本周鄭糖在經(jīng)歷了3個多月的的區(qū)間震蕩行情之后，走出了向下突破的行情，有人認(rèn)為經(jīng)過長期高位橫盤之后，這是下跌的開始。但也有人認(rèn)為糖市“七死八活九回頭”，這僅僅是上漲趨勢當(dāng)中的正常的技術(shù)性回調(diào)，本文將圍繞這兩種觀點發(fā)表我們的看法。

　　一． 行情回顧

　　上周1001合約下破60日均線，我們開始建議投資者短線空單嘗試性介入，止盈位設(shè)定在5日線附近，但本周一行情即展開反抽，空單按計劃止盈離場，但周二一個大陰線以更大的力度向下突破，并且盤中有效跌破了4100元每噸的整數(shù)關(guān)口，短期向下的勢頭再次確立，我們再次建議投資者在4100元每噸附近逢高短空，正好周三給了我們進(jìn)場的機(jī)會，周四繼續(xù)下行，而且盤中創(chuàng)出了5月以來的新低4026元每噸，周五受到周末獲利平倉盤的影響，日線收一小十字星，我們部分空單獲利離場，仍留部分空頭持倉。

　　最終本周報收于4045元每噸，周跌幅達(dá)1.70%，持倉減少2.5萬余手。

　　二． 現(xiàn)貨市場

　　本周廣西現(xiàn)貨市場跌破了3750元每噸的關(guān)口，09074合約下跌33元，成交25298筆，訂貨量33834筆，就交收量而言，還算不錯。

　　產(chǎn)區(qū)方面，周五南寧報價3740-3790元每噸，比上周下跌55元每噸，柳州報價3730-3735元每噸，下調(diào)30元每噸。而集團(tuán)報價仍然堅持在3800元每噸之上，其中鳳糖報價3820元每噸，南華報價3810元每噸，比上周報價下調(diào)10元每噸，但由于集團(tuán)報價較高，基本上沒有多少成交。

　　主要銷區(qū)則普遍下調(diào)了20-40元每噸不等，大部分地區(qū)銷售依然偏淡，局部地區(qū)應(yīng)為下調(diào)報價，銷糖有所好轉(zhuǎn)，但仍不盡如人意。隨著價格短期向下的勢頭，用糖企業(yè)大多進(jìn)一步減少食糖采購，采取觀望的態(tài)度。據(jù)華北地區(qū)的貿(mào)易商成當(dāng)?shù)氐拿蹢椛a(chǎn)商的備貨量本周有所減少。

　　三． 后市分析

　　1. 官方報告定下總體供需偏緊基調(diào)

　　就官方給出的數(shù)字，供給方面，截止到08/09榨季全部結(jié)束，我國累計產(chǎn)糖量為1243.12萬噸，與07/08榨季1484.02萬噸產(chǎn)量相比，減少了240.9萬噸，減幅達(dá)16.2%。而消費方面，截止2009年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖912.73萬噸，累計銷糖率73.42%，比去年同期提高了5.91個百分點。照現(xiàn)在的消費進(jìn)度，預(yù)計本榨季總消費將達(dá)1360萬噸，這樣，在政府不拋儲的條件下，到今年榨季結(jié)束，總體供需會出現(xiàn)一定缺口，這也是鄭糖長達(dá)3個多月堅挺的在高位震蕩的理由。

　　2. 后市消費或?qū)⒘祷?/P>

　　據(jù)華北的部分食糖貿(mào)易商反映，今年的糖不好賣，由于對經(jīng)濟(jì)大環(huán)境預(yù)期不是很樂觀，很多以前的食品廠等用糖大戶，仍然采用以銷定購的策略，手里有訂單才會生產(chǎn)，否則就不會開工，更不會提前儲備庫存。

　　據(jù)我們了解，這也是全國范圍內(nèi)的普遍現(xiàn)象，這種現(xiàn)象我們可以一分為二來看，一方面以銷定購的采購策略直接導(dǎo)致短期食糖消費不夠活躍；但另一方面，由于庫存普遍偏低，只要有實際需求，后續(xù)消費就會持續(xù)，隨著8，9，10月份中秋，國慶等傳統(tǒng)的銷費旺季的來臨，用糖企業(yè)補(bǔ)庫的需求或許會有所增加，這也是糖市有“七死八活九回頭”之說。

　　3. 拋儲與否影響短期波動

　　這波下跌與拋儲預(yù)期不無關(guān)系，雖然官方多次表明近期不會拋儲的立場，但在本榨季供需缺口的預(yù)期之下，隨著時間的推移，拋儲應(yīng)該說遲早會發(fā)生。

　　截至6月底我國糖廠工業(yè)庫存為330.39萬噸，按照之前所說貿(mào)易商普遍以銷定購，庫存偏低，不存在隱性庫存考慮，在新糖榨出供應(yīng)市場之前的這7-10月份這四個月里，按照食糖的正常銷售進(jìn)度計算，330萬噸食糖將不能滿足市場的需求，估計供需缺口也在100萬以上，在進(jìn)口不能滿足消費的情況下，國家拋儲平衡供需就成了水到渠成的事。但從目前官方的態(tài)度來看，預(yù)計短期內(nèi)拋儲還不會實施，至少要等到榨季末期。但拋出對行情的影響是利空還是利空出盡我們還有待探討。

　　4. 技術(shù)分析

　　鄭糖1月合約下破60日線是我們空單進(jìn)場的一個很重要的原因。之前長達(dá)3個月的震蕩雖然也有多次回調(diào)，但基本上都是在60日均線以上運行，而這次在60日線附近哼了3天之后依然向下。另外從周線上看，MACD指標(biāo)從2月形成金叉之后，在7月初首次出現(xiàn)死叉。這兩個明顯的特征讓我們隱約覺得這次或許使一次就比較像樣的回調(diào)。

　　從技術(shù)上講，目前我們還不敢確認(rèn)是下跌的開始，僅以技術(shù)回調(diào)對待，保守的估計，1001合約在4000元每噸附近就會遇到強(qiáng)支撐。如果激進(jìn)一點再跌破4000元每噸的話，我們看到下方大雙底頸線附近，也就是3800元每噸附近會有強(qiáng)支撐，能否跌破而形成下行趨勢，現(xiàn)在談這個還為時尚早。

　　四． 總結(jié)

　　由上所述，由于供需格局，政府立場，消費旺季，等因素，白糖總體來看我們?nèi)猿制嘤^點，目前的下跌我們暫以技術(shù)回調(diào)對待，近期關(guān)注4000元每噸附近的支撐情況，若有效下破，關(guān)注3800元每噸一線，此處若企穩(wěn)，后市還會震蕩上行，再次回到4200元每噸一線。所以短期逢高短空，待企穩(wěn)后視情況多單介入不失為上上策。