期貨中國17、就您切身參與來看，股票和期貨的波動規(guī)律有何不同？股指期貨和商品期貨的波動規(guī)律有何不同？

方國治：從波動的規(guī)律上講，商品期貨、股指期貨和股票完全一樣，區(qū)別不在規(guī)律上，而是品種的投資群體大小不一樣。股票市場和股指期貨群體大，波動受到人為控制相對較小，市場自身的趨勢力量表現(xiàn)的就更強，市場自身的作用就更大。在K線圖上看起來，趨勢就比較流暢。而小眾品種表現(xiàn)的趨勢就比較雜亂無章。比如，一年前（2012年）的白銀的K線圖和當前的K線圖完全不一樣。如今白銀的走勢很像股指的走勢，原因是參與的群體和資金大了，市場的力量就顯示出來了。所以，技術(shù)分析最適合大市場。

期貨中國18、另外，股指期貨在上市后的四年多時間內(nèi)，波動節(jié)奏上發(fā)生了哪些變化？發(fā)生這些變化的主要原因是什么？

方國治：我在股票市場十幾年, 經(jīng)歷了股指期貨上市前后的市場，我認為股指期貨上市后，波動節(jié)奏上沒發(fā)生什么明顯的變化。可能有人說，股指期貨上市后，有了做空的工具，導(dǎo)致股市持續(xù)下跌，而實際上股市下跌不是由于股指期貨的上市，而是股改之后供求關(guān)系發(fā)生了極大的變化，股票的供給增加了數(shù)十倍，市場的資金根本無法支撐上漲，這是真正的內(nèi)因。在美國一樣有股指期貨，可以做空，為什么股指照樣創(chuàng)歷史新高？

期貨中國19、您的股指期貨交易模型能夠在較低回撤下博取較高的收益，股指上您能夠在低風(fēng)險下獲得高收益的核心原因是什么？

方國治：歸根結(jié)底還是股指的容量最大，市場的客觀規(guī)律起的作用更大，趨勢特征和規(guī)律表現(xiàn)的更明顯，所以精通趨勢的投資者在股指期貨上做的大多比較好。當然趨勢研究是一個持續(xù)完善的過程，除了繼續(xù)學(xué)習(xí)國外前輩們的經(jīng)典技術(shù)外，還需要結(jié)合中國市場的實際加以完善。

期貨中國20、就您看來，在股指期貨這個品種上，高頻策略、日內(nèi)策略、隔夜波段策略、中長線趨勢策略等類型中，哪種類型的盈利能力最強？哪種類型的可持續(xù)性最強？

方國治：交易市場非常公平，它會提供給各類參與者盈利的機會。最關(guān)鍵的是看自己適合什么類型。從理論上講，高頻交易日內(nèi)短線交易盈利的能力更強。每天盈利一點點，一年后復(fù)利累計就是天文數(shù)字了。中長線交易者需要對趨勢有較強的判斷能力，否則風(fēng)險也很大。就我來看，小時級別的波段是比較適中的，既不會回撤太大，風(fēng)險可控。又不會出現(xiàn)高額的手續(xù)費，趨勢相對也比較穩(wěn)定。

期貨中國21、不少程序化交易者認為股指期貨越來越難做了（市場上也確實存在程序化交易者在股指上賺錢效應(yīng)的下降），您是否認同？為什么？

方國治：這是對市場認識上的誤解。不是市場變了，是市場處于不同的階段。市場是趨勢和震蕩交替出現(xiàn)的，2009年和2010年是箱體震蕩趨勢，2011年和2012年是趨勢明顯的下降趨勢，然后到了2013年又是箱體震蕩，所以2013年來趨勢類的程序化業(yè)績不理想，這是正常的，也許到了2014年、2015年也許又是趨勢策略賺錢的機會了。

期貨中國22、您覺得投資者簡單地跟著一個指標做，或者跟著一個策略的信號做，能否賺錢？為什么？

方國治：任何一個指標都有特定的市場適應(yīng)性，趨勢類指標在趨勢中盈利，在震蕩中虧損，跟蹤一個指標做，不可能每個階段都盈利。當然持續(xù)跟蹤一個比較好的趨勢類指標，長期來說，盈虧抵消后總體效果還是可以的。最好是根據(jù)市場的運行規(guī)律，適當進行調(diào)整。

投資界有兩大投資思想：“順勢而為”和“物極必反”。順勢方法是主流的思想和方法，但是缺點就是在震蕩市場的失誤和反轉(zhuǎn)時的滯后。而物極必反的機會較少，但優(yōu)點是特征比較明顯，成功率較高，可以在反轉(zhuǎn)前更早發(fā)出買賣信號。物極必反可以彌補順勢而為的缺點，又很好的發(fā)揮了物極必反的優(yōu)點。物極必反和震蕩趨勢不是一回事，“順勢而為”和“震蕩”是很難結(jié)合的，但是“順勢而為”與和“物極必反”是可以相互融合的。

期貨中國23、國內(nèi)較多金融機構(gòu)邀請您去教授交易技術(shù)的培訓(xùn)，您覺得投資者應(yīng)該在培訓(xùn)中學(xué)哪些東西才能真正受益？怎樣的培訓(xùn)課程才是對得起學(xué)員的課程？

方國治：技術(shù)分析首先要學(xué)習(xí)的是經(jīng)受百年考驗的經(jīng)典技術(shù)分析理論，特別是對市場規(guī)律的認識部分，這是技術(shù)分析的根基。然后學(xué)習(xí)一些重要的技術(shù)分析方法。最后運用這些方法在市場中逐步嘗試，鍛煉自己的實戰(zhàn)能力。學(xué)習(xí)人家的操盤方法可以，但是重要的是學(xué)習(xí)人家操盤技術(shù)的邏輯。

參加培訓(xùn)學(xué)習(xí)是交易技術(shù)提高的途徑之一，但是目前很多培訓(xùn)大都集中在一些成功者的經(jīng)驗分享，經(jīng)驗很重要，但是那是人家的經(jīng)驗，經(jīng)驗是無法學(xué)習(xí)到的，必須自己在實戰(zhàn)中積累。更應(yīng)該學(xué)習(xí)的課程恰恰是很人都不重視的有關(guān)市場規(guī)律和特征的內(nèi)容，以及歷經(jīng)長久市場考驗的經(jīng)典技術(shù)方法。我們不需要從零開始，學(xué)好前輩們的經(jīng)典理念和技術(shù)，然后在實戰(zhàn)中體會和積累經(jīng)驗，這是一條真正的投資坦途。

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沈良訪談?wù)?/strong>

2014-03-05

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