宏觀盤點(diǎn)

2月迎來新股發(fā)行空窗期，上市公司年報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期，全面深化改革也有望駛?cè)肟燔嚨馈９?jié)后的機(jī)會(huì)仍然只能定性為借助改革政策和年報(bào)利多演繹的技術(shù)性修復(fù)走勢(shì)，但長周期看，市場(chǎng)難以完全擺脫艱難筑底的過程。2014年股市開局在新股超預(yù)期井噴發(fā)行的拖累下略微不利，但1月底股指在新股發(fā)行放緩的情形下略顯企穩(wěn)。節(jié)后上市公司年報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期，且全面深化改革也有望駛?cè)肟燔嚨?，雖然市場(chǎng)仍存在宏觀面疲軟的風(fēng)險(xiǎn)因素，但預(yù)計(jì)總體環(huán)境略微改善，大盤或會(huì)獲得喘息機(jī)會(huì)。在IPO暫停14個(gè)月后，1月8日，兩只新股上市開啟了新股上市發(fā)行周期，密集的發(fā)行節(jié)奏將股指直接壓回2000點(diǎn)關(guān)口。新股發(fā)行除直接形成對(duì)資金抽水效應(yīng)，更對(duì)投資者心理承受力形成沖擊。雖然新股上市后有打新資金流入市場(chǎng)，但最終還需要二級(jí)市場(chǎng)資金來承接，因此資金分流不可避免。當(dāng)市場(chǎng)資金寬?；蛘呤袌?chǎng)處于牛市階段時(shí)影響不大，但是在資金捉襟見肘的情況下，新股的抽血作用就會(huì)被放大，因此新股的發(fā)行節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)的影響非常大。但2月將迎來新股發(fā)行空窗期，這有利于緩和資金面和市場(chǎng)壓力。春節(jié)后將進(jìn)入上市公司年報(bào)密集發(fā)布期，按照傳統(tǒng)慣例，業(yè)績(jī)偏好的公司一般會(huì)先行公布，而績(jī)差報(bào)告通常會(huì)姍姍來遲，預(yù)計(jì)2月發(fā)布的上市公司年報(bào)總體會(huì)偏利多。根據(jù)之前上市公司的預(yù)告數(shù)據(jù)，2013年上市公司整體盈利能力繼續(xù)改善，1236只發(fā)布預(yù)告的上市公司業(yè)績(jī)情況顯示，21.44％的上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)預(yù)增，業(yè)績(jī)略增的占27.75％，續(xù)盈占比7.85％，業(yè)績(jī)扭虧的占比8.5％，合并這四項(xiàng)數(shù)據(jù)占比達(dá)到65.53％，這也是自2012年來的最好水平。另外，中小板和創(chuàng)業(yè)板年報(bào)數(shù)據(jù)也略微好于去年3季度數(shù)據(jù)，有望繼續(xù)支撐創(chuàng)業(yè)板和中小板的上漲行情。2014年被稱為全面深化改革"元年"，伴隨著1月22日中央改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議的召開，全面深化改革已經(jīng)正式啟航。這次會(huì)議強(qiáng)調(diào)：全面深化改革總體部署已經(jīng)有了，要抓緊出臺(tái)施工方案，推進(jìn)各項(xiàng)改革舉措落地；三中全會(huì)各項(xiàng)具體改革舉措，要有時(shí)間表，一年之計(jì)在于春，專項(xiàng)小組和中央改革辦要盡快運(yùn)轉(zhuǎn)起來。會(huì)議還建立了6個(gè)改革小組和通過了三項(xiàng)《準(zhǔn)則》，標(biāo)示著全面深化改革的號(hào)角已經(jīng)吹響，將進(jìn)入逐漸落實(shí)的快車道。雖然說改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的改善效果不會(huì)立竿見影，但是有改革就有希望。預(yù)計(jì)改革的影響分為兩個(gè)階段，初期市場(chǎng)對(duì)改革政策的提前炒作有望助推大盤形成結(jié)構(gòu)性行情，而在改革初見成效后，中新的經(jīng)濟(jì)增長引擎形成后，推動(dòng)大盤指數(shù)的動(dòng)力主要是：新型城鎮(zhèn)化、自貿(mào)區(qū)、國企改革等主線。1月底發(fā)改委表示《新型城鎮(zhèn)化改革規(guī)劃》已完成修訂上報(bào)中央，按照管理層多次強(qiáng)調(diào)，新型城鎮(zhèn)化是以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)城互動(dòng)、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、和諧發(fā)展為基本特征的城鎮(zhèn)化，是大中小城市、小城鎮(zhèn)、新型農(nóng)村社區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、互促共進(jìn)的城鎮(zhèn)化，新型城鎮(zhèn)化的核心在于不以犧牲農(nóng)業(yè)和糧食、生態(tài)和環(huán)境為代價(jià)，著眼農(nóng)民，涵蓋農(nóng)村，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施一體化和公共服務(wù)均等化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕，要達(dá)到新型城鎮(zhèn)化，未來帶動(dòng)的全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此新型城鎮(zhèn)化是一個(gè)長周期的發(fā)展過程，空間較大。另外，證監(jiān)會(huì)在1月底明確提出了資本市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，要實(shí)現(xiàn)"六個(gè)轉(zhuǎn)變"。這六個(gè)方向的轉(zhuǎn)變對(duì)中國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有益，尤其有利于促進(jìn)市場(chǎng)從融資向投融資的轉(zhuǎn)變，而監(jiān)管后移、增加透明度等都對(duì)資本市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，如果這些改革逐步開展，將對(duì)中國股市信心恢復(fù)起到積極作用。美聯(lián)儲(chǔ)在2013年12月的會(huì)議上宣布收緊QE的決定，QE退出之門緩緩打開，而1月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議二度削減100億美元的購債計(jì)劃，并對(duì)歐美股市和新興市場(chǎng)股市均形成一定沖擊，但國內(nèi)股市總體表現(xiàn)穩(wěn)定。從熱錢流向看，最近4個(gè)月超1000億元熱錢持續(xù)流入中國，而且QFII開戶數(shù)在去年12月創(chuàng)出歷史記錄45戶，這足以說明QE退出并沒有對(duì)中國資金形成太多的影響。另外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)1月再度削減QE略微超出市場(chǎng)預(yù)期，但美國1月份就業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)溫和，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE步伐不會(huì)太快，預(yù)計(jì)每月進(jìn)行削減的概率不大，后期將可能在3月和6月再度收緊，而下半年削減速度或會(huì)加快，到年底實(shí)現(xiàn)全部退出。從國內(nèi)月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，去年12月工業(yè)增加值跌破10％至9.7％，固定資產(chǎn)投資下降至19.6％的近期低點(diǎn)，其中基建投資從去年11月23.23％下降到21.18％。預(yù)計(jì)1月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的概率較大。另外去年12月出口數(shù)據(jù)大幅下滑至3.3％，出口形勢(shì)仍然不穩(wěn)定。而消費(fèi)雖然自去年11月有所回升，但12月再度小幅回落，在抑制三公消費(fèi)愈演愈烈的背景下，年底各類娛樂餐飲等消費(fèi)受到抑制，這使得1月數(shù)據(jù)不太樂觀。匯豐1月PMI數(shù)據(jù)再度跌破50至49.6，連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下降。最新公布的1月官方制造業(yè)PMI為50.5，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)因素影響，制造業(yè)增長穩(wěn)中趨緩。這些仍是市場(chǎng)的困擾因素，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)低位徘徊已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，只要不是斷崖式下降，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。

