行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅下行，國(guó)債期貨TF1403合約報(bào)收92.536，跌0.02%。日成交1428手，成交量略有縮窄，截至收盤，單邊持倉(cāng)3427手，減少183手，前二十凈空217手，減少54手。三個(gè)合約總持倉(cāng)4718手，減少143手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率小幅下行，1Y跌0.29bps至3.4654%，3Y跌4.22bps至3.7912%，5Y漲0.49bps至4.1913%，7Y跌0.13bps至4.4002%，10Y跌0.02bps至4.4781%。

利率債二級(jí)市場(chǎng)關(guān)鍵期限利率債成交利率持穩(wěn)，剩余期限6.68年的130020報(bào)收4.37%，前日?qǐng)?bào)收4.37%，成交19億元；剩余期限6.41年的130015報(bào)收4.405%，成交11.8億元。

公開市場(chǎng)操作，上周央行公開市場(chǎng)未開展任何操作，當(dāng)周凈回籠4800億元，但資金面反應(yīng)趨于平淡，流動(dòng)性并未緊張。2月14日，銀行間回購(gòu)利率下行，1天期品種跌43.6bos至3.1415%，7天期品種跌64.52bos至4.3550%，14天期品種跌32.61bos至4.5479%,21天期品種跌13.44bos至5.1479%，1月期品種跌14.83bos至5.3732%。

操作建議

央行數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款新增1.32萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模為2.58萬(wàn)億元，前者至近4年來(lái)最高峰，后者更是歷史極值。年初信貸計(jì)劃充裕，且外貿(mào)順差超預(yù)期改善，外匯占款或?qū)α鲃?dòng)性形成支撐，宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求良好，共同推動(dòng)新增信貸超預(yù)期。雖然上周央行公開市場(chǎng)未開展任何操作，但對(duì)資金面影響不大，市場(chǎng)反應(yīng)趨于平淡，貨幣市場(chǎng)利率下行。且上周利率債供給集中，但利率債一級(jí)市場(chǎng)需求仍向好。1月份CPI同比上漲2.5%，與上月持平，創(chuàng)下5年來(lái)春節(jié)當(dāng)月CPI漲幅最低值，通脹壓力不大。短期流動(dòng)性充裕且基本面壓力減輕，債市持續(xù)回暖，期債多單持有。