接下來我講一個我認為比較重要的就是璽鳴究竟是怎么來給客戶做賬戶管理，怎么給客戶做產(chǎn)品操作的，我說的就是我們公司接下來怎么做的，我把我們公司怎么做期貨的情況跟大家說一下。第一個，公司期貨投資的理念和投資風格，我先說投資理念。投資理念很多人認為是個虛的，或者說是有點抽象的，你說不說出來無所謂，但是我告訴你，作為一家公司，不是這樣的，特別是你想經(jīng)營一個穩(wěn)定的團隊，公司一定得有一個核心的、清晰的投資理念，所有都圍著這個理念來，公司才會有文化，有凝聚力和有戰(zhàn)斗力，你才能夠有大的原則和方向，所以我認為投資理念是非常重要的，我們在期貨市場做價值投資，大家對股票價值投資能很好地理解，那期貨怎么做價值投資，現(xiàn)在股票市場都沒人做價值投資，投機盛行，沒人做價值投資，都覺得做價值投資的人是個笨蛋，你可以嘲笑我，說到這里，我要說一句話，A股，我們最近一直在參與的，這兩年投機非常瘋狂，銀行股指非常低，指數(shù)不會有特別大的下跌空間，總體都很繁榮，指數(shù)表現(xiàn)非常好，人們正處于消費觀念、生活觀念改革換代的時候，所以題材層出不窮，在這個背景下，投機非常瘋狂。我記得很清楚，2010年以前，每年四個板，很了不起了，現(xiàn)在一拉十幾個板不回調，投機力量非常瘋狂，但是，我記得在上海，可以說全國最高的財經(jīng)媒體--上海第一財經(jīng)采訪我的時候我說了一句話，我做投資十二年到現(xiàn)在，見過比我數(shù)量大的投資者，怎么說也有上千了，我認為很多已經(jīng)是成功的投資者,但是我又說了一句什么話呢？就是真正賺大錢的人，我還沒發(fā)現(xiàn)其中一個是做短線成功的，包括做股票，期貨里沒有，我所認識的是這樣的，所以我認為很多人都是做中長期的，包括樓微宇、我自己，我伊利股份在2008年從五塊錢往六塊錢的時候，很多人買了持有到現(xiàn)在，還有很多老頭老太太，買萬科，一年半大概十幾倍，買茅臺，57塊買的茅臺，在05年的時候買了十五萬，到現(xiàn)在還沒跑，他們不要用錢，但我不知道現(xiàn)在大家股票價值搞不搞，就是我說的這個錢你不用就放著，接下來可能會考慮買中國遠洋，買了就放在那里，其實業(yè)績很好地。其實投資是很復雜的問題，你要考慮宏觀經(jīng)濟，行業(yè)情況，上市公司制度，經(jīng)營管理團隊，但如果你去繁為簡可能還看得更清楚一些，對公司的投資風格我用一句話來概括就是，我們立足于基本面研究，以供求關系作為主要矛盾，單品種輕倉位，中長期持有以獲得持續(xù)穩(wěn)定的盈利，就是如果幫客戶管賬戶的話，如果客戶五百萬，或者三百萬給我們的話，我們會開比較多的品種，單品種持倉20%的保證金就是我們制度的上限，從來沒有違反過，然后我們不做短線，我們喜歡做中長期持有，一般人持單一般是兩個半月到三個月，回到最開始說的一句話就是，我認為短期波動是隨機的，價格根據(jù)走勢，回過頭來看都一目了然，說起來我可以給你說的頭頭是道，但其實價格在任何一個點位都是利多和利空交織在一起的，如果純利多會漲停的，純利空就跌停了，沒跌停沒漲停其實是有很多矛盾的，那么通常我們只把供求關系作為主要矛盾，或者是作為矛盾的主要方面來判斷，其實我們做期貨比較簡單，下面幾個商品的基本面，供不應求我就做多，做多的時候我只做多，從來不會做空，做空的時候我只做空，從來不會做多，什么意思？比如說我做橡膠，現(xiàn)在我做三年，我預計做六年的，今年是第四年，這三年來，我從來沒做多過橡膠，持續(xù)做空橡膠，找到合適的點我就做空，你反彈好我就做進去，我不做多，為什么？這是有一個邏輯的，比如說我做豆粕兩年的，我一直做多的，沒有做空過，我看好這個品種，我對未來兩年的走勢有信心有把握，我長期看好，假如說我開多單，我被套住了怎么辦？沒關系，我倉位輕一點我還可以補一點，既然我對它有信心，如果我倉位重，我可以不補，我可以等一等，等一等它一個星期兩個星期就回來了，假如說現(xiàn)在塑料我看多，結果去做空它，我做空被套住了怎么辦，你及時砍倉就好了，不及時砍倉風險就擴大了。我敢說一句話，我們公司止損的概率并不太高，大多數(shù)品種都是盈利出來的，這是我們公司一個特別的情況。

