要點

一、行情回顧。

周四，5年期國債期貨走高后震蕩回落。主力合約TF1406開盤92.700，最高93.008，最低92.636，收盤于92.646，上漲0.166，漲跌幅為0.18%，成交量為2990手，持倉量為3818手。TF1409、TF1412合約分別上漲0.114和0.080，漲幅分別為0.12%和0.09%。三張合約總成交量為3218手，持倉量為4219手。

二、資金面。

周四,資金面寬松，利率繼續(xù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行11.7BP至2.1810 %，7天利率下行0.5BP至2.7210 %，14天利率下行23.9BP至2.7640 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行10.72BP至2.1642 %，14天利率下行29.16BP至2.7045 %，21天利率上行6.59BP至3.8737 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.0669%，基差為-0.08，該券當(dāng)日收于94.9082，收益率較昨日下跌3.79BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率全線下行，跌幅在7BP以上，5年期、10年期收益率分別下行8.29BP、8.52BP至4.0645%、4.2778%。中債指數(shù)全線上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.46BP至144.07 ，固定利率國債指數(shù)上行0.46BP至144.41。

四、財經(jīng)資訊。

1、據(jù)華東地區(qū)相關(guān)機構(gòu)消息，3月由央行通過部分商業(yè)銀行，以信用再貸款方式投向小微企業(yè)的500億元“支小再貸款”已陸續(xù)落實到位。2、3月份，全國財政收入10103億元，比去年同月增加495億元，增長5.2%。中央財政收入3774億元，同比下降1.4%；地方財政收入（本級）6329億元，同比增長9.5%。3、周四，央行開展950億28天正回購操作，取消此前常規(guī)的14天品種。若不再進行其他操作，央行公開市場本周凈回籠410億元；考慮周二的500億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，本周市場凈投放資金90億元。

五、結(jié)論及投資建議。

一季度GDP增速為7.4%，經(jīng)濟保持在合理區(qū)間，固定投資有所回落，消費對經(jīng)濟增長貢獻提高，二季度經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)企穩(wěn)，短期強刺激政策不會出臺，基本面尚不至于推動期價走低；本周市場實際投放資金90億元，資金面相對寬松，金融數(shù)據(jù)反映信貸對經(jīng)濟的支持力度尚可，貨幣政策仍可能是多種工具聯(lián)合施策，以“定向微調(diào)”為主，在整體平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，維持相對較低利率水平的資金成本；3月財政收入較低源于中央級財政收入降幅較大，政府對企業(yè)的稅收支持力度增強；隨著人民幣匯率波幅加大及美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，或可部分解釋M2增速低于年內(nèi)目標(biāo)。周四，受定向?qū)?zhǔn)影響期債空頭大幅減倉，早盤沖高，午后逐漸回落。中期國債期貨震蕩走弱的環(huán)境并未發(fā)生變化，近期或有反復(fù)，建議日內(nèi)輕倉逢高試空。