【行情評述】

央行今日公開市場開展28天260億正回購操作，本周實現(xiàn)公開市場資金凈回籠480億。今日美元兌人民幣詢價開報6.208，最高報6.2233，創(chuàng)去年3月27日以來新高。海外市場方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）周三公布，其債券購買計劃規(guī)模將進一步縮減100億美元，0-0.25%超低利率維持不變，但3個限制性定量指引被取消；預期2014年年底失業(yè)率在6.1%-6.3%，預期2014年GDP增長2.8%-3.0%；美聯(lián)儲主席耶倫在隨后新聞發(fā)布會上表示或在2015年春天加息。受此影響，美股直線下挫，紐約黃金業(yè)快速跳水，美元兌其他貨幣匯率普遍上漲。

國內(nèi)市場，今日資金利率整體繼續(xù)上行，SHIBOR 隔夜上行20.85BP至3.01%。股票市場尾盤大幅跳水，上證綜指下跌28.25點至1993.48點，深證成指下跌151.93點至6998.19點。

今日債券市場利率產(chǎn)品收益率整體穩(wěn)中上行，信用產(chǎn)品收益率短端上行壓力明顯，城投債低信用等級收益率則出現(xiàn)下行。

具體來看，受報價及成交帶動，國債收益率曲線3年期上行5BP至3.84%，10年期上行1BP至4.52%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體上行為主，幅度約2BP，長端則出現(xiàn)小幅回落。

信用產(chǎn)品方面，短端收益率上行壓力較大，城投債低信用等級收益率則出現(xiàn)下行。具體來看，受14中糧SCP001、14國電集CP001等券的報價及成交帶動中短期票據(jù)AAA曲線0.75、1年期上行5BP至5.23%、5.26%。低信用等級方面，13蓉城文化CP001、14方洋CP001等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線0.5、1年期上行8BP至5.76%、6.08%。

城投債方面，高低信用等級走勢出現(xiàn)分歧。11京國資01成交于5.95%，帶動企業(yè)債AAA(2)曲線3年期上行5BP至5.93%。14唐山城投債成交于7.12%，帶動企業(yè)債AA+(2)曲線5年期上行3BP至6.97%的位置。中低信用等級城投債收益率走低，13永州城投債成交于7.60%水平，14甬廣聚債成交于7.75%水平。

今日債券市場指數(shù)小幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0307%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.0177%。全市場平均到期收益率為5.3284%，平均市值法到期收益率為5.1974%，平均市值法久期為3.7961。

周四（3月20日），國債期貨全線小幅走低，主力合約漲0.02%。當日，國債期貨主力合約TF1406收報92.628元，漲0.016元或0.02%，成交1603手，當日增倉20手。此外，國債期貨TF1409合約報93.046元，漲0.012元或0.01%，成交44手；TF1412合約報93.21元，漲0.032元或0.03%，成交0手。

【后市展望及操作策略】

周四主力合約低開高走，當日，國債期貨主力合約TF1406收報92.628元，漲0.016元或0.02%。

現(xiàn)券市場上，中長端現(xiàn)貨表現(xiàn)依然膠著。7年期140003成交在4.33-4.34%，與昨日持平；130020成交在4.39%，期貨對應現(xiàn)券140003收益率在4.3516%，略高于二級市場收益率。

在資金已開始緊張，公開市場回籠即便是有縮量，也還是說明央行對資金緊平衡管理，并不意味著央行放松。我們強調(diào)，目前三月份季末開始的流動性重回"緊平衡"具有中長期趨勢持續(xù)性，四五月份外匯繼續(xù)減少、以及大量財政等季節(jié)性回籠等，會使當前流動性緊張態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)下去，需要做好長期應對。

周五日內(nèi)偏空操作，對于主力合約TF1406上方阻力93.000，下方支撐92.400。近期國債期貨頂部確定，中長線投資者可以在93附近空單持有，短線投資者可以在支撐附近多單，阻力位空單波段交易。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（03月20日）銀行間隔夜回購利率3.0114%，較上一個交易日上漲19個BP，7天加權(quán)平均利率3.5014%，較上一個交易日上漲4個BP，14天加權(quán)平均利率3.7855%，較上一個交易日持平，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率4.6859%，較上一交易日上漲13個BP，1個月加權(quán)平均利率4.6648%，較上一交易日上漲17個BP，3個月加權(quán)平均利率4.9349%，較上一交易日下跌7個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.0160%，較上一個交易日上漲20個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.5342%，較上一交易日持平；SHIBOR隔夜利率3.0110%，較上一交易日上漲21個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲5個BP，加權(quán)均價3.4740%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌16個BP，加權(quán)均價3.6410%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲21個BP，加權(quán)均價4.6190%。