剛才介紹公司的投資理念和投資方法，再說下面的一個細節(jié)情況，就是我們怎么來做期貨的，在講這個之前，稍微給大家講一下我們公司的操作模式，我們公司目前分三塊，主要是我?guī)ьI我們部分研究員，就是我的投研部，投研部干什么的？我們投研部只干一件事情，就是尋找投資機會，尋找到投資機會以后，研究員往往是這樣的，研究員他研究一個品種，評判空間有多大，時間點位大概是什么樣的情況，他以書面報告的形式遞交出來，我們投資決策人員會來探討，所有研究員加上操盤手一起開會討論，這個機會是否靠譜，你的邏輯是否客觀，你的運作是否有想象力，是否敏銳，我們在一起探討，探討之后，投資決策我們?nèi)撕炞?，簽好字之后就定投做方向，多頭還是空頭，就是你必須按這個來做，操盤手沒有權利改變方向，第二個定頭寸，大家知道我們單品種持倉，開的時候就有上限了，但是有時候我們會定20%，有時候我們會定40%，我們定頭寸有幾個標準：第一我們要把握大小，我把握大對操盤手的權限大，我把握小對操盤手的權限小，我沒把握不操作，這個品種放棄掉，這是第一個；第二個定權限還是看幅度大小，比如說我認為這個品種可能會漲，但幅度可能不會太高，我權限相對定的少一點，如果我認為幅度比較大，我可能放到最高權限。比如說，目前我們是空橡膠，有20%的投資權限，壓縮到10%。白糖也是有20%的投資權限，壓縮到15%，再跌可能我們還會再壓縮，這是第一個，塑料我們是定15%的多單，焦煤是定15%的空單，股指是定15%的空單，我們是按照權限定的，倉位開多少，把這個權限交給操盤手去發(fā)揮，我們公司四個操盤手，每個人的權限一樣的，怎么發(fā)揮是我們的事情，操盤手的收入是底薪加提成，底薪就不多說，提成不是一個固定的比例，是一個區(qū)間比例，假如這個操盤手賺了20%，那你可以拿提成區(qū)間的上限，就算他只賺了8%，也可以拿提成區(qū)間的下限，比如說我給他空白糖10%左右的權限，那他只能做空不能做多，做多他不但不能賺錢，搞不好還要虧錢，所以他不可能做多，還有一個他不能做多的原因就是我們有三個下單小姑娘，按理說是操盤手直接操作，我們公司不是這樣的，這個制度實行不到兩年，操盤手看指數(shù)，小姑娘下單，小姑娘是我們培訓好的，你嚴格執(zhí)行操盤手的指令就可以了，操盤手只看漲幅凈值情況，因為我們擔心操盤手對賬戶短期的盈虧，被盤面的漲漲跌跌的起落所影響，因為以前吃過這個虧了，操盤手做這個品種，本來我就把這個多單平出來了，平出來之后果然低了，操盤手很開心，到了下午兩點，長期上漲，翻量了，他又進去開多，其實他這個時候他沒有考慮清楚當時把它平掉了的原因是什么，就是我們都知道操盤手被盤面的影響和帳號的盈虧所左右，我希望他做到的是每一個指令都是在相對冷靜客觀的環(huán)境下做出，所以公司寧愿增加成本培養(yǎng)小姑娘，小姑娘看住白糖10%，小姑娘不會執(zhí)行的，為什么？因為已經(jīng)培訓好了，她就找風控員，這個操盤手什么情況，我們不是說只做多嗎？所以這也是風控的一塊，我們的下單小姑娘還有風控的作用。這是公司整個模塊的配置情況，研究員的具體是這樣的，第一你研究的方案的數(shù)量，最重要的是質量，你研究成功又被公司采納了，還能得到最高的獎勵，但是我們每年都有沒采納的，如果沒采納就要寫一份存檔，最終研究獎發(fā)放的時候，他的報酬是按月發(fā)放其中的一半，另外的一半都是按年終獎的形式來體現(xiàn)，研究員的價值會在年終獎上得到杰出的體現(xiàn)，差異可能會非常大，有人可能拿五十萬，你可能才拿十萬，也是有可能的。

