從海外市場的發(fā)展來看，做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和存貨與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差來實現(xiàn)一定利潤。與當前國內(nèi)目前普遍采用的指令驅(qū)動制度相對應，做市商制度是由做市商為投資者提供買賣雙邊報價進行對賭交易，通過報價的更新來引導成交價格發(fā)生變化，因此做市商制度也叫做報價驅(qū)動制度。

做市商制度存在兩個重要特點：第一，所有客戶定單都必須由做市商用自己的賬戶買進賣出，客戶與客戶定單之間不直接進行交易；第二，做市商必須事先報出買賣價格，投資者在看到報價之后才能下達定單。由這兩個特點可以看出，做市商與人們平常所說的莊家有著本質(zhì)上的差別，它是為保障交易的連續(xù)性，為標的公開報價，不能操縱相關金融產(chǎn)品的價格，也不能直接影響市場價格走勢。

總的來說，做市商制度存在如下意義：提高流動性，增強市場吸引力；有效穩(wěn)定市場，促進市場平衡運行； 價格發(fā)現(xiàn)；校正買賣指令不均衡現(xiàn)象；抑制價格操縱。

根據(jù)市場上做市商的數(shù)量，做市商制度分為壟斷做市商和多元做市商，其各自特點如下表所示：

從目前來看，股指期權的引入將會對國內(nèi)衍生品市場的發(fā)展產(chǎn)生深刻而長遠的影響。投資者對股指期權在抱有極大熱情的同時，對期權的認知仍然有待加強。由于這一品種的特殊性，做市商這一角色在期權交易中顯得尤為重要，它既可以引導市場合理定價，保證市場流動性，也可以在品種推出初期提高股指期權的知名度，推介該品種。然而由于做市商制度在我國發(fā)展仍然較不成熟，無論從監(jiān)管層還是交易所層面都對引入做市商制度采取很慎重的態(tài)度。我們認為，在加強做市主體的資格審查及監(jiān)管的前提條件是，我國期權市場是迫切需要做市商這一交易制度的。因此，對于股指期權做市商制度的引入，提出如下建議：

首先，積極引入做市商制度，保障市場有效性。在股指期權引入初期，由于市場對期權這一品種的認知能力較弱。且由于期權相對其它衍生品來說，其定價更加復雜，若投資者不能有效地對股指期權進行定價，容易使價格長期較大幅度偏離價值。在此階段，做市商可憑借其技術優(yōu)勢對市場進行有效引導，從而保證市場有序運行。

其次，明確做市商資格管理。雖然中金所對股指期權做市商的審批擁有絕對的決定權，但仍應明確相應的管理規(guī)則，確定做市主體應符合哪些條件，以及對不再符合條件的主體，及時取消其做市資格。相對于其他金融機構，期貨公司對衍生品交易更加熟悉，在人才與技術方面都有更加充分的儲備，這一先天優(yōu)勢使期貨公司更適合作為股指期權的做市主體。然而，當前期貨公司尚不具備自營資質(zhì)，監(jiān)管方面亦存在較大制約，這限制了期貨公司優(yōu)勢的發(fā)揮。因此，建議對符合相關要求的期貨公司適當放松相應管制，使其利用自身優(yōu)勢，推動股指期權的發(fā)展。

最后，加強做市商風險控制與監(jiān)管。做市商利用自身信息優(yōu)勢進行報價，在賺取價差利潤的同時也承擔了相應風險，如果不能對自身風險有正確的認識及相應的應對措施，就會使做市商在風險來臨時受到較大沖擊。此外，做市商也可能產(chǎn)生合謀導致壟斷現(xiàn)象出現(xiàn)，因而有必要加強對做市商行為的監(jiān)管措施，如開立專門做市賬戶，加強信息披露等。