要點(diǎn)

一、行情回顧。

上周五，5年期國(guó)債期貨早盤(pán)走高后維持震蕩。主力合約TF1406開(kāi)盤(pán)92.716，最高92.832，最低92.716，收盤(pán)于92.824，上漲0.116，漲跌幅為0.13%，成交量為891手，持倉(cāng)量為3403手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.094和0.094，漲幅分別為0.10%和0.10%。三張合約總成交量為995手，持倉(cāng)量為3937手。

二、資金面。

昨日,資金利率下降。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行10BP至2.4000 %，7天利率下行45.1BP至3.6830 %，14天利率下行46.8BP至3.7080%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行9.93BP至2.3751 %，14天利率下行44.1BP至3.6334 %，21天利率下行63.76BP至3.5943 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130008.IB ，IRR為4.0853%，基差為-0.07，該券當(dāng)日收于94.1328，收益率較昨日上漲5.63BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率下行為主，5年期、10年期收益率分別上行4.52BP、-1BP至4.0826%、4.2932%。中債指數(shù)全線上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.11BP至144.39 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.11BP至144.73 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2014年4月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，連續(xù)2個(gè)月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。2、截至4月末，該行已向棚改項(xiàng)目發(fā)放貸款1079億元，較去年同期增長(zhǎng)388%，支持新增建筑面積約9318萬(wàn)平方米，惠及111萬(wàn)戶(hù)、372萬(wàn)中低收入群眾。3、中國(guó)鐵路總公司明確將今年全年的投資總額增至8000億元人民幣以上，設(shè)備投資額也將增至1430億以上，至少提高230億元。這已是鐵路投資年內(nèi)第三次上調(diào)。

五、結(jié)論及投資建議。

4月官方PMI為50.4%，較上月微升，制造業(yè)活動(dòng)穩(wěn)中向好，鐵路總公司第三次上調(diào)投資總額，微刺激政策的逐漸落實(shí)和加大對(duì)社會(huì)資本的引入對(duì)收益率構(gòu)成壓力；上周央行公開(kāi)市場(chǎng)投放910億元，資金面平穩(wěn)度過(guò)月末，本周公開(kāi)市場(chǎng)共600億元到期資金，月初資金利率將出現(xiàn)回落；《金融穩(wěn)定報(bào)告》稱(chēng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，由于政策希望在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上維持相對(duì)較低利率水平的資金成本，對(duì)資金面不必悲觀；定向降準(zhǔn)大約釋放1000億元左右的資金量，不代表會(huì)出現(xiàn)大范圍的放松，相反整體降準(zhǔn)概率因此下降，未來(lái)依然是多種工具額聯(lián)合施策，以"定向微調(diào)"為主。上周五，期債主力合約TF1406震蕩上行，中期期債走勢(shì)取決于政策因素，仍以震蕩為主，近期債市利好措施頻出，再加上資金面的配合，期債短期有走強(qiáng)的可能，若持有空單注意控制倉(cāng)位。