那么說到這一塊，我開始講我們公司是怎么做研究的，我們公司研究員只要做研究，研究怎么做？第一步我們深入研究商品的基本面情況，探討這個產(chǎn)品的供求關系，研判該商品的牛熊周期，第一我們是研究大周期，不是看一個月兩個月三個月六個月，我們是看幾年，研究品種大周期，這么講大家可能比較明白，我們做空白糖兩年，今年是第三年，在兩年前我們目標做空白糖三年，所以到2015年之后我才會考慮去研究白糖的多頭計劃。那有人說我們做空橡膠六年了，你為什么要做空白糖三年？為什么要不做空白糖六年？我把公司研究的簡單的邏輯跟大家溝通一下，白糖這個品種，周期性非常明顯，農(nóng)產(chǎn)品都比較明顯，我告訴大家一個最簡單的原理，資本的本性是逐利的，當一個品種某一個價格有一定的時候，錢堵都堵不住，這個規(guī)律在全世界，在全國幾十年不斷重演，還會延續(xù)，資本的本性就是逐利的。白糖在2005年下半年上市的，我統(tǒng)計過白糖15年的現(xiàn)貨價格走勢，我告訴大家，白糖一般是三年的周期，漲漲三年，跌跌三年，至少從15年以來，基本上都是這個規(guī)律，上一波白糖也是，從03年開始漲，現(xiàn)貨價格1900，漲到6100，2003、2004、2005漲三年，2005年3月見頂，6100，然后2006、2007、2008，特別是2006、2007年，中國經(jīng)濟強烈發(fā)展，白糖照樣跌，這也是我們?yōu)槭裁窗压┣箨P系作為主要矛盾的原因，還有別的影響因素，不受阻，外盤漲了，資金面是寬還是緊，我們只把供求關系作為主要矛盾，那么2006、2007、2008它照跌三年，從6100，跌到2008年最終的2400，2008年我們做多白糖，一直做到7000以上，所以白糖是我們公司利潤貢獻最高的，然后到2012年，我們認為白糖有可能機會來臨了，有人說你不是憑三年的周期來做嗎？不是這樣的，有一句話說的好，歷史不會重演，但總是驚人的相似，我們看的很清楚，2012年我?guī)Ч镜膬蓚€研究員去廣西南嶺調查甘蔗的種植情況，然后我們公司還帶了一個研究員去東北看甜菜的種植情況，我們帶回來的數(shù)字很震撼，在此之前我們已經(jīng)在公司研究好國際原糖產(chǎn)量的走勢情況， 產(chǎn)量種植面積情況，我認為這時機會已經(jīng)來了，有規(guī)律，然后我們?nèi)フ{查，調查回來的情況很振奮人心，產(chǎn)能面積確實大批地增長。當時我們調查了很多，我們的研究員甚至跟廣西南嶺白糖甘蔗的收費站站長聯(lián)系，問問他這個好不好，有沒有自然災害，人們心理是怎么樣的?；氐缴虾Ｖ笪易屟芯繂T來總結把數(shù)據(jù)統(tǒng)計好，我自己再帶人去了天津和石家莊，調查飲料需求情況。因為供求關系，供應看完了，還看需求。白糖的需求主要看糖果和飲料，所以我們當時調查了餅干廠和飲料廠的一些實際情況。調查來的結果是，白糖的價格跟現(xiàn)貨的價格高了7500，好的麥芽糖4000多，差一點的薄荷糖3000多，糖精就不談了。我們調查的情況是比較注重品質的飲料企業(yè)開始用麥芽糖來替代白糖，舍不得花錢的企業(yè)就用淀粉糖替代白糖，因為它們質量差不多，口味也差不多，作為老板肯定是首先考慮利潤和盈利成本，所以供應面積大幅增加，很多替代品搶占了很多白糖市場份額。