行情回顧

上一交易日，利率債收益率短端小幅走低，國債期貨主力TF1406合約報收92.648，漲0.02%。日成交1382手，成交量縮窄，截至收盤，單邊持倉4907手，減少34手，TF1406前二十主力凈空502手，減少5手。截至上一交易日，三個合約總持倉5191手，減少32手。

現貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率短端小幅走低，1Y跌2bps至3.1033%，3Y跌0.75bps至3.8117%，5Y跌0bps至4.1490%，7Y漲0.58bps至4.3337%，10Y漲0.44bps至4.5192%。

利率債二級市場關鍵期限利率債成交利率持穩(wěn)，剩余期限6.5年的130020報收4.395%，前日報收4.39%，成交19.7億元；剩余期限6.8年的140003報收4.3116%，上日報收4.32%，成交7.4億元。

公開市場操作，周二，央行進行460億28天正回購操作，符合預期。本周內公開市場無到期，在銀行間資金利率企穩(wěn)走高，當日有存準補繳的背景下，央行繼續(xù)實施正回購回籠資金，顯示央行繼續(xù)保持偏緊貨幣政策。3月25日，銀行間回購加權利率普遍上漲， 1天期品種跌2.17bos至2.4989%，7天期品種漲5.98bos至3.6383%，14天期品種漲26.27os至4.1450%,21天期品種漲21.8os至4.8005%。

操作建議

IPO最快將于4月上旬重啟，本周將開展系統(tǒng)測試，IPO重啟對市場流動性再度形成考驗。周二，央行再度開展正回購，基本符合市場預期，資金利率普遍上揚，顯示央行繼續(xù)保持偏緊貨幣政策。2月外匯占款大幅減少，伴隨著人民幣的貶值，資本流出或加速，二季度流動性難言樂觀。3月匯豐制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值僅為48.1，創(chuàng)下8個月新低。各分項指標均有回落，經濟動能疲弱。加大了政策托底的壓力，保增長政策亟待出臺，利空債市。

流動性初現緊張，IPO及優(yōu)先股沖擊不斷，債市短線承壓，操作上，期債逢高拋空。