觀點(diǎn)與策略

股指期貨：昨日期指暫緩跌勢(shì)，各銀行對(duì)“房地產(chǎn)信貸政策未調(diào)整”的表述減輕了地產(chǎn)板塊對(duì)大盤(pán)的壓力，但是期指弱市明顯，逢反彈沽空。

國(guó)債期貨：資金市場(chǎng)利率開(kāi)始回升，人民幣在岸與離岸匯率趨于一致，短期流動(dòng)性大幅寬松趨勢(shì)難以持續(xù)。昨日國(guó)債期貨縮量下跌，TF1406 活躍 CTD 券 IRR 為 5.08%，期現(xiàn)價(jià)差無(wú)明顯套利空間。今日有望小幅反彈，建議投資者多單逢高減倉(cāng)。

金融市場(chǎng)隔夜要聞一覽

1, 財(cái)政部下周續(xù)發(fā) 280 億 7 年國(guó)債。財(cái)政部 26 日公告，定于 3 月 5 日第二次續(xù)發(fā)行 2014 年記賬式附息（三期）國(guó)債。本次續(xù)發(fā)行部分的起息日、兌付安排、票面利率、交易及托管方式等與原發(fā)行部分相同。從 2014 年 1 月 16 日開(kāi)始計(jì)息；票面利率 4.44%；按年付息，每年 1 月 16 日（節(jié)假日順延，下同）支付利息，2021 年 1 月 16 日償還本金并支付最后一次利息。本期續(xù)發(fā)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)面值總額 280 億元，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。

2, 兩因素致資金超預(yù)期寬松。資金超預(yù)期寬松與春節(jié)后存款回流以及匯率干預(yù)導(dǎo)致的外匯占款增加有關(guān)。春節(jié)后，節(jié)前增加的流通中現(xiàn)金中的絕大部分會(huì)以存款形式回流銀行，提高銀行的超儲(chǔ)率。但在 2 月下旬，法定繳款以及財(cái)政存款上繳會(huì)起到一定的對(duì)沖作用，削弱目前資金面的寬松程度。此外，近期 CNY 以及 CNH 的貶值并不是市場(chǎng)的自發(fā)行為，可能帶有一定的政策干預(yù)的成分。由于國(guó)有大型銀行持續(xù)買(mǎi)入美元，企業(yè)客戶的結(jié)匯需求得到充分的滿足，因而短時(shí)間內(nèi)會(huì)形成大量銀行的外匯占款。如果是政策干預(yù)，這些外匯占款可能最終會(huì)流入央行，形成人民幣的投放。但從中期來(lái)看，由于部分套利頭寸遭到近期這一輪貶值的沖擊，加上近期國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率的下行，套利資金需求可能會(huì)階段性減弱，從而導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)間外匯占款的下降。

3, 美債周三走高 俄羅斯演戲帶動(dòng)避險(xiǎn)需求。美國(guó)國(guó)債價(jià)格周三（2 月 26 日）在五年期國(guó)債標(biāo)售獲得強(qiáng)勁需求后加速上漲，受助于俄羅斯在烏克蘭邊境附近戰(zhàn)備演習(xí)帶動(dòng)避險(xiǎn)需求。美國(guó)標(biāo)售350 億美元五年期國(guó)債需求強(qiáng)勁，收益率較標(biāo)售前二級(jí)市場(chǎng)收益率跌約 1 個(gè)基點(diǎn)，報(bào) 1.53%。

4, 自貿(mào)區(qū)放開(kāi)小額外幣存款利率上限 或引發(fā)存款大搬家。昨日（2 月 26 日）上午，央行上?？偛空匍_(kāi)政策發(fā)布會(huì)，宣布從 3 月 1 日起放開(kāi)中國(guó)（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)小額外幣存款利率上限。上限放開(kāi)后，上海自貿(mào)區(qū)將在全國(guó)率先實(shí)現(xiàn)外幣存款利率的完全市場(chǎng)化，在負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)上先走一步。

5, 銀行齊表態(tài)：房產(chǎn)信貸政策未變。興業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸政策調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩引監(jiān)管層關(guān)注。昨日，多家銀行齊聲就房地產(chǎn)政策表態(tài)，目前房地產(chǎn)信貸政策保持穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士透露，這一罕見(jiàn)齊表態(tài)源于監(jiān)管層對(duì)各銀行的明確要求。

6, 股指震蕩 市場(chǎng)多方面存分歧。周三股指窄幅震蕩，大盤(pán)有企穩(wěn)跡象。上證指數(shù)、深成指、中小板指小漲，創(chuàng)業(yè)板指小跌。分析人士認(rèn)為，股指連續(xù)四日大跌后技術(shù)形態(tài)上有修復(fù)要求。但對(duì)于指數(shù)是否能就此企穩(wěn)，盤(pán)后的市場(chǎng)分析仍存在較大分歧。

金融期貨盤(pán)面技術(shù)分析

股指期貨：技術(shù)上，期現(xiàn)都以小陽(yáng)收盤(pán)，但持倉(cāng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)跌減漲增的趨勢(shì)，空方占據(jù)主導(dǎo)地位，弱勢(shì)難改。

國(guó)債期貨：國(guó)債期貨縮量下跌，持倉(cāng)量有所減少。MACD 兩線粘合，綠柱進(jìn)一步收縮。價(jià)格仍處于 5 日均線上方，短期以偏強(qiáng)趨勢(shì)為主。