期貨中國14、您目前個人在期貨市場投入的資金大約是多少？您覺得自己操作更大的資金，比如十億、數十億，甚至上百億，能否依然游刃有余？

劉福厚：這個不好說，我是弄不了上百億的，大致有10來個億就差不多了?，F在（2014年3月6日）我們公司賬戶是1個億，俱樂部展示賬戶是3000多萬，一共是1.3個億左右。

期貨中國15、有人說，操作大資金在進場和出場時，滑點會比較大，您是否有這樣的感覺？您如何避免或減少滑點？

劉福厚：我覺得不需要斤斤計較，大資金看的是大趨勢大行情，不在那幾個點上，比如我現在講棉花從20000要跌到10000，怎么還會在乎那幾個點呢？我這方面的東西考慮的少，當然有時候也掛點單，但是最后總結這個也沒有多大意義。賺錢不在那幾個點，不能和短線一樣就賺那2、3個點。再一個就是在進出場的時候要慢，不要太快太著急，有時候早進不如晚進，慢慢下單對價格的影響就小。

期貨中國16、除了期貨，您目前還在哪些金融領域有投資？您如何配置自己的資產？

劉福厚：現在實體基本上不做了，只是幫客戶提供一些流動資金，把一些場地和廠房出租，再一個就是買逆回購，主要就是這么幾方面。逆回購就是用證券賬戶做逆回購，收益是固定的，去年有一陣一天的年化收益達到55%。

期貨中國17、您做期貨以基本面分析為主，請問您主要關注、分析哪些基本面信息？

劉福厚：最核心的是分析期現價差，第二個是供需關系，第三是入場時的倉單數量、外盤指數等。主要是期現價差，比如現貨價低、期貨價高就做空。我現在盈利賺錢最核心的理論就是這些。有些人把期貨妖魔化了，好像期貨是洪水猛獸，其實我認為它就是正常的做生意，做買賣，它有價差，但它最后要體現價格合理回歸，就是在合理回歸的時候賺錢。當市場走的和現貨背離了，那么我們就是在修正市場的錯誤過程當中賺錢。另外，還要綜合分析商品內在的邏輯關系，當然這方面東西的難度更大。

期貨中國18、您如何判斷宏觀大方向？如何判斷一個品種的方向？

劉福厚：宏觀大方向就是包括國際、國內的宏觀走勢，這其實就是消息面，中國現在GDP增速在下降，各方面產能過剩，這就是大的偏空局面，具體到商品，大的宏觀方向有關聯性，各品種還有自己的個性，不能說整體行情偏空就沒有漲的，肯定有漲的品種，那什么品種漲、什么品種跌就要研究商品的個性。如何研究商品的個性？我舉幾個例子，現在我主要關注研究的如棉花、玉米、早秈稻這類品種，先說棉花，剛才我提到研究品種不能離開供需關系和期現價差，2008年以后，國家為了保護棉農的利益，實行了臨時收儲政策，收來的棉花在傅海棠他們做多棉花那年全部都拋了，拋了也沒壓住。而從2011年到2013年這3年，中國收儲了世界上1/3的棉花，1300萬噸 ，這些棉花夠全中國用2年，這種狀況就產生了供需矛盾，嚴重的供大于求，另外通過收儲政策，嚴重把價格扭曲了，本身收儲政策的制定就是值得商榷的，棉花怕它掉價就去收了，但棉花為什么要掉價？就是因為棉花種的多了，你就不能叫棉農少種一點？少種，才能把棉花價格拉起來，往常的棉花價應該是15000，結果是20000收，種棉的人就更多了。但本身它15000都賣不動，要改成12000甚至10000去賣，一掉價，農民算不過賬來，就會減少種植面積，通過這個供需關系來調節(jié)棉價，而政府用的是行政手段，最后把價格抬高。我上次在包頭的活動上，那時候棉花是20000左右，我就說這個棉花要掉下來。

