一、行情回顧。

周二，5年期國(guó)債期貨震蕩下跌。主力合約TF1406開(kāi)盤(pán)92.546，最高92.546，最低92.366，收盤(pán)于92.408，下跌0.116，漲跌幅為-0.13%，成交量為1557手，持倉(cāng)量為4698手。TF1409、TF1412合約分別上漲-0.122和-0.058，漲幅分別為-0.13%和-0.06%。三張合約總成交量為1575手，持倉(cāng)量為4963手。

二、資金面。周二,除2周大幅下跌外，資金面小幅波動(dòng)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行6.6BP至2.8660 %，7天利率上行2.1BP至4.2050 %，14天利率下行96.4BP至4.5030 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行4.89BP至2.8656 %，14天利率下行100.08BP至4.4806 %，21天利率下行575.32BP至0.0000 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為4.2724%，基差為-0.15，該券當(dāng)日收于94.5894，收益率較昨日上漲3.63BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率小幅波動(dòng)，長(zhǎng)端下行，5年期、10年期收益率分別上行0.24BP、-0.5BP至4.1641%、4.4983%。中債指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至142.84 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至143.18 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、周二，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行500億14天正回購(gòu)及220億28天正回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠220億。2、2014年3月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.3%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)；3月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值48.0，前值48.5，3月初值48.1。3、1、3、5、7、10年期國(guó)開(kāi)債中標(biāo)利率分別為4.76%、5.2462%-5.26%、5.44%、5.6101%、5.67%，預(yù)期分別為4.77%、5.23%、5.43%、5.61%、5.63%。4、財(cái)政部力推PPP模式助地方融資哈爾濱洛陽(yáng)先行試點(diǎn)

五、結(jié)論及投資建議。

3月官方制造業(yè)PMI為50.3%，較上月微升，制造業(yè)有所企穩(wěn)，但官方與匯豐PMI出現(xiàn)分歧，市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，政府相關(guān)措施或?qū)⒅鸩秸归_(kāi)，基本面不利于期債走勢(shì)；月初資金面相對(duì)平穩(wěn)，2周期限出現(xiàn)較大降幅，央行周二展開(kāi)正回購(gòu)770億元，結(jié)合2月底SLO操作主動(dòng)回收流動(dòng)性說(shuō)明貨幣政策暫不到寬松時(shí)機(jī)，且其下屬媒體發(fā)文章稱政策應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”；2月新增外匯占款較上月大降約3000億元，隨著人民幣匯率波幅加大及美國(guó)QE持續(xù)退出、加息預(yù)期提前，外匯占款可能會(huì)持續(xù)減少，加上4月財(cái)政存款上繳，未來(lái)資金利率中樞仍將在中高位，銀行利潤(rùn)增速下降。周二，期債市場(chǎng)前期盤(pán)整的糾結(jié)狀態(tài)終于有所打破，成交略微好轉(zhuǎn)，國(guó)開(kāi)債招標(biāo)平穩(wěn)，但10年期品種投標(biāo)相對(duì)謹(jǐn)慎。在基本面和流動(dòng)性均不利的情況下，中期內(nèi)國(guó)債期貨或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走弱行情，依然建議前期輕倉(cāng)的空單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。