一、行情回顧。

周三，5年期國債期貨早盤震蕩，午后跳水下跌。主力合約TF1406開盤92.360，最高92.426，最低92.160，收盤于92.164，下跌0.242，漲跌幅為-0.26%，成交量為2082手，持倉量為4811手。TF1409、TF1412合約分別下跌0.230和0.112，漲幅分別為-0.25%和-0.12%。三張合約總成交量為2142手，持倉量為5096手。

二、資金面。

周三,資金面平穩(wěn)，小幅上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行8.4BP至2.9500 %，7天利率上行2BP至4.2250 %，14天利率上行0.1BP至4.5040 %；銀行間回購加權利率1天利率上行8.51BP至2.9507 %，14天利率下行1.8BP至4.4626 %，21天利率上行465.33BP至4.6533 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為3.9408%，基差為-0.08，該券當日收于94.4360，收益率較昨日上漲3.00BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率短端上浮較大，中長端小幅波動，5年期、10年期收益率分別上行0.28BP、-0.5BP至4.1669%、4.4933%。中債指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至142.83 ，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至143.17 。

四、財經資訊。

1、李克強4月2日主持召開國務院常務會議，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍，部署進一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，討論通過《中華人民共和國航道法(草案)》。2、財政部周三招標發(fā)行七年期固息國債，中標利率為4.33%，預期4.35%，邊際利率為4.36%，投標倍數(shù)為1.86倍。本次招標規(guī)模為280億元。3、“13中森債”付息困難事情在周二出現(xiàn)轉機，據(jù)稱中海信達已向投資者出具承諾函，稱將履行擔保義務。

五、結論及投資建議。

3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，較上月微升，但官方與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，經濟增速放緩，國務院常務會議部署穩(wěn)增長政策，基本面不利于期債走勢；資金面相對平穩(wěn)，月初未出現(xiàn)大幅回落，央行周二展開正回購770億元，結合2月底SLO操作主動回收流動性說明貨幣政策暫不到寬松時機，且其下屬媒體發(fā)文章稱政策應繼續(xù)堅持“總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化”；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國QE持續(xù)退出、加息預期提前，外匯占款可能會持續(xù)減少，加上4月財政存款上繳，未來資金利率中樞仍將在中高位，銀行利潤增速下降。周三，期債午后跳水下跌，市場情緒轉換很快。在基本面和流動性均不利的情況下，中期內國債期貨或將呈現(xiàn)震蕩走弱行情，但并不支持較快的跌幅，依然建議前期空單繼續(xù)謹慎持有，新進者可逢反彈布局空單。