鄭糖在經歷了3個多月的的區(qū)間振蕩行情之后，走出了破位下跌行情。有投資者認為，這是下跌的開始。但也有投資者認為糖市“七死八活九回頭”，這僅僅是上漲趨勢當中的正常的技術性回調。本文將圍繞這兩種觀點發(fā)表我們的看法。

　　官方報告定下總體供需偏緊基調

　　官方數(shù)字顯示，供給方面，2008/2009榨季我國累計產糖量為1243.12萬噸，與2007/2008榨季1484.02萬噸產量相比，減少了240.9萬噸，減幅達16.2%；而消費方面，截至2009年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖912.73萬噸，累計銷糖率73.42%，比去年同期提高了5.91%。照現(xiàn)在的消費進度，預計本榨季總消費將達1360萬噸，這樣，在政府不拋儲的條件下，到今年榨季結束，總體供需會出現(xiàn)一定缺口，這也是鄭糖長達三個多月堅挺的在高位振蕩的理由。

　　后市消費或將柳暗花明

　　據華北的部分食糖貿易商反映，由于對經濟預期不樂觀，很多以前的食品廠等用糖大戶，仍然采用以銷定購的策略，手里有訂單才會生產，否則就不會開工，更不會提前儲備庫存。

　　據我們了解，這也是全國范圍內的普遍現(xiàn)象。這種現(xiàn)象我們可以一分為二來看，一方面以銷定購的采購策略直接導致短期食糖消費不夠活躍；但另一方面，由于庫存普遍偏低，只要有實際需求，后續(xù)消費就會持續(xù)，隨著8、9、10月份中秋、國慶等傳統(tǒng)的銷費旺季的來臨，用糖企業(yè)補庫的需求或許會有所增加，這也是糖市有“七死八活九回頭”之說。

　　拋儲與否影響短期波動

　　這波下跌與拋儲預期不無關系，雖然官方多次表明近期不會拋儲，但在本榨季供需缺口的預期之下，隨著時間的推移，拋儲遲早會發(fā)生。

　　截至6月底我國糖廠工業(yè)庫存為330.39萬噸，按照之前所說貿易商普遍以銷定購，庫存偏低，不存在隱性庫存考慮，在新糖涌入市場之前的7—10月這四個月里，按照食糖的正常銷售進度計算，330萬噸食糖將不能滿足市場的需求，估計供需缺口也在100萬以上。在進口不能滿足消費的情況下，國家拋儲平衡供需就成了水到渠成的事。但從目前官方的態(tài)度來看，預計短期內拋儲還不會實施，至少要等到榨季末期。但拋出對行情的影響是利空還是利空出盡我們還有待探討。

　　技術分析

　　從技術上講，目前我們還不敢確認是下跌的開始，僅以技術回調對待，保守估計，1001合約在4000元/噸附近就會遇到強支撐。如果激進一點再跌破4000元/噸的話，我們看到下方大雙底頸線附近，也就是3800元/噸附近會有強支撐，能否跌破而形成下行趨勢，現(xiàn)在談這個還為時尚早。

　　總結

　　綜上所述，由于供需格局、政府立場、消費旺季等因素，白糖總體來看我們仍持偏多觀點，目前的下跌我們暫以技術回調對待，近期關注4000元/噸附近的支撐情況，若有效下破，關注3800元每噸一線，此處若企穩(wěn)，后市還會振蕩上行，再次回到4200元每噸一線。所以短期逢高短空,待企穩(wěn)后視情況多單介入不失為上上策。