期貨中國：棉花收儲政策取消了？

劉福厚：對，已經確定取消了，取消了棉花和大豆的臨時收儲政策，所以你看最近棉花就掉的厲害，2013年農民種植的棉花估計90%以上全部給國儲收購了，棉花價格還漲不起來，那你說2014年、2015年棉花都不收儲了，棉花的價格會怎么樣？棉花的儲存期有2年，2年以后質量就下降了，它必須得拋儲。收儲價是20400元，拋儲價是18000元，無形之中2400元就說是給農民補貼了，實際不知道給誰補貼了。這樣的政策，把市場價格扭曲了3、4年，我覺得它的調整至少要4、5年，2014年、2015年掉到10000元，在3年之內價格或許超不過10000元。嚴重供過于求之后，價格就背離了價值。像傅海棠那年（2009年）買大蒜，是嚴重的供不應求導致價格扭曲，最后價格嚴重背離了價值，這個是從商品的供需關系找商品的內在邏輯。我現在從交易規(guī)則也就是交割的細則上找問題，玉米和早秈稻現在的交割規(guī)則出現了瑕疵，比如早秈稻，時間貼水，也就是年份貼水上極為不合理，2013年的早稻，國家收儲價是1噸2640元，2010年的早秈稻，其實1噸就值2000元，可是在期貨市場用于交割，2000元錢的早秈稻，不管哪個年份，只貼40元的貼水就可以交割，這樣的話實際價差和期貨上的貼水價差嚴重偏差，實際是400元，而期貨上只貼了40，在這樣的情況下，懂稻子的套保企業(yè)，可以把2000元的稻子買了，到期貨上去拋，而不懂的多頭，覺得國家收儲價2640元，現在期貨價格才2340元，真便宜，其實它只值1800元。再說玉米，現在期貨價是2350元，實際上的價格和期貨沒什么兩樣，可是那個是一等玉米，一等黃玉米就是2350元，而我們期貨上的玉米可以用替代品交割，它質量上的升貼水設計不合理，四等玉米東北是1噸1900元，期貨上四等可以替代二等品，貼了20元，拿四等玉米炒期貨注冊倉單交割了，給買家只貼了20元錢。玉米原來的1401在12月份，幾天時間一下就掉了200元，有些多頭還以為是原來的價格，而另一些多頭則發(fā)現了交割規(guī)則的問題，知道這個東西不值2000元，趕緊拋了?，F在1403合約也是不到2100元，可是1405還是2350元，今天的03就是明天的05，05得要4月底，也會跳水回歸。我們仔細琢磨這個事情是怎么造成的，交易所制定交易規(guī)則的時候，有個詢價機制，詢價問誰詢？問現貨商、貿易商，本身四等玉米和二等玉米應該貼水200，他們說20，交易所定了20，這樣他們就可以把四等玉米拋到到期貨上賺錢了。所以我認為做期貨，多頭是弱者，凡是玉米上做多的可以說很多是不懂的，懂的人誰敢做多？他們知道這個東西值多少錢，現貨商和套保企業(yè)大部分都是做空的。我現在賺了一些錢，就是因為某些交易規(guī)則、交易細則有瑕疵，我們了解了、懂了，通過規(guī)則的不合理賺這個錢。還有，白銀、股指上了之后，游資往這兩個品種上轉移較多，現在商品期貨市場產業(yè)客戶更多了，企業(yè)參與多了，游資很難撬動大的趨勢。所以說你要做長線的就必須懂這個，玩短線就玩股指、白銀，不要弄這些商品。再一個是甲醇，甲醇上我賺錢沒有少賺，甲醇在上市那天我就開始做，一直關注，就像守株待兔一樣，只要你能守住時間，有耐心，就能把它抓到。

期貨中國19、您有沒有專門建立搜集基本面信息、做市場調查、研究分析的團隊？您目前的期貨團隊共有多少人，如何分工？

劉福厚：專門的市場調研沒有。我們現在應該也算一個團隊，我們弟兄幾個和公司的同事一起做，也沒有刻意地去成立團隊。從我個人來說，現貨方面的經歷閱歷比較多，也不需要專門出去調研，今天下午甲醇網的人過來還問我甲醇怎么走、怎么看，他們覺得我的分析還比較專業(yè)。團隊分工是這樣的，我們弟兄3個都做決策，主要決策是我做，下單員有3個，風控員有四五個，其他還有幾個配合的人員。

期貨中國20、昨天聽貴公司的同事說，您做期貨以前主要關注價格因素和供求因素，而現在開始關注和運用時間因素，請問，在期貨交易中，您如何理解和運用時間這個要素？

劉福厚：做期貨要把時間考慮進去，這個概念我是從2014年1月份才逐步形成的，我現在分析總結下來，時間概念占到盈利的30%-50%，是很重要的。關注1403這個合約每天是什么情況，應該提前2個月就關注，1403的玉米是怎么走的，稻子是怎么走的，雖然交易量少，但是代表著下一個合約的未來。我們中國的期貨合約是不連續(xù)性的，現貨是連續(xù)的，我們的期貨交易是不連續(xù)的，1月、5月、9月就這么幾個主力合約，其他的時間段，不怎么有交易量，不像國外每個月都是連續(xù)的，那樣就不需要研究時間這個概念。現在的5月份合約太好賺錢了，作為現貨貿易商來說，是不可能賠錢的，它就是一個現貨買賣，他玉米2000元拿來，拋到期貨中，多頭2350元去拿貨，但這個玉米就值2000元，你做多，時間越來越向5月靠近，拿了貨也賣不了，國家收儲政策二等以下的就不要，霉變超標的也不要，2350拿來，2000也銷不掉，只有對這些細節(jié)的東西特別了解，你才能發(fā)現商機。就像玉米霉變這個事情，國家規(guī)定飼料廠用作飼料的玉米，霉變率不能超過2%，國內期貨市場的規(guī)定則是不能超過4%，2個百分點現貨的價差有200，但交割的貼水只有20元，就是貼上500也不行，因為霉變的玉米有黃曲霉素，這個是致癌物質。這些細節(jié)只有將糧食貿易中霉變、等級差別等所有的指標詳細看了才知道是怎么回事。所以我現在越來越重視時間，一個是合約的交易時間，另一個就是我們入場的時間。比如5月份合約因為交割因素而下跌，一進入交割月，可以擇機做多9月，原來把價格打低了，跌了以后總要有反彈的，那么到時做一下多，就是交易入場時間的考慮。

