行情回顧

上一交易日，利率債收益率變化不大，國債期貨主力TF1406合約報收92.824，漲0.03%。日成交891手，成交低迷，截至收盤，單邊持倉3403手，減少53手，TF1406前二十主力凈空169手，減少103手。截至上一交易日，三個合約總持倉3937手，減少3手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率變化不大，1Y跌2.12bps至3.5562%，3Y跌1.06bps至3.9435%，5Y漲4.53bps至4.0806%，7Y跌0bps至4.2408%，10Y跌1bps至4.2902%。

5月4日，國債二級市場關鍵期限國債成交利率小幅走高，剩余期限6.4年130020報收4.33%，成交24.2億元；剩余期限6.7年的140003報收4.22%，成交2.8億元。

公開市場操作，五一當周周二央行公開市場操作僅通過28D正回購操作回籠資金500億元，繼續(xù)暫停14D正回購，且回籠量明顯收縮，當周公開市場凈投放910億元。5月4日，銀行間回購加權利率小幅走低，1天期品種跌9.93bps至2.3751%，7天期品種跌44.1bps至3.6334%，14天期品種跌63.76bps至3.5943%,1M期品種跌18.62bps至4.3138%。

操作建議

中國4月官方制造業(yè)PMI為50.4%穩(wěn)中略升，連續(xù)2個月微升0.1個百分點，預示我國制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長勢頭；五一節(jié)假日，央行公開市場溫和投放，資金面平穩(wěn)度過，但此次的季節(jié)性放松力度為近三年最低，穩(wěn)健偏緊的貨幣政策導向并未改變；二季度外匯占款環(huán)比一季度不樂觀，五月還將面臨上千億的法定存款準備金持續(xù)補交、中旬還有四五千億量的財政存款上繳流出，資金流出的累積效應將逐漸顯現(xiàn)。

基本面數(shù)據現(xiàn)反彈跡象，微刺激政策初見成效，穩(wěn)增長持續(xù)，且貨幣政策總量放松概率不大，利率產品收益率回落空間有限。期債操作上，逢高沽空。