一些小作坊直接用糖精替代白糖，因為糖精成本價很低，所以我們公司做空白糖，簡單來說是這樣，這是我們公司當時研究的重要邏輯和理由。我們是從6400開空的，一直做空到現(xiàn)在，目標是3800，我認為今年白糖跌破4000的概率非常大，熊市的最后一年往往是非常慘淡的一年，大家可以在這里與我共勉，2010年之后我們要普遍白糖多頭機會。剛剛我跟馬總吃飯，探討了一些積極因素，中國這幾年的投資機會在我們有計劃的預料當中，昨天還是前天的期貨日報有一篇文章，廣東省一個副省長說，我們現(xiàn)在已經(jīng)不鼓勵農(nóng)民種甘蔗了，甘蔗效益太低，我們種別的收益更好的經(jīng)濟作物。市場就是這樣的，今年種沒錢賺，就沒人種，需求就起來了，然后種的人就多一點，第二年繼續(xù)漲，第二年這個品種又有錢賺，那種這個品種的又多一點了，第三年繼續(xù)往上漲，因為這個品種賺錢，大家都種這個品種，結果供過于求，又開始往下跌。我順便給大家講一下橡膠，為什么做空橡膠六年，40000 的時候，我說橡膠跌破一萬的時候走盤，現(xiàn)在我仍然維持這樣的觀點，有人會問你這個邏輯怎樣來的？在期貨日報和一些研究平臺，比如新浪財經(jīng)、和訊網(wǎng)、東方財經(jīng)期貨頻道研究報告，大家去看，會看到，白糖低空，漸行漸近。其實我認為這些研究員大周期研究未必夠深入，那么我以何理由做空橡膠六年？橡膠的周期一般是六到七年，為什么有六到七年這個特征？橡膠來自于天然橡膠的硅膠，我要從橡膠樹的生命周期談起，橡膠苗種下去，四年到了以后可以割膠，6-7年以后進入大規(guī)模產(chǎn)膠期，所以橡膠樹種下去產(chǎn)膠一般6-7年一周期。大家都知道，橡膠從2003年到2006年的時候開始漲，其實在2005年的時候，橡膠其實價格就已經(jīng)很高了，所以很多農(nóng)場主紛紛加大種植面積，2006年我記得很清楚，是我剛到我們公司的那一年，那一年公司組織去印度尼西亞度假，就是公司的員工去休假，特地跑那邊去看一下，發(fā)現(xiàn)那邊的農(nóng)場主瘋狂把香蕉樹砍掉，因為不賺錢，他們要把香蕉樹砍掉種橡膠樹，我們預算2005年種植規(guī)模最大，6年之后大規(guī)模產(chǎn)膠，投資大概一年，到了2011年冬天，橡膠已經(jīng)跌到16000多，但是，它至少還會走熊兩年，因為它現(xiàn)在正值壯年，你能把新蓋好的房子拆掉嗎？不可能。雖然現(xiàn)在公司企業(yè)沒有多少利潤，但他不會把橡膠樹砍掉，因為現(xiàn)在橡膠樹產(chǎn)膠很旺盛，所以它的供應面短期之內(nèi)是根本不會有改變的，為什么我們以供求關系作為主要矛盾，因為這個節(jié)奏方向性強，基本面真正好，規(guī)模不會擴大，擴大的概率很小，所以剛才解釋了下，為什么我們開空，也許等到有一天，2016年或者2017年之后，這個橡膠太不賺錢了，橡膠樹又老化，這個時候把橡膠樹砍掉，改種香蕉樹，香蕉樹趨勢起來了，這個時候你去種香蕉樹，種了之后產(chǎn)量馬上出來，所以你不要感到太驚訝。剛才我說了我們公司研究大周期，那這個問題來了，很多投資者問我，你不是做得很厲害，四萬做空，跌到一萬六，但是現(xiàn)在橡膠漲起來很猛的，一波反彈20%、30%，你被逮到了就完蛋了，怎么辦？那我們就研究第二部分，研究商品的技術性特點，趨勢性事件和重磅突發(fā)性事件，我解釋一下，季節(jié)性特點，首先，我們需要了解這個商品的流程周期，以確定我們的方向是低還是空，空之后你要找進場點的。舉個簡單的例子，每年的3月底，我們就空白糖，大家知道為什么？