近期PTA價(jià)格出現(xiàn)頗為強(qiáng)勢(shì)的反彈，截至6月3日最高上探6700元/噸一線(xiàn)，導(dǎo)致其反彈的因素除成本略有走高外，主要是PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)保收的經(jīng)營(yíng)策略形成利好影響。從技術(shù)角度來(lái)看，行情似乎已經(jīng)走出下跌通道，但基本面利空壓力不容小覷，一方面，PX供應(yīng)量增加、PTA裝置開(kāi)工率不高均將對(duì)未來(lái)PX價(jià)格形成利空影響；另一方面，PTA巨大的產(chǎn)能壓力也將對(duì)6月份和下半年P(guān)TA價(jià)格形成巨大的壓力，預(yù)計(jì)PTA的上漲空間已經(jīng)非常有限。

首先，PX對(duì)PTA價(jià)格的影響力正在下降。從近幾個(gè)月情況和大趨勢(shì)來(lái)看，PX對(duì)PTA價(jià)格的影響力正在下降，其對(duì)PTA形成的利好影響已經(jīng)遠(yuǎn)低于2012年和2013年，而PTA開(kāi)工率的降低才是近期PTA價(jià)格上漲的主要原因。因此，雖然6月份韓國(guó)現(xiàn)代科斯莫石化和泰國(guó)石油分別有80萬(wàn)噸和52.7萬(wàn)噸的PX裝置集中檢修，但其對(duì)PTA形成的利好影響應(yīng)該非常有限。

其次，成本支撐難以大幅上移。今年P(guān)X新產(chǎn)能投放計(jì)劃龐大，將對(duì)PX造成巨大的價(jià)格壓力。沙特阿美道達(dá)爾煉油及石化公司70萬(wàn)噸PX裝置和中石油彭州煉化68萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)。此外，日本吉坤和鮮京全球化學(xué)合資的蔚山100萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置、三星道達(dá)爾石化100萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置、新加坡裕廊芳烴80萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃將在6月份集中投產(chǎn)，加之前期檢修的PX裝置的重新啟動(dòng)，PX供應(yīng)或?qū)⒋蠓黾樱磥?lái)PX價(jià)格壓力較大。

第三，供應(yīng)過(guò)剩依然是PTA最大的利空因素。近期PTA價(jià)格的反彈除受PX影響外，最重要的是PTA開(kāi)工率的降低。在季節(jié)性因素的影響下，下游聚酯硬性需求穩(wěn)定，聚酯開(kāi)工率基本穩(wěn)定在82%附近，織造織機(jī)開(kāi)工率基本穩(wěn)定在76%附近，而PTA開(kāi)工率則從前期的86%最低降至68%附近，階段性的供應(yīng)偏緊才是PTA價(jià)格反彈最重要的利好因素。目前，PTA裝置開(kāi)工率大致在70%左右，在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，預(yù)計(jì)6月份依然會(huì)保持這個(gè)水平。此外，產(chǎn)能壓力依然是后市重要的利空因素。6月份，翔鷺150萬(wàn)噸PTA裝置和盛虹150萬(wàn)噸PTA裝置均面臨投產(chǎn)，加上過(guò)去幾個(gè)月投產(chǎn)的新產(chǎn)能，上半年累計(jì)投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)800萬(wàn)噸，加之部分前期檢修的PTA裝置重啟，6月份和下半年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能過(guò)剩的局面將進(jìn)一步加劇。

最后，下游需求難有明顯改觀(guān)。就我國(guó)終端紡織品出口數(shù)據(jù)來(lái)看，整體向好。1-4月累計(jì)出口高達(dá)818.85億美元，同比增加2.1%，4月出口額同比增加6.6%。中國(guó)紡織品出口主要依賴(lài)于出口歐美市場(chǎng)，隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，紡織品出口額的增加一定程度上拉動(dòng)了PTA的需求。但是，6月份為市場(chǎng)傳統(tǒng)的需求淡季，企業(yè)開(kāi)工率或?qū)⒂兴抡{(diào)。需求面多空交織，預(yù)計(jì)PTA下游整體需求難有明顯變化。