行情回顧

上一交易日，利率債收益率中長端走高，國債期貨TF1403合約報(bào)收91.918，跌0.41%。日成交2375手，成交量小幅增加，截至收盤，單邊持倉2642手，減少576手，前二十凈空170手，減少19手。三個(gè)合約總持倉4209手，減少397手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國債到期收益率中長端走高，1Y跌2.78bps至3.4061%，3Y漲0.91bps至3.8303%，5Y漲3.3bps至4.2429%，7Y漲1.57bps至4.4377%，10Y漲2.5bps至4.5385%。

利率債二級(jí)市場(chǎng)關(guān)鍵期限利率債成交利率持穩(wěn)，略有走高，剩余期限6.68年的130020報(bào)收4.425%，前日?qǐng)?bào)收4.4%，成交20.2億元；剩余期限6.4年的130015報(bào)收4.46%，前日?qǐng)?bào)收4.42%，成交15.8億元。

公開市場(chǎng)操作，周二（2月18日），央行進(jìn)行480億14天期正回購操作，為時(shí)隔逾八個(gè)月后重啟。本周（2月17日-2月21日），公開市場(chǎng)無正逆回購及央票到期。2月17日有存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，央行中性偏緊的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變。2月18日，銀行間回購利率下行，1天期品種跌24.28bos至2.6335%，7天期品種漲7.67bos至3.7642%，14天期品種漲11.61bos至4.5066%,21天期品種跌0.26bos至5.3171%，1月期品種漲11.26bos至5.3786%。

操作建議

1月社融總量超預(yù)期，委托貸款等占比仍高，針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控決定了央行貨幣政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｍ浧椒€(wěn)，但外匯占款的流入也使得寬松的可能性降低。周二，央行重啟正回購，但對(duì)短期流動(dòng)性影響不大，銀行間隔夜及7天利率延續(xù)走低，幾乎未受央行操作影響，不過跨月14天利率錄得上漲。1月PPI同比降1.6%，連降23個(gè)月，實(shí)體資金需求降低，市場(chǎng)流動(dòng)性短期內(nèi)難以趨緊。

雖然短期流動(dòng)性未現(xiàn)緊張，但CPI超預(yù)期及央行公開市場(chǎng)操作收緊流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響仍在延續(xù)，利率債市場(chǎng)收益率短暫調(diào)整，期債空單持有。