整空間，預(yù)計(jì)未來(lái)更多以時(shí)間換空間為主。