觀點與策略

股指期貨：昨日期指暫緩跌勢，各銀行對“房地產(chǎn)信貸政策未調整”的表述減輕了地產(chǎn)板塊對大盤的壓力，但是期指弱市明顯，逢反彈沽空。

國債期貨：資金市場利率開始回升，人民幣在岸與離岸匯率趨于一致，短期流動性大幅寬松趨勢難以持續(xù)。昨日國債期貨縮量下跌，TF1406 活躍 CTD 券 IRR 為 5.08%，期現(xiàn)價差無明顯套利空間。今日有望小幅反彈，建議投資者多單逢高減倉。

金融市場隔夜要聞一覽

1, 財政部下周續(xù)發(fā) 280 億 7 年國債。財政部 26 日公告，定于 3 月 5 日第二次續(xù)發(fā)行 2014 年記賬式附息（三期）國債。本次續(xù)發(fā)行部分的起息日、兌付安排、票面利率、交易及托管方式等與原發(fā)行部分相同。從 2014 年 1 月 16 日開始計息；票面利率 4.44%；按年付息，每年 1 月 16 日（節(jié)假日順延，下同）支付利息，2021 年 1 月 16 日償還本金并支付最后一次利息。本期續(xù)發(fā)國債競爭性招標面值總額 280 億元，不進行甲類成員追加投標。

2, 兩因素致資金超預期寬松。資金超預期寬松與春節(jié)后存款回流以及匯率干預導致的外匯占款增加有關。春節(jié)后，節(jié)前增加的流通中現(xiàn)金中的絕大部分會以存款形式回流銀行，提高銀行的超儲率。但在 2 月下旬，法定繳款以及財政存款上繳會起到一定的對沖作用，削弱目前資金面的寬松程度。此外，近期 CNY 以及 CNH 的貶值并不是市場的自發(fā)行為，可能帶有一定的政策干預的成分。由于國有大型銀行持續(xù)買入美元，企業(yè)客戶的結匯需求得到充分的滿足，因而短時間內會形成大量銀行的外匯占款。如果是政策干預，這些外匯占款可能最終會流入央行，形成人民幣的投放。但從中期來看，由于部分套利頭寸遭到近期這一輪貶值的沖擊，加上近期國內貨幣市場利率的下行，套利資金需求可能會階段性減弱，從而導致未來一段時間外匯占款的下降。

3, 美債周三走高 俄羅斯演戲帶動避險需求。美國國債價格周三（2 月 26 日）在五年期國債標售獲得強勁需求后加速上漲，受助于俄羅斯在烏克蘭邊境附近戰(zhàn)備演習帶動避險需求。美國標售350 億美元五年期國債需求強勁，收益率較標售前二級市場收益率跌約 1 個基點，報 1.53%。

4, 自貿(mào)區(qū)放開小額外幣存款利率上限 或引發(fā)存款大搬家。昨日（2 月 26 日）上午，央行上?？偛空匍_政策發(fā)布會，宣布從 3 月 1 日起放開中國（上海）自貿(mào)試驗區(qū)小額外幣存款利率上限。上限放開后，上海自貿(mào)區(qū)將在全國率先實現(xiàn)外幣存款利率的完全市場化，在負債產(chǎn)品市場化定價上先走一步。

5, 銀行齊表態(tài)：房產(chǎn)信貸政策未變。興業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸政策調整導致市場震蕩引監(jiān)管層關注。昨日，多家銀行齊聲就房地產(chǎn)政策表態(tài)，目前房地產(chǎn)信貸政策保持穩(wěn)定。業(yè)內人士透露，這一罕見齊表態(tài)源于監(jiān)管層對各銀行的明確要求。

6, 股指震蕩 市場多方面存分歧。周三股指窄幅震蕩，大盤有企穩(wěn)跡象。上證指數(shù)、深成指、中小板指小漲，創(chuàng)業(yè)板指小跌。分析人士認為，股指連續(xù)四日大跌后技術形態(tài)上有修復要求。但對于指數(shù)是否能就此企穩(wěn)，盤后的市場分析仍存在較大分歧。

金融期貨盤面技術分析

股指期貨：技術上，期現(xiàn)都以小陽收盤，但持倉結構呈現(xiàn)跌減漲增的趨勢，空方占據(jù)主導地位，弱勢難改。

國債期貨：國債期貨縮量下跌，持倉量有所減少。MACD 兩線粘合，綠柱進一步收縮。價格仍處于 5 日均線上方，短期以偏強趨勢為主。