許多品種它的供應旺季或者需求淡季是做多的品種，我說過的，任何的價格、點位都是利多和利空交織在一起的，你必須要抓住主要矛盾，讓我們來看很難看，但是當時你必須要大膽假設，你不大膽假設你怎么做投資，沒有什么是100%，100%靠譜的話，家里房子全部賣掉全部丟下去了，這個不現(xiàn)實，我只能大膽假設，如果你選對品種，在供應旺季，或者需求淡季，你要去做空，那什么時候去做空？白糖為什么三年做成跌？我剛才說了，它的供應面，季產(chǎn)年銷的商品，每年的三月份，白糖整個榨季，市場好了，這時候庫存最高，規(guī)模最充沛，我們再看需求，春節(jié)剛過，糖果需求沒有，天氣比較寒冷，飲料需求也暫時沒有，這個時候不能做空，等到什么時候做空？九月份價值頭寸，我們把頭寸調到上限，這是做季節(jié)性推移，還有趨勢性事件。去年我記得很清楚，做空橡膠，最多的時候有盈利3000多，就是2013年8月份強制反彈，當日反彈大概有700-800個點，我果斷全部平倉，為什么？當時這個事情很巧合，第一，美國的QE3，這個事情短期可能不會有主要矛盾，這個事情短期可能是主導因素為主，第二個輪胎特保案到期，大家都知道，中國以前大量向歐美出口輪胎，有人說是傾銷的，我認為是反傾銷，限制中國向歐美出口輪胎，為期兩年，那個時候剛好到期。再舉一個例子比如說2013年油脂很慘，為什么最后會漲那么猛的，因為當時主要是巴西加入了生物柴油的使用，它不純粹是概念，柴油占汽油使用的比例從以前的3.5%提高到8.5%，當時直接可以增加的需求量是在380萬噸-450萬噸之間。所以這個需求短期內(nèi)是利好的因素，接下來棕櫚油處于一個需求偏淡的時候，虧損會增長，其實這個判斷沒有錯，供應也是淡季了，這是第一個。但是棕櫚油大跌以后已經(jīng)是最壞的情況，所以我們必須要具體情況具體分析，這是我們公司研究的第二個方面。第三個，我已經(jīng)說了，投資方案， 頭寸的權限，還有投資方向的確定，交由投資經(jīng)理執(zhí)行，投資經(jīng)理他會根據(jù)自己對投資方案的理解通過技術或趨勢選擇進倉點位，決定頭寸大小獲取收益，什么意思？我會根據(jù)直覺做白糖，我放給你20%的權限，這個你必須遵守，但是白糖空5%、空10%還是20%，是操盤手自己的權限范圍，如果白糖看漲，他一看，并沒有違反我們的規(guī)定，簡單來說是這樣的，所以在這里我給大家介紹了公司的投資方法：第一，研究大周期，第二研究季節(jié)性特點和重要突發(fā)事件情況，我說的把握大小和空間大小，來確定頭寸大小，都交給操盤手去執(zhí)行，總的來說是這樣的。

我們璽鳴有五年公開歷史業(yè)績，業(yè)績也是很不錯，但是其實在期貨市場有一批最頂尖的高手，我們在自己的QQ上建了這樣一個群，叫頂尖期貨高手群，進入這樣一個群有要求的，第一，你操作期貨五年以上，第二，你個人資產(chǎn)至少要一千萬以上，或者你管理資產(chǎn)五千萬以上，你才有資格加入我們這個群，同時我們?nèi)豪镞€有六位研究員是別的公司的，一般都是整個行業(yè)全國排名前五的，才有資格加入這個群，我們這個群里的操盤手每個月會聚會一次，準備一些經(jīng)費，給研究員一些禮品，或者其他的什么。我們知道有很多高手，一年收益很大，比如說上海一個高手，跟我是好朋友，人家是十五萬做到1.5億，都是自己的錢，他以前也接資金的，他現(xiàn)在身邊大概三個億左右，所以他不大肯出來接資金。