股指期權(quán)由于其獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)，可為投資者提供行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，滿足投資者更為豐富的投資需求。投資者既可將期權(quán)作為標(biāo)的資產(chǎn)的直接替代來規(guī)避流動性風(fēng)險(xiǎn)，又可將其作為提供杠桿性的衍生工具以提高資金利用效率，還可將其作為保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。此外股指期權(quán)的成交信息還能形成指標(biāo)用于對標(biāo)的指數(shù)的走勢進(jìn)行預(yù)測。

直接替代標(biāo)的資產(chǎn)

通過合理構(gòu)建投資組合，投資者可以使用股指期權(quán)來替代標(biāo)的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)方向性投資的目的。具體來講，買入看漲期權(quán)、賣出相同到期日相同行權(quán)價格的看跌期權(quán)可以替代標(biāo)的資產(chǎn)多頭。例如當(dāng)看多大盤時可選擇買入3月期行權(quán)價格為2000點(diǎn)的滬深300看漲期權(quán)，同時賣出3月期行權(quán)價格為2000點(diǎn)的滬深300看跌期權(quán)，其效果與買入滬深300一籃子股票現(xiàn)貨相同，但較買入一籃子股票來講建倉更加便利，區(qū)別則在于股票可以無限期持有，但期權(quán)存在到期日；同理，買入看跌期權(quán)，賣出相同到期日相同行權(quán)價格的看漲期權(quán)可以替代標(biāo)的資產(chǎn)空頭。這樣不僅能避免支付賣空股票所需較高的融券成本，同時由于期權(quán)無供給量限制，在一定程度上還能避免無券可融的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

提供杠桿性

股指期權(quán)作為具有一定杠桿性的衍生產(chǎn)品，能夠幫助投資者提高資金利用效率，實(shí)現(xiàn)以小博大的投資功能。例如，當(dāng)前滬深300股票指數(shù)為2000點(diǎn)，A、B投資者均看多后市，A投資者選擇買入滬深300一籃子股票，投資金額為20萬元，B投資者選擇買入1月期行權(quán)價格為1800點(diǎn)的看漲期權(quán)，權(quán)利金為205點(diǎn)，即2.05萬元，到期時若滬深300指數(shù)上漲5%至2100點(diǎn)，此時A投資者可獲1萬元的投資收益，收益率為5%，B投資者可獲得300點(diǎn)的行權(quán)收益，扣除權(quán)利金205點(diǎn)，投資收益為95點(diǎn)即9500元，收益率高達(dá)46%。值得注意的是，杠桿性是把雙刃劍，在提高收益、實(shí)現(xiàn)以小博大功能的同時也會放大風(fēng)險(xiǎn)，增加了標(biāo)的資產(chǎn)向不利方向變動時的損失。在股指期權(quán)交易中，合理利用杠桿性，有效控制風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

作為“保險(xiǎn)”

標(biāo)的資產(chǎn)價格的不確定性衍生出了套期保值需求。與股指期貨相比，股指期權(quán)在套期保值上更具優(yōu)勢，其表現(xiàn)與保險(xiǎn)更為類似：在標(biāo)的資產(chǎn)價格向不利方向變動時能彌補(bǔ)損失，在標(biāo)的資產(chǎn)價格向有利方向變動時能保留盈利空間，為此投資者在購買期權(quán)時需要支付一定的“保費(fèi)”即權(quán)利金來獲得這種“保險(xiǎn)”。例如，某投資者持有一籃子滬深300股票，目前點(diǎn)位為2000點(diǎn)，該投資者認(rèn)為后市尚不明朗，既不愿意賣掉股票錯失上漲行情，又擔(dān)心股市下跌會帶來巨大的損失，此時投資者可買入1月期行權(quán)價格為2000點(diǎn)的看跌期權(quán)，支付權(quán)利金43點(diǎn)，當(dāng)指數(shù)下跌時確保能以2000點(diǎn)的價格賣出股票指數(shù)以彌補(bǔ)股票頭寸上的損失，當(dāng)指數(shù)上漲時雖然損失了43點(diǎn)的“保費(fèi)”，但保留了股票頭寸上漲的全部利潤。

作為預(yù)測標(biāo)的指數(shù)指標(biāo)

股指期權(quán)作為衍生產(chǎn)品，其交易量、交易價格、持倉量等都反映出投資者對標(biāo)的指數(shù)未來波動的共識，能夠作為技術(shù)指標(biāo)對標(biāo)的指數(shù)未來走勢做出預(yù)測。交易量能反映出投資者的交易需求，股指期權(quán)交易量實(shí)質(zhì)性的增長往往是標(biāo)的指數(shù)運(yùn)動的一個預(yù)兆。交易價格能反映出買賣雙方對隱含波動率的共識，反映出市場對于標(biāo)的未來價格波動的預(yù)期。當(dāng)隱含波動率大幅高于歷史水平時，通常視為一種警示，即標(biāo)的市場可能發(fā)生大幅波動，這在重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前較為明顯；當(dāng)隱含波動率大幅低于歷史水平時，通常表示市場處于緩慢平穩(wěn)上升的行情之中，但不排除波動幅度將逐漸變大的可能?？吹礉q比率能反映出市場中大多數(shù)人對標(biāo)的價格未來走勢的預(yù)期，看跌看漲比率較高意味著市場中看跌期權(quán)被大量買走，表示市場中大多數(shù)人看空后市；看跌看漲比率較低意味著多數(shù)人看多后市。

綜上，作為基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品，股指期權(quán)推出將為投資者帶來更為廣泛的應(yīng)用，能滿足投資者更為多元化的投資需求，對投資者規(guī)避流動性風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率、實(shí)現(xiàn)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理、認(rèn)識標(biāo)的市場發(fā)揮著舉足輕重的作用。