操作建議

股指短期走勢(shì)反彈，略偏強(qiáng)。建議盈利多單適量可短期持有，目前合理預(yù)期。若后市30分峰谷繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，可考慮擇機(jī)試試多，倉位適當(dāng)。反之，則看多適當(dāng)謹(jǐn)慎，注意是否延續(xù)震蕩整理。周二股指期貨四個(gè)合約震蕩走高。主力合約1402上漲2.16%，報(bào)收2260.4點(diǎn)，收陽線。股指今日震蕩上行，現(xiàn)貨成交量顯著放大，各版塊普遍反彈，交運(yùn)設(shè)備、醫(yī)藥生物、銀行成為拉動(dòng)股指上漲主力。IPO出現(xiàn)真空期，節(jié)后資金面呈現(xiàn)相對(duì)寬松局面。美股連續(xù)反彈，投資者避險(xiǎn)情緒改善。加上臨近兩會(huì)召開，政策紅利預(yù)期也對(duì)股市形成支撐。種種利好助股指飆升，但宏觀基本面仍然對(duì)周期股形成壓制。短期內(nèi)股指或延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，但對(duì)于上漲空間和持續(xù)時(shí)間仍需謹(jǐn)慎看待。入市主要參考期價(jià)并重點(diǎn)結(jié)合持倉進(jìn)行判斷，無明顯增、減倉，觀望為宜。在明確的底部信號(hào)出現(xiàn)之前，投資者不宜盲目抄底，建議持多頭思路的投資者關(guān)注期指持倉量變化，持倉量出現(xiàn)明顯回落或是期指止跌反彈的重要信號(hào)。綜合以上分析，我們認(rèn)為節(jié)后除受宏觀因素困擾外，整體環(huán)境較1月份略微改善，尤其是新股進(jìn)入空窗期后，上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)利好和改革政策的預(yù)期將成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)并形成略微偏多的支撐力量，預(yù)計(jì)大盤或獲得一定喘息機(jī)會(huì)，市場(chǎng)繼續(xù)下行空間或有限。但我們認(rèn)為節(jié)后的機(jī)會(huì)仍然只能定性為借助改革政策和年報(bào)利多演繹的技術(shù)性修復(fù)走勢(shì)，長周期看，市場(chǎng)難以完全擺脫艱難筑底的過程，預(yù)計(jì)2月份滬綜指上方2200點(diǎn)成強(qiáng)阻力位，下方支撐1950點(diǎn)，期指上方阻力2400點(diǎn)，下方支撐2100點(diǎn)。期指短線難改弱勢(shì)局面，鑒于下方的技術(shù)支撐，我們預(yù)計(jì)期指短線將呈現(xiàn)低位振蕩格局，盤中高拋低吸，滾動(dòng)操作。