【行情評述】

今日資金面整體趨于穩(wěn)定，SHIBOR 1M及以內(nèi)期限除隔夜外均出現(xiàn)小幅下行。股票市場明顯走低，上證綜指下跌21.09點至2033.30點，深證成指下跌102.6點至7752.54點。

結(jié)合進出口行招標結(jié)果，今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體下行，城投債收益率小幅波動為主，整體曲線形態(tài)更趨陡峭化。

具體來看，國債收益率曲線5、7年期下行1-5BP至4.23%、4.43%，10年期微幅上行至4.48%。受進出口行招標帶動影響，政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）整體下行明顯，2、3、5年期下行4-7BP。政策性金融債收益率曲線（國開行）也全線大幅下行，1、2年下行約10BP，中長端下行3-5BP。

信用產(chǎn)品收益率整體也以下行為主，中低信用等級下行幅度有限，曲線整體呈現(xiàn)陡峭化趨勢。具體來看，受14北控集CP001、13中南方MTN003等券的報價及成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線1、4年期下行4-5BP至5.90%、6.06%。中低信用等級方面，12蘇創(chuàng)元MTN1、13昆自MTN1等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線1、4年期下行2BP至6.72%、7.30%。城投債方面，盡管報價出現(xiàn)明顯下行，但成交漲跌互現(xiàn)，收益率整體小幅波動。

今日債券市場指數(shù)上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0752%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0861%。全市場平均到期收益率為5.4756%，平均市值法到期收益率為5.4757%，平均市值法久期為3.8418。

周一（1月27日），國債期貨午盤后小幅震蕩中持續(xù)上行，收盤時3份合約均上漲。其中，主力合約TF1403收盤報92.512元，漲0.4%，成交量2890手，較上一交易日放大逾一倍，日增倉290手；TF1406合約報92.9元，漲0.31%，成交量145手，日增倉36手；TF1409合約報92.996元，漲0.22%，成交量8手，日增倉4手。

【后市展望及操作策略】

周日銀行間市場利率下行幅度較大，130020成交在4.41%附近，下降3-4bp，導(dǎo)致今日期貨開盤跳漲。但今日上午收益率不再延續(xù)下行，收益率小幅走高，130020回升至4.42%附近，目前主力合約IRR在5.17%左右，期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨收益率在4.36%左右，低于二級市場，期貨繼續(xù)上漲動力不強。近期市場來看，央行短期內(nèi)就是力度較大，對近期資金面有較大程度的安撫，目前資金穩(wěn)中小幅上升，沒有造成大范圍錢荒，對中長端利率的沖擊較小。而1月少量釋放的配置需求，也起到了一定的托市效果。但從趨勢上，我們需要承認，基本面上的拐點并沒有到來；政策方面更多體現(xiàn)的是撫平市場恐慌，但并不意味著寬松到來；而流動性依然是當(dāng)前的主要關(guān)注點，外部流動性呈現(xiàn)緊縮，內(nèi)部保持資金緊平衡、且一季度末和二季度將再度面臨嚴峻考驗，因此，現(xiàn)在的樂觀我們需要冷靜對待，市場觀望情緒依然占據(jù)主流，近期反彈難有大幅度行情，短線做多需見好就收。

對于主力合約TF1403上方阻力92.322，下方支撐91.182-91.200。 建議在92.322以上空單持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一（01月27日）銀行間隔夜回購利率4.6287%，較上一個交易日上漲19個BP，7天加權(quán)平均利率4.9623%，較上一個交易日上漲12個BP，14天加權(quán)平均利率6.6263%，較上一個交易日上漲22個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率6.7494%，較上一交易日下跌26個BP，1個月加權(quán)平均利率7.2697%，較上一交易日下跌7個BP，3個月加權(quán)平均利率6.8137%，較上一交易日上漲12個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.5987%，較上一個交易日上漲19個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.4034%，較上一交易日上漲58個BP；SHIBOR隔夜利率4.5340%，較上一交易日上漲13個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌3個BP，加權(quán)均價4.6890%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌26個BP，加權(quán)均價6.0920%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌17個BP，加權(quán)均價6.8300%。

2、債市日歷

國開行1月28日將招標增發(fā)不超過100億元固息金融債。公告顯示，2013年第十八期債券為1年期固定利率債券，按年付息，債券繳款日為2014年1月29日，上市日為2月7日，兌付日為2014年4月11日。此外，2013年第十八期債券起息日為2013年4月11日，票面利率為3.15%，2014年4月11日為結(jié)息日和兌付日。