做期貨，有人著重看價值，高估了做空，低估了做多；也有人著重看價格，在上升趨勢做多，在下跌趨勢做空，在震蕩中不做，或高拋低吸（高拋低吸可以是雙向的，也可以是單向的）。

怎么看一個品種的價值是高估了還是低估了？其實很簡單，就是在當(dāng)前的價格下，該品種是供過于求還是供不應(yīng)求。如果在當(dāng)前的價格下，該品種是供過于求的，哪怕現(xiàn)在的價格不高甚至較低，價值還是高估了；而如果在當(dāng)前的價格下，該品種是供不應(yīng)求的，哪怕現(xiàn)在的價格不低甚至較高，價值還是低估了。需要注意的是，本文講的供應(yīng)和需求指的是指有效的供應(yīng)和需求，而不是潛在的供應(yīng)和需求。比如，幾乎每個人都有住大房子的“需求”，但在高房價下，只有少部分人想住大房子的“需求”是有效需求，大部分人想住大房子的“需求”只是潛在需求，因為大部分人對大房子沒有購買力。

以上說的是一個品種現(xiàn)在的價值是高估了還是低估了，我們也需要考慮未來價值的高估或低估，因為我們做的是期貨，期貨代表的是未來。也就是說，按照一個品種當(dāng)下的價格，在未來會出現(xiàn)供過于求還是供不應(yīng)求。比如說，當(dāng)前的價格下，現(xiàn)在的供求雖然是平衡的，或是略微供不應(yīng)求的，但是如果維持此價格，可以預(yù)期的未來將出現(xiàn)供過于求，那么對未來來說還是高估了。舉例來說，某個工業(yè)品產(chǎn)能比較充沛，一直是供過于求的，而在某一段時間里由于礦難或火災(zāi)或地震之類的原因?qū)е虏糠之a(chǎn)能突然停擺，這樣短期就可能會出現(xiàn)供不應(yīng)求，價格上漲，而長期來看，工業(yè)品產(chǎn)能的恢復(fù)需要的時間并不長，或許過一兩個月又會回到供過于求的局面，按照當(dāng)前的價格來看，對未來應(yīng)是高估的。

再比如說，當(dāng)前的價格下，現(xiàn)在的供求雖然是平衡的，或是略微供過于求的，但是如果維持此價格，可以預(yù)期的未來將出現(xiàn)供不應(yīng)求，那么對未來來說還是低估了。舉例來說，某個農(nóng)產(chǎn)品連續(xù)兩年歉收，已經(jīng)供不應(yīng)求，而國家通過拋儲使得市場的供應(yīng)暫時變多，甚至形成短期的供過于求，價格下跌，但由于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期的制約，它的供應(yīng)無法短期彌補，當(dāng)市場消化掉了國家的拋儲之后，還是會轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求的局面，按照當(dāng)前的價格來看，對未來應(yīng)是低估的。

市場短期價格的波動特征，對應(yīng)的是市場參與者的情緒反映，可能是高亢的，可能是低迷的，可能是雷同的，也可能是無序的。價格在不同的情緒之下會有不同的走法，穩(wěn)步上漲、急速上漲或盤整上漲，穩(wěn)步下跌、急速下跌或盤整下跌，寬幅震蕩或窄幅震蕩，反彈、回調(diào)或反轉(zhuǎn)……

總之，投資者可以利用價值的高估還是低估進行交易，也可以利用價格的波動形式進行交易，更可以結(jié)合兩者進行交易。

價值投資者在發(fā)現(xiàn)某品種現(xiàn)在的價值低估時，可以馬上買入，也可以分析一下未來的價值是否低估，如果未來的價值也低估，則更可以買入，還可以看一下現(xiàn)在的價格波動處在什么位置，如果因為市場情緒的低迷和恐慌，價格處在加速下跌的過程中，那么或許可以等一等再買。

技術(shù)分析者在看重價格的同時，也可以分析一下價值。比如兩個品種的價格都出現(xiàn)了向上突破的形態(tài)，那么多單多配一點在價值相對低估的那個品種上應(yīng)該更好一些。

即便是程序化交易者，趨勢策略也應(yīng)該盡量配在價值相對低估或高估的品種上，而震蕩策略則應(yīng)該盡量多配在價值相對平衡的品種上。

沈良-七禾網(wǎng)期貨中國levitate-skate.com總編