在上周末IPO重啟消息的影響下，周一期指低開，上午曾一度沖高，但臨近午盤開始跳水，四個(gè)合約均大幅收低。主力IF1405合約下跌1.98%至2179.8點(diǎn)，而現(xiàn)貨滬深300指數(shù)下跌1.67%至2187.25點(diǎn)，期指走勢(shì)明顯弱于現(xiàn)貨。從凈空持倉的高位回落和空頭內(nèi)部的分歧可以看到，在經(jīng)過了連續(xù)走跌之后，空方殺跌動(dòng)能略有減緩，多頭趁機(jī)入場(chǎng)。

當(dāng)月合約開始貼水

基差方面，雖然尾盤走平，但當(dāng)月合約走勢(shì)較弱，收盤時(shí)貼水幅度有所擴(kuò)大，IF1405合約從上周五的升水1.32個(gè)點(diǎn)轉(zhuǎn)為貼水7.45個(gè)點(diǎn)。從當(dāng)月合約來看，IF1404交割后第一個(gè)交易日，IF1405即開始貼水，結(jié)束了從4月10日至4月17日連續(xù)升水的走勢(shì)，這一方面是由于分紅的影響逐漸加大，另一方面也說明了期指市場(chǎng)空頭氛圍加重，短期承壓。

基本面方面，上周五晚間證監(jiān)會(huì)公布了IPO預(yù)披露名單，按照上市流程如果加快進(jìn)度的話IPO將在1個(gè)月左右重啟。IPO將重啟消息重挫A股，而短期內(nèi)市場(chǎng)還將面臨更大的不確定性：IPO排隊(duì)堰塞湖如何過度，即IPO重啟后的節(jié)奏與規(guī)模，將成為市場(chǎng)的重要顧慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，28家公司將總計(jì)募集127.02億元，其中，主板16家，總計(jì)擬募集87.47億元；中小板4家，合計(jì)擬募集9.78億元；創(chuàng)業(yè)板8家，合計(jì)擬募集29.77億元。全年來看，IPO壓力依然較大，預(yù)計(jì)今年剩余7個(gè)月可能有224家企業(yè)進(jìn)行IPO，總資金需求大約在6100億元。如此大的融資需求對(duì)于A股市場(chǎng)來說難以在一兩天內(nèi)消化，若政策面沒有更多力度的支持，A股市場(chǎng)以及期指走勢(shì)可能有再次探底的需求。

資金面上，SHIBOR利率總體仍然維持低位，除兩周利率有所上升外，其余均下降或者不變。目前，7天拆借利率下降到2.7130%的位置，銀行間市場(chǎng)資金保持寬裕。

殺跌動(dòng)能有所減弱

周一股指期貨四合約總持倉為135999手，比上一交易日增加了3939手，已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日位于13萬手上方，顯示多空雙方爭(zhēng)奪依舊激烈。在持倉持續(xù)位于高位的情況下，近期期指前20主力凈空持倉較前期出現(xiàn)大幅攀升，這給盤面帶來了一定的壓力，致使期指跌破2200點(diǎn)。

我們發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)過了昨日的大幅回落之后，期指前20主力的凈空持倉已經(jīng)從上周五16868手的高位有所減少，昨日前20主力凈空持倉降為15943手，比上一交易日減少了925手。期指凈空持倉的下滑主要是多頭增倉更為積極所致，周一期指前20主力持有多單93394手，持有空單109337手，分別較上一交易日增加3099手和2174手。在經(jīng)過了連續(xù)走跌之后，空方殺跌動(dòng)能略有減緩，多頭趁機(jī)入場(chǎng)。

從持倉結(jié)構(gòu)上來看，傳統(tǒng)空頭席位內(nèi)部出現(xiàn)分歧，昨日中信期貨在三個(gè)合約上多空均有所減少，但是減持空單數(shù)量要強(qiáng)于多單，其空單持有量為22726手，多單持有量為6035手，分別比上一個(gè)交易日減少528手和25手，凈空持倉降至16691手，比上周四17272手的歷史最高水平減少了581手。國(guó)泰君安多空頭寸均有所增加，但是其多頭增倉力度較強(qiáng)，凈空持倉較上一交易日減少了899手。當(dāng)前國(guó)泰君安持有多單13715手，為1月21日以來的較高水平。在傳統(tǒng)三大空頭席位當(dāng)中，海通期貨昨日凈空持倉的變動(dòng)與中信期貨和國(guó)泰君安出現(xiàn)分歧。周一海通期貨凈空持倉比上周五增加了134手。三大席位的分歧暗示當(dāng)前市場(chǎng)難以形成合力，或?qū)⒕徑馄谥傅鴦?shì)。

從其他席位的持倉上來看，多空雙方表現(xiàn)都較為積極，多數(shù)席位均以增倉為主，多頭方面增倉最為積極的是國(guó)泰君安、永安期貨和申銀萬國(guó)，分別增加多單1256手、816手、569手，其余席位增倉均不超過500手?？疹^方面，增倉超過500手的僅有兩家，分別為錦泰期貨和海通期貨。

整體來看，總持倉保持高位，多空爭(zhēng)奪仍然激烈，但傳統(tǒng)空頭席位內(nèi)部出現(xiàn)分歧，凈空持倉有增有減，給期指跌勢(shì)提供了緩沖，殺跌動(dòng)能有所減弱。