【行情評述】

今日資金利率整體保持穩(wěn)定，SHIBOR隔夜下行27.7BP至2.40%。其余期限微幅波動(dòng)。滬深兩市今日上漲，上證綜指上漲23.48點(diǎn)至2142.55點(diǎn)，深證成指上漲121.47點(diǎn)至7953.94點(diǎn)。

今日利率產(chǎn)品整體漲跌互現(xiàn)，其中國債收益率中長端小幅上行，政策性金融債收益率則漲跌互現(xiàn)。信用債收益率延續(xù)下行態(tài)勢，其中短端下行幅度較大。

具體來看，今日國債招標(biāo)收益率低于預(yù)期，但二級市場則午后出現(xiàn)反彈帶動(dòng)曲線中長端小幅上行。5、7、10年期上行1-2BP至4.25%，4.45%和4.55%。今日招標(biāo)的政策性金融債收益率整體偏低，但曲線則在一二級市場的共同作用下呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢，政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）1年期在招標(biāo)和成交的帶動(dòng)下下行5BP至4.80%。

信用債收益率今日繼續(xù)下行，短端下行幅度大于長端。具體來看，受13中石油MTN1的成交帶動(dòng)，中短期票據(jù)超AAA曲線4年期下行1BP至5.60%。中短期票據(jù)AAA曲線0.5、0.75年期在13中電投CP003和14港中旅SCP001的成交帶動(dòng)下下行5BP至5.55%和5.60%。中低信用等級方面，中短期票據(jù)AA曲線1年期在14鄭煤CP001和11珠水務(wù)MTN1等券成交的帶動(dòng)下下行8BP至6.30%。城投債今日交投活躍，收益率下行態(tài)勢明顯。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0054%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0176%。全市場平均到期收益率為5.4180%，平均市值法到期收益率為5.3279%，平均市值法久期為3.8043。

周三（2月19日），國債期貨早盤陡峭下行，午盤回升后重回弱勢，三份合約尾盤跌幅較早盤相近。其中主力合約TF1403收盤報(bào)91.832元，跌0.168元或0.18%；TF1406合約報(bào)92.406元，跌0.156元或0.17%；TF1409合約報(bào)92.706元，跌0.128元或0.14%。

【后市展望及操作策略】

周三上午國債期貨延續(xù)昨日跌勢，主力合約TF1403收盤報(bào)91.832元，跌0.168元或0.18%。

現(xiàn)貨市場方面，7年國債收益率較昨日上漲2個(gè)BP左右，130020成交在4.42-4.45%，130015成交在4.47%-4.48%。目前主力合約期貨價(jià)格對應(yīng)130020現(xiàn)券收益率在4.4940%附近，略高于二級市場水平。TF1406合約期貨價(jià)格對應(yīng)130020現(xiàn)券收益率在4.4311%附近，與二級市場水平比較接近。

期貨收盤后公布的7年期國債中標(biāo)利率雖略低于二級市場，但基本符合市場預(yù)期，甚至高于部分較為樂觀投資者的預(yù)期。而且從認(rèn)購倍率來看，整體需求一般，搏邊際現(xiàn)象較為明顯，難以對期貨后市起到明顯支撐作用。此外，明天央行大概率依然開展正回購，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格繼續(xù)下跌可能性仍大。

技術(shù)上看，今天TF1403與TF1406收出三根烏鴉，進(jìn)一步驗(yàn)證下跌趨勢。周四依然做空為主，對于主力合約TF1403上方阻力92.100，下方支撐91.800。近期主力開始逐漸換月到TF1406，投資者注意移倉換月，TF1406上方阻力92.600，下方支撐92.060。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三（02月19日）銀行間隔夜回購利率2.3442%，較上一個(gè)交易日下跌29個(gè)BP，7天加權(quán)平均利率3.7516%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.5174%，較上一個(gè)交易日上漲1個(gè)BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.3226%，較上一交易日上漲1個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率5.1532%，較上一交易日下跌23個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率5.4411%，較上一交易日下跌6個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.4586%，較上一個(gè)交易日下跌26個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為3.8239%，較上一交易日下跌14個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.4030%，較上一交易日下跌28個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲2個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)3.7620%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日上漲4個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6780%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價(jià)5.2942%。

2、債市日歷

周四上午國開行增發(fā)50億金融債，進(jìn)出口行120億金融債。