摘要

國(guó)庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率6.13%遠(yuǎn)超上期年后資金面料將收緊

周四銀行間債市現(xiàn)券收益率短跌長(zhǎng)穩(wěn)

周四國(guó)債期貨主力合約跌0.13%成交量減近兩成

預(yù)計(jì)今日期債續(xù)跌概率較大

一、今日提示

1月24日，有14國(guó)開02(增發(fā))（計(jì)劃發(fā)行60億元，票面利率5.75%）、14國(guó)開01(增發(fā))（計(jì)劃發(fā)行60億元，票面利率5.6957%）、14農(nóng)發(fā)03（計(jì)劃發(fā)行50億元，票面利率5.9%）、14國(guó)開05（計(jì)劃發(fā)行30億元，票面利率5.9%）、14國(guó)開03(增發(fā))（計(jì)劃發(fā)行30億元，票面利率5.79%）。

二、市場(chǎng)要聞

1、央行本周釋放流動(dòng)性達(dá)3750億元后市資金價(jià)格有待考察

簡(jiǎn)評(píng)：周四（1月23日），央行公開市場(chǎng)進(jìn)行1200億元21天期逆回購(gòu)，此前周二央行公開市場(chǎng)投放2550億元，預(yù)計(jì)本周釋放市場(chǎng)流動(dòng)性達(dá)3750億元。同時(shí)本日財(cái)政部還將開展400億元3個(gè)月期國(guó)庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（二期）招投標(biāo)。有多位交易員稱，本周放水力度前所未有。

2、城投債利率"破9"大中型銀行成主要配置機(jī)構(gòu)

簡(jiǎn)評(píng)：本周二（1月21日）發(fā)行的"14錦開發(fā)債01"和"13磁湖高新債02"雖然均是"AA /AA -"的評(píng)級(jí)，但2只城投債同時(shí)遭遇市場(chǎng)冷遇，簿記建檔結(jié)果分別高達(dá)9.1%和9 .3%，一舉超過上周發(fā)行的"14懷化01"8.99%的發(fā)行利率，再次刷新公募城投債票面利率的歷史新高。

3、傳中誠(chéng)信托30億黑洞山西兜底50%工行付25%

簡(jiǎn)評(píng)：　1月31日是中誠(chéng)信托30億元人民幣礦產(chǎn)信托兌付的最后期限。知情人士1月22日稱，山西省政府可能會(huì)出面兜底50%，中誠(chéng)信托和工行各兌付25%。

三、利率行情一覽

周四（1月23日），銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤利率多數(shù)走高，14天與21天回購(gòu)上行幅度較大，顯示跨年資金需求壓力仍然較大。銀行間固定利率國(guó)債收益率漲跌不一，5年期收益率上漲3bp。

1、銀行間貨幣市場(chǎng)

2、國(guó)債收益率

四、債券與期貨行情

1、流動(dòng)性較好的可交割券走勢(shì)與基差

周四（1月23日）銀行間債券市場(chǎng)中流動(dòng)性較好的可交割券為13附息國(guó)債20，收盤價(jià)97.7014，當(dāng)日成交30.1億。

2、國(guó)債期貨行情

周四（1月23日），國(guó)債期貨早盤高開后一路上揚(yáng)，午盤前小幅震蕩下行、漲幅縮水，收盤前整體走勢(shì)再次上升，三份合約均不同程度收漲，成交量較上一日有所下滑。其中，主力合約TF1403收盤報(bào)92.222元，漲0.2%，成交量2290手，日增倉(cāng)52手。

合約 收盤價(jià) 漲跌幅 成交量 持倉(cāng)量 理論價(jià)格 基差

TF1403 92.076  -0.1258  1,854  3,615  92.0990  -0.8890

TF1406 92.590  -0.0777  97  454  92.5786  -0.5181

TF1409 92.756  -0.0496  10  88  93.0601  0.2205

五、技術(shù)分析

周四（1月23日）國(guó)債期貨總持倉(cāng)4157手，前二十名主力合約持買單3067手，前二十名主力合約持賣單3366手，凈空持倉(cāng)較上個(gè)交易日略有增加。

技術(shù)上看，這一輪反彈幅度基本接近尾聲，周四開盤后試圖上沖昨日高點(diǎn)，量能相對(duì)較大，但未接近昨日高點(diǎn)，便迅速被打壓下來，顯示此處上方壓力頗重，截止收盤，把周三的上漲已全部消化，此處國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)現(xiàn)券收益率為4.44%，與現(xiàn)券市場(chǎng)YTM基本相符。今日下跌概率較大，壓力92.15，支撐91.90。操作時(shí)請(qǐng)大家控制倉(cāng)位及止損點(diǎn)位。

六、后市研判及投資建議

資金面：周四（1月23日），央行再啟逆回購(gòu)注入1200億元流動(dòng)性，本周凈投放量達(dá)3750億元。但對(duì)節(jié)后資金面的擔(dān)憂情緒目前已反映至盤面，當(dāng)日午前14天期資金價(jià)格全線上漲。本周繳稅過后將迎來春節(jié)期間的現(xiàn)金漏損，初步估計(jì)規(guī)模在6000至10000億。從更長(zhǎng)時(shí)間考慮，流動(dòng)性并非由此轉(zhuǎn)為寬松，常備借貸便利工具的具體操作方式、規(guī)模及價(jià)格均未公布，因此能否平抑二級(jí)市場(chǎng)資金價(jià)格還有待考察。

國(guó)債期貨：周四，國(guó)債期貨低開后震蕩下行，三份合約全線收跌。主力合約TF1403收盤報(bào)92.076元，跌0.13%，成交量1854手，較上一交易日減近兩成，日減倉(cāng)95手。

技術(shù)上看：本輪反彈已經(jīng)接近尾聲，后市是否還能上沖，要密切關(guān)注央行公開市場(chǎng)操作情況。

操作建議：今日下跌概率較大，壓力92.15，支撐91.90。