國(guó)債在4.3-4.5間震蕩：東證期貨4月25早評(píng)

焦點(diǎn)評(píng)論：

進(jìn)入二季度中后期，債市供給壓力將凸顯，另外政府存款上繳規(guī)模較大；

人民幣持續(xù)貶值，外匯占款增長(zhǎng)繼續(xù)放緩；

公開市場(chǎng)操作方面，央行態(tài)度不變，并且操作利率維持不變；

國(guó)債收益率仍無(wú)吸引力，城投等受追捧，不過(guò)二季度信用違約概率較大，“剛性兌付”能否繼續(xù)打破，有待觀察；

銀行等存款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，貸款“偏緊”，“客戶選擇”成為趨勢(shì)，存款增速放緩，資金配置趨謹(jǐn)慎；

監(jiān)管層強(qiáng)化監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)逐步“降杠桿”，力度有待觀察；

總體來(lái)看，二季度中后期國(guó)債壓力較大，能否有機(jī)會(huì)，需看“剛性兌付”的打破和降低企業(yè)融資利率的相關(guān)政策措施。

投資建議：

債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率微幅上行為主，信用產(chǎn)品收益率整體小幅波動(dòng)，城投債低信用等級(jí)收益率繼續(xù)小幅上行，鋼鐵行業(yè)的存量券成交收益率仍在繼續(xù)走高。資金面表現(xiàn)趨緊，資金利率整體繼續(xù)走高。

債市壓力猶存，趨勢(shì)性行情仍不具備，以10年期國(guó)債收益率為例，筆者認(rèn)為近期在4.30~4.50間震蕩，宜區(qū)間操作，而當(dāng)前利率處于低位，即中長(zhǎng)端國(guó)債處在區(qū)間的高位，建議做空。

責(zé)任編輯：翁建平

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