所以我認為投資公司管理靠智慧取勝很重要，真正頂尖的投資高手其實不大可能突然接資金的，比如我兄弟，他要接資金也可以，但要求第一最少不低于一千萬，第二你別跟我談回撤，虧光就虧光，你愿意就ok，不愿意就拉倒，他有一點非常強悍，他幫客戶做的時候，第一年他可以幫客戶翻十一倍，第二年可以翻七倍，客戶看著他就像神和爺一樣，你想想看，你給他兩百萬，兩年下來就變成四五千萬了，你看他不是爺是什么，但是他回撤非常大，一年超過40%的，一般正常情況下一年也會有兩次，但他的盈利能力很強，這個就是投資要有自己的方法，他的方法我太了解了，但是我又學不來。他的方法很簡單，就是一二三，有機會要把握，感覺機會來了，他開三分之一的倉，做錯，砍掉，做對，把倉位加到三分之二，如果超過預期，他就全部堆下去，一波行情馬上大賺，但是他回撤也很大，在這個問題我跟馬總抱怨過，發(fā)過牢騷。

我們現(xiàn)在跟馬總合作發(fā)產(chǎn)品，璽鳴第一個管理型產(chǎn)品，是公司的品牌，那我們肯定會用盡全力，全力以赴，但是回撤只有15%，我們理論說的20%清盤，但凈值到了就不能新開倉了，期貨風險高還是股票風險高？大家都知道，股票型基金，三毛大家都見過，三四毛的以前多的是，現(xiàn)在還是很多，做三五年了還是在六七毛徘徊，但是期貨是高風險高收益投資，期貨正如我剛才說的，我一年賺三四十其實是有點對不起客戶的，做到四十往上就是可以拿分紅的，拿的理直氣壯，很心安理得，是你該得的部分，但是有些人認為你一年做20%就好了，回撤小一點，但是我認為這是不符合期貨的本質的。

我認為我們公司已經(jīng)是個比較規(guī)范的公司，風控已經(jīng)很嚴格了，那么接下來我介紹一下我們公司的風控方案怎么來做的。第一，我們每個投資方向都是大家的集體智慧，四十位研究員探討出來的，我認為看錯的概率本身就很小，為什么說這句話？我剛開始說過，市場短期波動都是隨機的，當然我知道很多超級高手盤感好，這個確實有，但盤感靠狀態(tài)的，我家里有事情了，我心情不愉快，盤感還會好嗎？但是中長期走勢，不光是我們公司研究員，在座的各位，如果真的沉下心去，認真研究一個品種的基本情況，一到三年做出走勢判斷，我認為你成功的概率就有80%，我敢說這句話，只要你是一個比較專業(yè)的投資者，沉下心好好做研究，我認為你看對大盤的概率有80%，如果能配合輕倉，盈利概率就很高了，它是單品種輕倉。經(jīng)常有人跟我說，他們這個程序化怎么好，穩(wěn)賺錢什么的，在我意識中沒有什么穩(wěn)賺錢的模型，不存在穩(wěn)賺錢的模型，穩(wěn)賺錢的模型你只要拿一億美元賣給高盛，高盛馬上把你收購掉。要從策略的調整判斷來賺錢的。所以我認為不存在穩(wěn)賺錢的模型和方法，但是穩(wěn)輸錢的模型和方法我倒有一個，就是重倉試試看，就是你滿倉開一個品種，有句話說常在河邊走哪能不濕鞋，你只要被逮到一次就game over了，這個不現(xiàn)實的。所以我們一直堅持單品種持倉，其實我們做專戶的時候單品種有時候會放到25%，我們公司往往會根據(jù)客戶的財務情況和實際經(jīng)濟情況來決定。所以單品種，我們認為如果你堅持輕倉原則，堅持中長期持倉，盈利概率非常高，甚至在我自己眼里我認為雖然不是穩(wěn)賺錢，但是盈利概率達到80%-90%，這是我們對期貨市場的理解，股票市場這一塊已經(jīng)講過了。我們團隊的分工協(xié)作，團隊是負責機會的研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)投資機會由研究員提出，投資經(jīng)理參與討論，決策人員會決定；第二，決策人員會確定品種的頭寸發(fā)展方向和權限，交易給投資經(jīng)理執(zhí)行；三，投資經(jīng)理依據(jù)自己對方案的理解，通過技術或者趨勢選擇進場點位，決定頭寸大小，下達交易指令，交易員執(zhí)行指令，以獲取投資收益。