【行情回顧】

昨日國債期貨1406合約開盤92.546元，最高價92.546元，最低價92.366元。收盤報92.408元

【宏觀方面】

持倉量有所上升。央行公開市場操作：周二央行進行500億14天正回購和220億28天正回購，中標利率持平3.80%和4.00%，銀行間回購利率和Shibor利率漲跌互現(xiàn)，票據(jù)轉(zhuǎn)貼額1393.09億元。宏觀基本面消息：（1）3月中國制造業(yè)PMI為50.3%，比上月微升0.1個百分點。大型企業(yè)PMI為51.0%，回升0.3個百分點；中型企業(yè)PMI為49.2%，下降0.2個百分點；小型企業(yè)PMI為49.3%，回升0.4個百分點。（2）3月匯豐中國制造業(yè)PMI終值48.0，前值48.5，3月初值48.1，3月匯豐制造業(yè)終值受疲軟的產(chǎn)出及新訂單數(shù)據(jù)拖累。（3）私募債“13中森債”出現(xiàn)付息違約擔保方拒絕代償。（4）國開行政策性金融債招標結(jié)果出爐，?1年期中標利率4.76%，預期4.77%，全場倍數(shù)2.19；3年期中標收益率5.2462%-5.26%，預期5.23%，全場倍數(shù)2.49；5年期中標利率5.44%，預期5.43%，全場倍數(shù)1.75；7年期中標利率5.6101%，預期5.61%，全場倍數(shù)2.19倍；10年期中標利率5.67%，預期5.63%，全場倍數(shù)1.37倍。行情走勢預期：周三公布的官方PMI和匯豐PMI相反的走勢顯示，大型制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況已經(jīng)企穩(wěn)，但是中小企業(yè)產(chǎn)出以及新訂單數(shù)據(jù)仍然偏弱。同時，央行500億14天正回購和220億28天正回購符合我們的預期，雖然凈回籠資金220億，但是我們并不認為這是央行在收緊流動性，我們維持前一日的判斷，由于四五月份財稅繳款高峰來臨，為了增加流動性調(diào)控的靈活性，央行轉(zhuǎn)做14天、28天混合正回購，甚至有未來適當釋放流動性進行對沖的企圖。國開行政策性金融債需求偏弱可能是周二引發(fā)期債價格下跌的最后一根稻草，期債價格最低一度達到92.366。

【核心建議】

昨日國債期貨1403合約震蕩偏弱行情。國債期貨上方壓力93.2下方支撐92.35，預計今日平開高走沖高回落。