要點

一、行情回顧。上周五，5年期國債期貨早盤高位震蕩，午后回調(diào)。主力合約TF1406開盤92.030，最高92.158，最低92.012，收盤于92.020，上漲0.022，漲跌幅為0.02%，成交量為1214手，持倉量為4931手。TF1409、TF1412合約分別下跌0.038和0.032，漲幅分別為-0.04%和-0.03%。三張合約總成交量為1244手，持倉量為5216手。

二、資金面。上周五,資金利率下降。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行18.7BP至2.7630 %，7天利率下行110.6BP至2.9970 %，14天利率下行17.9BP至4.2780 %；銀行間回購加權利率1天利率下行20.74BP至2.7308 %，14天利率下行19.39BP至4.2085 %，21天利率下行5.13BP至4.2610 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.0331%，基差為-0.09，該券當日收于94.2572，收益率較昨日上漲13.58BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率中長端小幅波動，5年期、10年期收益率分別上行1.14BP、0BP至4.2078%、4.4933%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.02BP至142.73 ，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至143.07 。

四、財經(jīng)資訊。

1、美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加19.2萬，預期增加20萬，2月上修為增加19.7萬，初值增加17.5萬，1月上修為增加14.4萬，初值增加12.9萬。此外，美國3月失業(yè)率為6.7%，與2月持平，預期降至6.6%。2、證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示中森債違約屬于個案風險事件，證監(jiān)會將遵循市場化原則依法處置，維護投資者合法權益，引導各主體依照法律規(guī)定、債券契約處理利益訴求。3、本周，央行公開市場有2320億元正回購到期，無逆回購及央票到期。央行當周形成自然凈投放2320億元。

五、結論及投資建議。3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，經(jīng)濟增速放緩，國務院常務會議部署小幅穩(wěn)增長政策，基本面不利于期債走勢；資金面相對寬松，短期利率下滑，本周公開市場存在2320億元正回購到期，由于4月份財政存款上繳逐漸臨近且規(guī)模較大，對流動性持謹慎樂觀態(tài)度；2月底央行SLO操作主動回收流動性說明貨幣政策暫不到寬松時機，貨幣政策委員會例會稱繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，保持適度流動性；隨著人民幣匯率波幅加大及美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，QE持續(xù)退出、加息預期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，未來資金利率中樞仍將在中高位。上周五，期債早盤走高，午后回調(diào)，成交又現(xiàn)萎縮。在基本面和流動性均不利的情況下，中期內(nèi)國債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，依然建議前期空單繼續(xù)持有，新進者逢反彈布局空單，不追空。