【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日國債期貨主力合約TF1406跳空低開，日內(nèi)反彈后回落。TF1409合約逐步活躍，主力開始逐步移倉。受流動性寬松與政策放松預(yù)期影響，近期債市出現(xiàn)了一輪較大的牛市。以國開金融債為代表的利率債受到市場追捧，在此帶動下，作為市場的無風(fēng)險利率，國債利率也出現(xiàn)向下調(diào)整的趨勢。據(jù)測算，2013年10年期國債利率均值為3.83%，高出歷史均值3.64%達(dá)19bp，最高達(dá)到4.72%，高出歷史均值近110bp。目前，10年國債利率已回落至4.12%，但下行幅度依然有限且依舊處于高位。在貨幣政策難有大幅放松的背景下，國債利率能否繼續(xù)下行并帶動社會融資成本回落，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。而無風(fēng)險利率的中樞回歸，還有待于剛性兌付的打破以及政府信用擴(kuò)張得到約束。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：公開市場操作偏寬松以及貨幣增速反彈至13.2%，降低了市場對全面將準(zhǔn)的預(yù)期，期債主力合約TF1406延續(xù)震蕩回調(diào)，國開行固息增發(fā)債中標(biāo)收益率低于預(yù)期，市場熱情較高。目前10年國債利率已降至4.15%附近，但21天回購利率仍保持3.44%不左右，壓制了中長端利率進(jìn)一步下行的空間，多頭獲利回吐，中長端利率債顯回調(diào)跡象。近期期債走強(qiáng)，但還未到趨勢性走高的時機(jī)，短線連續(xù)上行后93.5處遇阻。操作上，建議投資者逢低做多TF1409，關(guān)注93.5處阻力，TF1406前期多單止贏離場。