期貨中國21、您是做中長線交易的，請問您平均一筆單子持倉時間多長？持倉最久的單子曾持倉過多長時間？

劉福厚：其實也沒有一味的做長線而不做短線，長短都做的。前幾年我做多小麥，有的單子拿了3年。有時候也做短線，有的單子只拿30分鐘就能賺錢。我當時做硬麥，拿了3年，最后沒有賺錢，為什么？本身那個時候小麥就供大于求，我還是做多，其實就是剛入場經驗不足。那時候是2008年，剛入場就做多，對做空很難理解?，F在這個階段我基本上就不做多了，前幾天我數了一下，我持倉不同的合約和不同的品種一共28個，全是空單。

期貨中國22、一個品種當您看準一個方向后，只做一個方向，還是多空都做？

劉福厚：一般就做一個方向，做長線兩個方向是沒法做的，只有這個趨勢走完了，基本面反轉了，那個時候才會徹底轉變過來，原來做空的轉變過來做多，那是完全看它基本面的發(fā)展，平時也不出來，對鎖也是不做的。

期貨中國23、您還會做一些套利，請問您會在什么情況下做套利？套利交易占您所有的交易比重有多大？套利交易為賬戶貢獻多少比例的利潤？

劉福厚：套利我是2012年開始做的，2013年我的整體盈利不錯，俱樂部展示賬戶那個時候盈利將近3倍，但套利沒賺多少，套利對整體貢獻不大，穩(wěn)健回報的收益肯定比較小。 2012年就做焦炭、螺紋鋼這些自己熟悉的品種，這個是沒錯的，但是你持有單一的品種，一旦方向做反了，虧損會很大，所以我從2013年開始就改變了操作手法，做點套利對沖，開空單的時候就盡量開些多單，把結構性的風險化解對沖。再一個就是做套利，套利在什么時候做？在兩個合約之間，或者兩個品種之間，價差不合理的時候，我們通過一買一賣做套利操作，最后讓價差回歸合理，在這個過程當中賺錢。套利畢竟利潤薄，到2014年也沒什么好套的，對沖也很難，所有我就把品種分化了，一共在做的有28個合約，主要10個品種拿的倉位。我前幾天在北京說，馬年的趨勢真好，“五馬分尸”，全部分散開來，這樣挺有效，又不影響盈利又分散風險，棉花、玉米、螺紋鋼、焦炭還有化工類的橡膠等，盡量配一些不相關的品種，今天這塊賺那塊虧，明天那塊賺這塊跌，最后總體起來賺了，把風險這樣來化解。

期貨中國24、您做交易似乎倉位比較重，請問您如何看待重倉交易？如何看待期貨中風險和收益的關系？

劉福厚：倉位重合不合適要看一個人的性格，你愛重就重點，你愛輕就輕點，重和輕是無所謂的事情，我如果不重倉，會不舒服，做也不要做了。至于好與壞也不好評估，重倉就會多賺，輕倉就少賺，虧也是一樣，這個是從心理層面講。再從資金分配上，你看到我拿出1億來，雖然重倉了，其實整體資金談不上重倉，只不過用于交易的場內資金看似重倉了。我的持倉是90%的時間拿著90%的倉位，但這只不過是場內資金的持倉重，我們還有其他資金，必要時都是可以調整的。我認為倉位就是這么看，一個資金配置，一個心理承受。當然本大利大，這個不用說的，你開的倉多了，賺的就多了，收益和風險肯定是正相關的。

期貨中國25、在交易中，您的止損和止盈一般是如何設置的？

劉福厚：我沒有把止盈止損刻意地設成規(guī)則，沒有具體的確定，但是做期貨總得有止盈止損的操作，大的止損，假如我現在有3億，虧掉1億我就不玩期貨了，但我對小的止損不怎么考慮，浮動盈虧一兩千萬對我基本沒有感覺。當然在具體的操作上肯定也得設置，不能蠻干，只要是基本面反轉了、技術面背離了，這個時候肯定需要止損，基本面沒反轉，可是技術面背離了，炒作厲害了，這個時候也得規(guī)避、也得躲一躲。像甲醇過了年以后突然一下子漲停了，漲停以后我們分析它是什么原因漲停，一個是看是不是現貨漲了，現貨漲了我們就要注意點，再一個是看現貨商有沒有去做多期貨，從這兩方面來分析甲醇漲的原因，那么你想一想，現貨也沒漲，現貨商也沒有拋現貨買期貨，這個肯定就是游資炒作，是資金的推動，既然是資金的推動，那就是多頭給我們送大禮包來了，這個時候不光不止損，還應該加倉，所以在它漲停以后，又加了幾千手空單，一共2個禮拜，通過甲醇就賺了3000多萬。止盈止損是這樣分析得來的，不需要像別人那樣設置的多少個點。