要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨日內(nèi)沖高回落。主力合約TF1403開盤92.236，最高92.320，最低92.062，收盤于92.222，下跌0.116，漲跌幅為-0.13%，成交量為1854手，持倉量為3615手。TF1406、TF1409合約分別下跌0.072和0.046，漲幅分別為-0.08%和-0.05%。三張合約總成交量為1961手，持倉量為4157手。

二、資金面。周四，資金面漲幅相對(duì)穩(wěn)定，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.4BP至3.7000 %，7天利率上行6.9BP至5.2930 %，14天利率上行38BP至5.9400 %；銀行間回購加權(quán)利率上行為主，1天利率上行1.61BP至3.7109 %，14天利率上行30.95BP至6.1879 %，21天利率上行64.37BP至6.9687 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1403合約的銀行間CTD券為140003.IB ，IRR為6.1582%，基差為-0.25，該券當(dāng)日收于99.9509，收益率較昨日下降0.90BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率漲跌互現(xiàn)，波動(dòng)減弱，5年期、10年期收益率分別上行3.45BP、-1.97BP至4.3218%、4.4855%。中債國債類指數(shù)整體上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至140.87 ，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至141.20 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。1、1月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值為49.6，前值為50.5，創(chuàng)近6個(gè)月新低。2、周四央行公開市場開展21天1200億逆回購操作，本周公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放3750億元。3、財(cái)政部今日開展3個(gè)月400億國庫現(xiàn)金管理，中標(biāo)利率6.13%。4、1月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從去年12月份的55點(diǎn)下降至53.7點(diǎn)，創(chuàng)下自去年10月份以來的最低水平。

五、結(jié)論及投資建議。2013年投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，GDP增速略好于預(yù)期,14年1月份匯豐PMI創(chuàng)6月新低，基本面雖然有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價(jià)走高；周四央行繼續(xù)開展21天逆回購操作，本周實(shí)現(xiàn)資金凈投放3750億元，央行大量放水緩解流動(dòng)性，顯然是有意穩(wěn)定短期流動(dòng)性應(yīng)對(duì)節(jié)前資金需求，往年公開市場存在類似情況，我們認(rèn)為放水僅為時(shí)點(diǎn)性操作，并未調(diào)整緊平衡的政策傾向，目前市場已對(duì)此有所反應(yīng)，昨日拆借利率不降反升，說明年后資金仍不樂觀，國債期貨市場的偏空氛圍沒有發(fā)生改變；受資金面較為寬松提振，續(xù)發(fā)行10年期國債中標(biāo)利率大大低于市場預(yù)期，機(jī)構(gòu)對(duì)長債的需求較好；國庫現(xiàn)金管理中標(biāo)利率依然位于高位，市場傳國有5大行將存款利率浮動(dòng)至頂，但目前其官方網(wǎng)站尚未出現(xiàn)調(diào)整，機(jī)構(gòu)成本端存在壓力，國債收益率難以下跌。周四， TF1403合約沖高回落，節(jié)前國債期貨弱勢(shì)格局有所好轉(zhuǎn)，仍然沒有方向，以震蕩為主，震蕩區(qū)間較前期或有所抬升，投資者可以日內(nèi)操作為主。