行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅下行，國債期貨TF1403合約報收91.892，漲0.04%。日成交1623手，成交量小幅減少，截至收盤，單邊持倉2157手，減少444手，主力持倉轉(zhuǎn)移至下季合約，TF1406合約持倉2157手。三個合約總持倉4180手，減少168手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率小幅下行，1Y跌3.4bps至3.3585%，3Y跌0.35bps至3.8468%，5Y跌1.61bps至4.2291%，7Y跌0.7bps至4.4427%，10Y跌1.99bps至4.5336%。

利率債二級市場關(guān)鍵期限利率債成交利率漲跌不一，剩余期限6.66年的130020報收4.42%，前日報收4.45%，成交18.9億元；剩余期限6.4年的130015報收4.6692%，前日報收4.48%。

公開市場操作，周四（2月20日），央行公開市場進行600億元14天期正回購操作。周二央行開展480億14天期正回購。由此計算，本周公開市場預計形成凈回籠1080億元。同時，當日有500億國庫現(xiàn)金定存招投標。本周資金面延續(xù)寬松態(tài)勢，資金市場利率仍下行，2月20日，銀行間回購利率下行，1天期品種跌43.18bos至1.9124%，7天期品種跌7.11bos至3.6805%，14天期品種跌53.09bos至3.9865%。

操作建議

周四央行再度正回購，本周千億級正回購，但資金面仍處于寬松態(tài)勢，資金利率穩(wěn)步走低。正回購溫和回收市場過量資金，市場反應較平淡，且周四500億元國庫現(xiàn)金定存流向銀行體系。利率債市場表現(xiàn)平穩(wěn)，一級市場近期投標情況顯示，中標利率多低于市場預期，短端需求好于長短，收益率曲線陡峭化。但流動性寬松難以持續(xù)，因現(xiàn)金回流銀行體系形成的存款將于2月下旬補繳存款準備金，而財政存款的季節(jié)性上繳也會回籠部分流動性，中期流動性仍存隱憂。

短線利空集中釋放后，期債做空動能趨弱，操作上，期債部分空單離場，注意移倉換月風險。