我們公司有一個專門的風控員，全程跟蹤賬戶盈虧情況，做到風險管理。我說一下我們公司的風控制度，第一個我認為我們看錯大方向的概率本身就不是很高；第二個，我們的策略是多品種。我們看很多品種，一旦一個品種看錯，不影響整體業(yè)績；第三個我們多頭的倉位有限，我說20%是權限。我們公司也有強平制度，單品種逆方向走，假如你這個品種開了十萬保證金，這個品種虧到八萬，即虧了20%，交易員不需要經(jīng)過任何人同意，他可以把這個單子平倉，通常情況下是這樣的?，F(xiàn)在這個十萬保證金現(xiàn)在變成八萬五，虧了15%，風控員會來找操盤手，你這個品種還有把握嗎？你有把握，我們同品種同合約鎖倉，就是原來是多現(xiàn)在是空，把它鎖住，如果有一天對它的走勢看得懂了，你把它平掉，即使發(fā)生最壞的情況單品種即開單上限，又同時虧損20%，交易員把它強制止損，此時對總倉位損失只有4%，就只有總的4%，那我們在相對同種狀態(tài)下交易心態(tài)也會好很多，有些人虧起來他不服輸，就是我剛才說的英雄的時代有英雄的好處，但是英雄不服輸，這時候沒有人可以接近他，沒有誰管的了他。我認識一個投資者，他從幾十萬做到四千多萬，后來全虧掉了房子都賣掉了，不是他能力不行，而是絕對的權力導致絕對的腐敗，相對的制衡可能會讓公司活得更長久一些，我認為這是有必要的。我給大家講課的時候舉個比方，我把期貨操作當成一場戰(zhàn)役來打，這個仗怎么打，將軍說了不算的，參謀部拿出作戰(zhàn)方案，方案出來之后，調配好兵力，最后交給將軍來執(zhí)行，我們的下單員就相當于士兵，戰(zhàn)略的后勤相當于我們的風控部門，所以我用一場戰(zhàn)役來比喻我們做投資，可能業(yè)績會更穩(wěn)健一些。還有一個風控剛才說了，我們公司戰(zhàn)略多空比超過2:1，因為我知道市場風險有幾個，除了單品種以外還有一個系統(tǒng)性風險，就是突然加息減息，QE退出了等等，我們多空比不能超過2:1什么意思？就是100萬，你開40萬空單，你至少要開20萬多單。很多人說你這不是有對沖嗎？確實有對沖，但是我認為對沖只是為了防止系統(tǒng)性風險，比如突然加息，大跌，你也不知道什么時候加息，除非你跟習近平關系好，那我就不用砍了，如果你這時是多單，你不是輸?shù)暮軕K重，有多有空哪怕?lián)p失一點無所謂。所以我們是為了防止系統(tǒng)性風險的，但是我不認為我們公司在做對沖，為什么？因為我們看多的做多，就是盡量供不應求我們就做多，供過于求的我就做空，一直是這樣的，基本上不大可能去逆方向。逆方向在這樣幾種情況下產(chǎn)生，第一，逆方向的頭寸不會超過10%，第二我覺得空間真的會比較大，有時候也會逆方向，大多數(shù)情況下我會放棄操作，就是我估計白糖可能會上漲了，我就把空單平掉了，不賺錢走了，也許它真的反彈了，有時候一年多單做下來，什么時候反彈真的心里比較有點數(shù)的。我簡單說一句，像2月份白糖反彈概率就非常高。

這是我們公司璽鳴的年均業(yè)績情況，大家可以稍微瀏覽一下，我們2009年是收益129%，2010年是我們最差的一年，我們只賺了42%，2011年我們賺了79%，2012年是我們收益最漂亮的一年，我們賺了161%，這是平均賬戶，在我們這個方式下，最好的賬號是翻了三倍多， 因為2012年我們就做空白糖，做空橡膠，做空螺紋鋼，做空豆粕，做空塑料，前四個品種都很給面子，我做多它就大漲，我做空它就大跌，所以業(yè)績非常好，2013年賺了70%，這是公司實際的情況。上半場我們就以拋磚引玉的形式共同的投資理念，其實真正的高手都有一套自己的系統(tǒng)的方法，沒有方法就會瞎搞，我認為是這樣的，那么上半場就是這樣。