【行情評述】

央行金融市場司今日發(fā)布《關于商業(yè)銀行理財產品進入銀行間債券市場有關事項的通知》，規(guī)范商業(yè)銀行理財產品投資銀行間債市行為，首次公布了理財產品進入銀行間債市的具體條件。

央行今日在公開市場繼續(xù)零操作，本周貨幣市場凈回籠資金達4500億元，但資金面整體仍顯寬松，SHIBOR各期限利率以下行為主，其中隔夜和2W期限分別下行40.6BP和30.9BP至3.67%和4.91%。股市今日結束四日連升，上證綜指下跌11.56點至2098.40點，深證成指下跌44.97點至7857.11點。

今日債券市場收益率下行顯著，利率產品和信用產品收益率均出現(xiàn)明顯下行，城投債收益率下行尤為明顯。

具體來看，今日國債收益率整體下行，其中短端下行幅度大于長端。1年期在成交的帶動下下行8BP至3.47%，5、7、10年期下行0.5-1BP至4.19%，4.40%和4.48%。受招標利率和二級市場成交等因素影響，政策性金融債收益率曲線下行明顯。其中政策性金融債收益率曲線（進出口行和農發(fā)行）3、5年期在招標和成交的帶動下下行7BP至5.36%和5.47%。

信用債收益率今日出現(xiàn)明顯下行，其中，中長端下行幅度整體大于利率產品，帶動曲線下行5-7BP ，此外AA及AA-短融交投更為活躍，帶動曲線下行約10BP。具體來看，受13中南方MTN1和13中電投MTN2及13青啤MTN1等券的報價和成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線2、4年期下行5-7BP至5.79%、5.88%，8年期在11中信集MTN3的報價和成交帶動下下行6BP至6.22%。中低信用等級方面，中短期票據(jù)AA曲線0.08年期在13長虹CP001等券的成交帶動下下行10BP至6.08%。城投債收益率今日下行顯著，雙邊報價點差明顯收窄，其中11鎮(zhèn)國投債和13邯鄲交通債的成交收益率分別在7.20%和7.40%附近。

今日債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0730%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0838%。全市場平均到期收益率為5.4349%，平均市值法到期收益率為5.3901%，平均市值法久期為3.8267。

周四（2月13日），國債期貨全線走高，主力合約TF1403漲0.1%，報92.584元。此外，國債期貨TF1406合約報92.976元，漲0.09元或0.1%；TF1409合約報93.196元，漲0.05元或0.05%。

【后市展望及操作策略】

期貨低開高走，總體維持調整行情。主力合約開92.498，開盤后延續(xù)昨日下午的重挫繼續(xù)走低，但很快被樂觀投資者小幅拉回。當日，國債期貨主力合約TF1403收盤報92.584元，漲0.09元或0.1%。

現(xiàn)券市場同樣預期保持中性觀望態(tài)度，7年130015報價維持4.40/43%，130020成交在4.365-4.375%區(qū)間，主力合約IRR在4.55%左右，期貨對應130020收益率在4.3497%附近，低于二級市場2個BP左右。展望后市，短期內市場仍將是樂觀情緒與市場利空因素積累的對峙時期，經(jīng)濟基本面還需后期數(shù)據(jù)進一步印證，期貨可能繼續(xù)保持調整行情，難有趨勢性上漲。中期內，市場利率債供給還將不斷增加，資金利率在寬松環(huán)境下仍保持居高不下，在海外發(fā)達國家和新興市場利率紛紛走高的環(huán)境下，我國利率后期可能還將進入上升通道，期貨仍以偏空為主。

對于主力合約TF1403上方阻力92.600，下方支撐91.182-91.200。 近期主力開始逐漸換月，注意移倉。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（02月13日）銀行間隔夜回購利率3.5775%，較上一個交易日下跌42個BP，7天加權平均利率5.0002%，較上一個交易日下跌19個BP，14天加權平均利率4.8740%，較上一個交易日下跌34個BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加權平均利率5.2823%，較上一交易日下跌5個BP，1個月加權平均利率5.5215%，較上一交易日下跌18個BP，3個月加權平均利率5.7984%，較上一交易日下跌13個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.6903%，較上一個交易日下跌41個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為5.0769%，較上一交易日下跌13個BP；SHIBOR隔夜利率3.6690%，較上一交易日下跌41個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌16個BP，加權均價5.0210%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌31個BP，加權均價4.9110%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌2個BP，加權均價5.6290%。

2、債市日歷

中國農業(yè)發(fā)展銀行將于周五(14日)在銀行間債市招標發(fā)行三期固息金融債，總額至多150億元人民幣，期限分別為三年、五年和七年。